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在今年的外匯市場中,，美元的趨勢性貶值無疑是貫穿始終的投資主線,，不過展望明年的外匯市場，伴隨著美國經(jīng)濟好轉(zhuǎn),、美元加息預期增強,，美元反轉(zhuǎn)將主導明年市場走勢。
美元匯率處于底部區(qū)域
“有不少交易員認為,，由于許多央行為了避免美元貶值的壓力,，已經(jīng)大幅轉(zhuǎn)換了新增外匯儲備的貨幣結(jié)構(gòu)，這使得幾乎每一種非美元的儲備貨幣在短期看來都已經(jīng)被過度買入，雖然金融市場方面在投資組合中美元的分量是下降的,，但美元很可能在短期會觸底走強,，人民幣也可能將會跟隨美元走強�,！眹鴦赵喊l(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松說,。
巴曙松認為，在中長期看,，美國需要調(diào)整自身財政赤字,，恢復經(jīng)濟增長，解決經(jīng)濟制度方面的問題,，否則可能面臨長期的疲弱格局,。2010年美國的經(jīng)濟增長如果比預期的快，那么美元到2010年年中時就可能會跟隨美國經(jīng)濟持續(xù)走強,。
“美元匯率處于底部區(qū)域,，現(xiàn)在，向上的概率和空間已經(jīng)大于向下的概率和空間,，未來一段時間,，美元匯率以盤整的方式尋找方向，帶領(lǐng)美元走出盤整,、趨勢性上行的因素應該是加息,。”聯(lián)合證券分析師陳勇說,，此前市場集中關(guān)注美元需求漸減少,，然而美元的對外供給和對內(nèi)供給都在減少。從對內(nèi)供給看,，聯(lián)儲的基礎貨幣供應將從歷史性規(guī)模下降,，M1、M2也將下降到一個歷史正常水平,。從美元的對外供給看,，美國在1980年代中后期以來一直以貿(mào)易逆差的形式輸出美元，如果美國貿(mào)易逆差減少,，意味著美元的對外供給也將減少,。
短期美元或?qū)⑻降?/STRONG>
雖然市場認為，明年美元將出現(xiàn)反轉(zhuǎn),，但許多機構(gòu)表示,，在反轉(zhuǎn)前美元還有一波探底。摩根大通的《2010年全球外匯市場展望》表示,，2010年美元將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，但在此之前美元將觸及新低，歐元兌美元將至1.62,，美元兌瑞士法郎至0.91,，美元兌日元可能低至82。
國信證券的研究報告稱,，可以預見的,，未來每次美國失業(yè)率數(shù)據(jù)的下降，市場的加息預期都會增強,，從而導致美元指數(shù)出現(xiàn)短期內(nèi)的大幅反彈,，但只要加息預期沒有真正明確，即被美聯(lián)儲改變措辭所證實,，那么美元指數(shù)貶值仍將是主要趨勢,。
聯(lián)合證券的報告稱，影響美元走勢的短期因素的關(guān)注主要集中于資金面和市場避險情緒,。從這兩方面看,，短期美元匯率到了一個均衡位置。短期資金面的寬松到了一個無以復加的程度,，而且可以發(fā)現(xiàn)資金面狀況的方向?qū)⑹鞘站o,。金融危機爆發(fā)以后，市場避險情緒與美元短期走勢有明顯的相關(guān)性,，而衡量避險情緒的VIX指數(shù)也到了一個臨界水平,。
聯(lián)合證券認為，由于影響美元短期走勢的資金面和市場避險情緒因素都處于臨界水平,，美元匯率將處于短期均衡狀態(tài),。但預期美元反彈隨時會發(fā)生，可預期的因素是美聯(lián)儲加息,。
美聯(lián)儲明年二季度或?qū)⒓酉?/STRONG>
“美聯(lián)儲可能于2010年第二季度啟動加息政策,。”國信證券的研究報告稱,，美聯(lián)儲對于通脹走勢的判斷是依據(jù)產(chǎn)能利用率,、通脹現(xiàn)狀以及通脹預期三方面因素：目前整體工業(yè)的產(chǎn)能利用率已連續(xù)4個月上升至70.7%；CPI同比增速將在年底轉(zhuǎn)正,，但核心通脹尚可控,；通脹預期在7月至9月下滑之后10月份又重新抬頭，截止到12月初已攀升至接近2%的水平,，未來通脹預期有跟隨資產(chǎn)價格和大宗商品價格的上漲而大幅上升的可能,。
國信證券認為，美元指數(shù)的正式反轉(zhuǎn)需要等到加息預期的正式明確,，需要等待以下兩個信號：一是失業(yè)率趨勢性見頂回落,，一般需要3個月數(shù)據(jù)確認，因此只有到明年2月初(12月、1月的失業(yè)率數(shù)據(jù)分別在1月,、2月初公布),，才能確認失業(yè)率已經(jīng)見頂回落；二是美聯(lián)儲在議息會議中改變“較長時間維持低位利率”的措辭,，而明年議息會議召開時間在1月,、3月、4月,、6月,，因此市場出現(xiàn)持續(xù)性加息預期至少要等到明年3月份議息會議召開后。
報告認為,，考慮到此次非常規(guī),、超寬松的貨幣政策，預計當美國經(jīng)濟復蘇的趨勢得到進一步確立時,，美聯(lián)儲會立即啟動緊縮政策,，這一時點預計在2010年4月和6月兩次會議概率更大，而當加息時機到來時,，上調(diào)幅度可能不止25個基點,，美聯(lián)儲可能摒棄漸進主義，轉(zhuǎn)而以更有力的方式緊縮,，未來加息預期的形成導致美元指數(shù)拐點出現(xiàn),。 |