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從香港到內(nèi)地,，伴隨著經(jīng)濟的逐漸回暖,，熱錢再次成為困擾監(jiān)管部門的一道難題，更多的人正在為“中國熱錢之痛如何化解”尋找一個合理的答案,。
推升香港熱錢規(guī)模上漲的因素眾多，但終究離不開一個詞——“中國因素”,。
興業(yè)銀行經(jīng)濟學家魯政委在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示,，香港市場的冷暖主要受到三個因素的影響：美國市場,、東南亞市場以及中國內(nèi)地市場,。不論囤積在香港的海外資金是否直接意在進入內(nèi)地,，其著眼點都是中國市場的短期增長和長期發(fā)展。
中國建設(shè)銀行高級研究員趙慶明對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，香港的吸引力在于其資本流動不受管制，是國際資金的自由進出港，且背臨中國內(nèi)地,。
“在香港，有很多和人民幣相關(guān)的金融衍生品,，NDF(海外無本金交割)就是其中一種�,！濒斦f。而從數(shù)據(jù)來看,，目前,，一年期人民幣NDF正在不斷走強。
趙慶明說,，大部分在香港“趴著”的熱錢并不是在進到香港之初就為了借道香港涌到內(nèi)地，但是這些資金趴在香港,，一旦有機會，也不會放過進入內(nèi)地的可能,。
魯政委說,，目前香港的資金進入內(nèi)地有幾個途徑。一是在金融危機爆發(fā)之后,，國家對FDI的相關(guān)規(guī)定進行了一些修改，國家審核流動資金的難度進一步加大,。二是國家為了“保出口”，對出口企業(yè)的應收賬款,、應付賬款等管制有所松動，通過貿(mào)易渠道將不明資金轉(zhuǎn)移進來的操作更加不易被監(jiān)管部門察覺,。另外，也是很重要的一個途徑,，就是地下錢莊,。
一位業(yè)內(nèi)人士透露,，一些金融機構(gòu)通過貨幣互換的手段能夠?qū)崿F(xiàn)這種地下錢莊式的“資金轉(zhuǎn)移”，有的規(guī)模能達到幾億甚至幾十億人民幣,�,！耙恍┤藶榱四軌虬严愀鄣腻X倒騰進內(nèi)地,，不惜支付5%的手續(xù)費，對于上億的資金,，5%的成本絕對不是小數(shù)目。但是,，據(jù)我了解，大批的人等著要通過這種非法渠道把錢轉(zhuǎn)移到國內(nèi)來,。”這位業(yè)內(nèi)人士說,。
“即使大部分囤積在香港的資金沒有進入內(nèi)地,，只是在香港市場上炒買炒賣，但是H股和A股的聯(lián)動性本身這么強,，一點點香港市場的風吹草動就會在內(nèi)地市場上產(chǎn)生泡沫效應�,！壁w慶明說,。
中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員張明撰文指出，內(nèi)部充裕的流動性加上外部加劇流入的短期國際資本,，導致至少未來9個月時間內(nèi)(在美聯(lián)儲步入加息周期之前),，中國國內(nèi)將面臨顯著的流動性過剩。過剩的流動性很可能將造成通脹壓力或資產(chǎn)價格泡沫,。目前市場達成的共識是,，受制造業(yè)產(chǎn)能過剩以及農(nóng)產(chǎn)品供求大致平衡的影響，在未來較長時期內(nèi),，通貨膨脹率不會顯著上升,，因此，資產(chǎn)價格泡沫就成為迫在眉睫的風險,。
熱錢的加速涌入及其帶來的風險引起了監(jiān)管部門的高度重視。據(jù)媒體報道，國家外匯管理局相關(guān)部門在今年四五月份就對跨境資金流動形勢提出預警,，稱外匯凈流入的壓力越來越大,，應當考慮使用市場手段予以調(diào)節(jié)。
曾有專家建議通過人民幣一次性升值來打消熱錢的涌入沖動,�,！斑@個想法并不現(xiàn)實，一次性升值的幅度到底為多少才合適,？幅度小的話市場的預期仍然不能被打消,，幅度大的話中國的外向型企業(yè)又沒有這個接受能力�,！壁w慶明說,。他指出，人民幣從2005年7月匯改以來一直在小步快跑式的升值,，但是升值預期隨著升值“水漲船高”,，所以用升值來解決“升值預期”并不現(xiàn)實。
趙慶明表示,，目前針對熱錢,，監(jiān)管部門一方面需要盡量分化升值預期,，另一方面加強監(jiān)測,�,！耙訌妼徨X進入的灰色渠道的監(jiān)測和管理，堵住這些可能的路徑,。目前對中國而言，外需仍然面臨不確定性,，用匯率的方式來堵住熱錢的沖動并不可行�,！彼f。 |