近期一段時間，A股市場一直嘗試風(fēng)格轉(zhuǎn)換,，即從中小盤題材股轉(zhuǎn)換到藍籌股。但直到12月3日,，熱點依然集中在中小盤題材股上,。
之所以熱點沒有切換成功，主要的原因是：1,、以公募基金為代表的主流機構(gòu)后續(xù)資金并不充足；2、即使股指期貨的推出已漸行漸近,，權(quán)重藍籌股吸引資金的亮點并不多,。藍籌股除了估值水平低以外,，并沒有讓大家有2010年業(yè)績大幅增長的預(yù)期。我們認為,，通貨膨脹和人民幣升值這兩條主線有望在A股風(fēng)格轉(zhuǎn)換中,，重新受到投資者的關(guān)注。
目前全球?qū)ν浀念A(yù)期是確定的,。歷史經(jīng)驗顯示,，世界黃金價格上漲一般都領(lǐng)先于通貨膨脹的到來。10月以來,，國際黃金不斷創(chuàng)出歷史新高,，倫銅、倫鋁,、倫鉛,、倫鋅也創(chuàng)出反彈的新高，這些已經(jīng)給大家發(fā)出未來通脹的信號,。到目前為止,，全球主要經(jīng)濟實體央行還沒有緊縮性政策或提高利率的措施出臺,。美聯(lián)儲把聯(lián)邦基準利率降低到0至0.25%之后，基于美元利差交易的資金沖擊全球股市,、大宗商品市場,，預(yù)計基于美元融資的數(shù)額將很快超過基于日元的數(shù)額。隨著投資者將資金投入商品基金對沖美元貶值及通脹風(fēng)險,，投機資金將加速流入國際大宗商品市場,。
值得注意的是,，受日元持續(xù)升值的壓力，12月1日,，日本央行出人意料地宣布向金融系統(tǒng)注入10萬億日元(合1150億美元)的廉價流動性,，規(guī)模幾乎相當(dāng)于日本銀行間往來賬戶余額，或日本央行資產(chǎn)規(guī)模的9%,，以緩解日元升值壓力,，并抗擊通貨緊縮。12月2日,，日本央行又向短期貨幣市場注資1萬億日元,；而從10月份開始，巴西實行資本管制,，以迫使巴西雷亞爾兌美元貶值,。在美元持續(xù)貶值過程中，如果一些主要經(jīng)濟體迫于本幣升值影響本國產(chǎn)品出口的壓力,，都向日本央行學(xué)習(xí)通過注入流動性來延緩本幣升值,，這將使得全球原本過剩的流動性更加過剩。
從全球范圍看,，無論是美元匯率波動與黃金價格上漲不對等表現(xiàn),、美國國債收益率的降低，還是全球FDI投資的增長,，均表明未來很長一段時間內(nèi)全球仍將是資金過剩,，投資者的風(fēng)險偏好預(yù)計也將隨之繼續(xù)增強。流動性變化的趨勢,，同時也左右著人民幣匯率和國際大宗商品的價格,，這種輸入型流動性過剩可能會存在很長一段時間,。從國內(nèi)范圍看,，央行貨幣政策的國內(nèi)目標，無論是促進經(jīng)濟增長還是控制通脹預(yù)期,，都使我們確信在經(jīng)濟從新回到上升通道之前,，貨幣政策依然會維持寬松狀態(tài)�,；趯θ嗣駧派档念A(yù)期,，在未來的一段時間，中國將再度面臨熱錢大舉涌入的壓力,。
在通脹和人民幣升值的雙重預(yù)期下,，資金會尋找安全的避險品種，特別是流入中國賭人民幣升值的海外資金,。我國投資市場可選擇的投資品種較少,，股票、債券,、房地產(chǎn)是我國主要的投資市場,。其中，房地產(chǎn)在我國城鎮(zhèn)住房剛性需求及城市化率不斷提高支撐下,，其對通脹的避險功能更加突出,。一方面是中國宏觀經(jīng)濟的走勢已呈現(xiàn)出觸底企穩(wěn)的跡象,，消費者對經(jīng)濟危機的恐懼和擔(dān)心逐步趨向樂觀；另一方面就是,，貨幣投放量的持續(xù)大幅增加使得部分居民產(chǎn)生通脹預(yù)期,，從而也促使其開始傾向于投資房地產(chǎn)以規(guī)避通脹風(fēng)險。我們預(yù)計,，管理層將出臺一些政策抑制房價上漲過快,，但依然看好房地產(chǎn)板塊的中期走勢。
通貨膨脹主線之中,，我們更看好有色金屬股,、煤炭股、黃金股等資源類個股,。目前國際黃金是全球大宗商品的領(lǐng)頭羊，2009年有兩件事值得關(guān)注：1,、黃金繼前23年全球央行凈賣出后,，2009年有望成為全球央行凈買入黃金的第一年。各國央行增加黃金儲備的需求預(yù)期,，為金價的繼續(xù)走強提供了有力支撐,，并成為不可小覷的重要影響因素之一；2,、全球主要礦業(yè)公司去“套�,！被＝刂�2009年第三季度,，全球金礦產(chǎn)商減持對沖套保頭寸達到318萬盎司,，較第二季度98萬盎司上升。12月2日,，全球黃金第一大生產(chǎn)商Barrick黃金公司稱,，它已完成解除其全部套保頭寸。 |
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