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中央經(jīng)濟工作會議指出，要保持政策連續(xù)性,，進一步做好家電,、汽車摩托車下鄉(xiāng)工作，繼續(xù)實施家電和汽車以舊換新政策,，增加農(nóng)機購置補貼,。
此中顯示，中央繼續(xù)維持刺激內(nèi)需的政策已經(jīng)明朗,，“家電下鄉(xiāng)”等政策將會維持甚至加碼,。而在國家政策支持下，家電板塊可望進一步向好,。
刺激政策有望持續(xù)擴大
“家電下鄉(xiāng),、以舊換新、節(jié)能惠民三大政策刺激下,，2009年下半年國內(nèi)市場徹底反彈,，銷量急速上升。在政策刺激和出口復蘇預期下,，行業(yè)基本面已經(jīng)發(fā)生根本改觀,，市場進入長期上升通道�,！惫獯笞C券分析師何偉如此表示,。
根據(jù)最新統(tǒng)計顯示，截至今年10月,，全國共銷售家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品2787.8萬臺,，銷售額508.4億元。除8,、9月份略有下滑外,，一直保持平穩(wěn)增勢。而在產(chǎn)品種類方面,，10月除空調(diào)銷量環(huán)比下滑外,，冰箱、彩電,、洗衣機,、熱水器,、微波爐、電磁爐等下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷量環(huán)比均出現(xiàn)大幅增長,。其中,，彩電及冰箱漲幅最大，分別達到199.60%,、149.31%,。但從1至10月的統(tǒng)計總額來看，冰箱銷量占下鄉(xiāng)產(chǎn)品總量的比例高達49.04%,，其次的彩電為20.76%,，但二者的差距正在逐步縮小。
在家電以舊換新方面,，來自工信部消息稱,，自今年8月家電“以舊換新”試點以來，截至11月16日,，家電以舊換新銷售量已突破200萬臺,，累計銷售額超過80億元。據(jù)統(tǒng)計,，9個試點省市共回收五大類舊家電2390149臺,。其中電視機1687379臺，冰箱217166臺,，洗衣機308784臺,，空調(diào)33783臺，電腦143037臺,；共銷售五大類新家電2030156臺,，其中電視機937786臺，冰箱324582臺,，洗衣機317745臺,，空調(diào)241057臺，電腦208986臺,，銷售額達80.21億元,。
針對中央經(jīng)濟工作會議的相關部署，摩根大通中國研究部主管李民(Frank
Li)認為,，此次工作會議有利于中國的消費行業(yè),，例如家電、汽車,、零售商及中資銀行,。年初實施的旨在促進國內(nèi)消費的鼓勵性政策預計將在到期之后繼續(xù)實施，例如下調(diào)小型汽車的車輛購置稅，為將農(nóng)用車輛升級為輕型卡車及小型貨車,，以及購買家用電器的農(nóng)民提供財政補貼,，以及為“以舊換新”的消費者提供財政補貼等,。瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學家汪濤也指出,，與市場預期一致，目前鼓勵家電,、汽車摩托車下鄉(xiāng)的增值稅補貼措施將會繼續(xù)實行,，家電和汽車以舊換新政策也會繼續(xù)實施。并且,，促進消費的政策有可能進一步擴大,。
根據(jù)光大證券的判斷，家電下鄉(xiāng)政策和換新政策都存在加強空間,，下鄉(xiāng)政策有望取消最高價限制,，換新政策期待全國推廣。未來,，變頻空調(diào),、冰箱、洗衣機,、平板電視,、微波爐、電飯煲,、電磁灶,、熱水器都有望納入節(jié)能惠民政策范圍。從高效能空調(diào)補貼效果看,，節(jié)能惠民對企業(yè)業(yè)績提升有重大影響,。
業(yè)績浪催生超額收益
家電板塊是2009年市場表現(xiàn)最為搶眼的幾個行業(yè)之一。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,，截至2009年11月27日,，家電板塊全年累計漲幅127.2%，位居23個申萬一級行業(yè)市場漲幅第五位,。
根據(jù)長城證券最新發(fā)布的《2010年家電行業(yè)投資策略報告》預計,，2010年家電板塊仍有較大概率取得超額收益。其判斷邏輯是：2010年家電行業(yè)將進一步受益家電下鄉(xiāng),，加上出口市場的平穩(wěn)回升,，需求端同比將有10%-20%的增長。
長城證券對各個產(chǎn)品線2010年家電下鄉(xiāng),、城鎮(zhèn)市場,、出口市場增速進行了預測，并測算了冰箱、洗衣機,、彩電,、空調(diào)等行業(yè)2010年銷量增速。從測算結果來看,，2010年行業(yè)銷量增速較快的包括冰箱(20.59%),、彩電(21.16%)，而空調(diào),、洗衣機行業(yè)的銷量增速預計在9.2%和10.85%左右,。其中，冰箱行業(yè)增長的主要驅(qū)動因素在于家電下鄉(xiāng)的深化帶來農(nóng)村市場銷售的高增長;彩電行業(yè)2010年的增長驅(qū)動因素則在于城鎮(zhèn)市場更新?lián)Q代,、農(nóng)村平板電視需求啟動以及出口市場的良好表現(xiàn),。
國金證券的分析師也認為，家電行業(yè)依然是一個增長確定性很強的行業(yè),。目前電器股的增長主要是業(yè)績帶動,，其最根本的原因就是國家政策的扶持。而市場對于家電下鄉(xiāng),、節(jié)能補貼范圍的擴大和以舊換新的全國推廣都抱有極高的期待,。
從多條主線進行布局
在對家電行業(yè)配置方面，光大證券的建議是：超配在下鄉(xiāng)銷售中市場占比大幅高于其在國內(nèi)整體市場占比的公司;超配受節(jié)能產(chǎn)品惠民工程刺激,，處于產(chǎn)業(yè)升級中的公司;重點關注液晶電視企業(yè),。
結合估值，光大證券重點推薦海信電器,、美的電器,、格力電器。其中海信電器是液晶電視龍頭,，下鄉(xiāng)銷售市場占比明顯高于整體市場占比,，公司業(yè)績增長確定，估值安全邊際存在20%折價;美的電器是綜合白電企業(yè),，下鄉(xiāng)銷售市場占比明顯高于整體市場占比,，受益空調(diào)產(chǎn)業(yè)升級，公司冰,、洗,、空業(yè)務都處于強勁的上升期;格力電器是空調(diào)行業(yè)龍頭，下鄉(xiāng)銷售市場占比明顯高于整體市場占比,，并受益空調(diào)產(chǎn)業(yè)升級,，業(yè)績增長穩(wěn)定、估值較低,。
這方面,，長城證券建議,，重點關注白電龍頭和整合及管理改善個股。2010年家電行業(yè)的投資策略,，主要從兩條主線進行布局：一是,，家電下鄉(xiāng)受益?zhèn)�股，主要包括多產(chǎn)品線的白電龍頭青島海爾,、美的電器;二是,，關注整合成效逐步顯現(xiàn)、基本面改善預期明確的中小市值個股,，包括小天鵝A,、ST科龍,、華帝股份,、美菱電器等。 |