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從香港到內(nèi)地,，伴隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸回暖，熱錢再次成為困擾監(jiān)管部門的一道難題,，更多的人正在為“中國熱錢之痛如何化解”尋找一個(gè)合理的答案,。
推升香港熱錢規(guī)模上漲的因素眾多，但終究離不開一個(gè)詞——“中國因素”,。
興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示,，香港市場(chǎng)的冷暖主要受到三個(gè)因素的影響：美國市場(chǎng)、東南亞市場(chǎng)以及中國內(nèi)地市場(chǎng),。不論囤積在香港的海外資金是否直接意在進(jìn)入內(nèi)地,，其著眼點(diǎn)都是中國市場(chǎng)的短期增長(zhǎng)和長(zhǎng)期發(fā)展。
中國建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，香港的吸引力在于其資本流動(dòng)不受管制,，是國際資金的自由進(jìn)出港，且背臨中國內(nèi)地,。
“在香港,，有很多和人民幣相關(guān)的金融衍生品，NDF(海外無本金交割)就是其中一種,�,！濒斦f,。而從數(shù)據(jù)來看，目前,，一年期人民幣NDF正在不斷走強(qiáng),。
趙慶明說，大部分在香港“趴著”的熱錢并不是在進(jìn)到香港之初就為了借道香港涌到內(nèi)地,，但是這些資金趴在香港,，一旦有機(jī)會(huì)，也不會(huì)放過進(jìn)入內(nèi)地的可能,。
魯政委說,，目前香港的資金進(jìn)入內(nèi)地有幾個(gè)途徑。一是在金融危機(jī)爆發(fā)之后,，國家對(duì)FDI的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行了一些修改,，國家審核流動(dòng)資金的難度進(jìn)一步加大。二是國家為了“保出口”,，對(duì)出口企業(yè)的應(yīng)收賬款,、應(yīng)付賬款等管制有所松動(dòng)，通過貿(mào)易渠道將不明資金轉(zhuǎn)移進(jìn)來的操作更加不易被監(jiān)管部門察覺,。另外,，也是很重要的一個(gè)途徑，就是地下錢莊,。
一位業(yè)內(nèi)人士透露,，一些金融機(jī)構(gòu)通過貨幣互換的手段能夠?qū)崿F(xiàn)這種地下錢莊式的“資金轉(zhuǎn)移”,，有的規(guī)模能達(dá)到幾億甚至幾十億人民幣,。“一些人為了能夠把香港的錢倒騰進(jìn)內(nèi)地,，不惜支付5%的手續(xù)費(fèi),，對(duì)于上億的資金，5%的成本絕對(duì)不是小數(shù)目,。但是,，據(jù)我了解，大批的人等著要通過這種非法渠道把錢轉(zhuǎn)移到國內(nèi)來,�,！边@位業(yè)內(nèi)人士說。
“即使大部分囤積在香港的資金沒有進(jìn)入內(nèi)地,，只是在香港市場(chǎng)上炒買炒賣,，但是H股和A股的聯(lián)動(dòng)性本身這么強(qiáng)，一點(diǎn)點(diǎn)香港市場(chǎng)的風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)在內(nèi)地市場(chǎng)上產(chǎn)生泡沫效應(yīng),�,！壁w慶明說,。
中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員張明撰文指出，內(nèi)部充裕的流動(dòng)性加上外部加劇流入的短期國際資本,，導(dǎo)致至少未來9個(gè)月時(shí)間內(nèi)(在美聯(lián)儲(chǔ)步入加息周期之前),，中國國內(nèi)將面臨顯著的流動(dòng)性過剩。過剩的流動(dòng)性很可能將造成通脹壓力或資產(chǎn)價(jià)格泡沫,。目前市場(chǎng)達(dá)成的共識(shí)是,，受制造業(yè)產(chǎn)能過剩以及農(nóng)產(chǎn)品供求大致平衡的影響，在未來較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi),，通貨膨脹率不會(huì)顯著上升,，因此，資產(chǎn)價(jià)格泡沫就成為迫在眉睫的風(fēng)險(xiǎn),。
熱錢的加速涌入及其帶來的風(fēng)險(xiǎn)引起了監(jiān)管部門的高度重視,。據(jù)媒體報(bào)道，國家外匯管理局相關(guān)部門在今年四五月份就對(duì)跨境資金流動(dòng)形勢(shì)提出預(yù)警,，稱外匯凈流入的壓力越來越大,，應(yīng)當(dāng)考慮使用市場(chǎng)手段予以調(diào)節(jié)。
曾有專家建議通過人民幣一次性升值來打消熱錢的涌入沖動(dòng),�,！斑@個(gè)想法并不現(xiàn)實(shí)，一次性升值的幅度到底為多少才合適,？幅度小的話市場(chǎng)的預(yù)期仍然不能被打消,，幅度大的話中國的外向型企業(yè)又沒有這個(gè)接受能力�,！壁w慶明說,。他指出，人民幣從2005年7月匯改以來一直在小步快跑式的升值,，但是升值預(yù)期隨著升值“水漲船高”,，所以用升值來解決“升值預(yù)期”并不現(xiàn)實(shí)。
趙慶明表示,，目前針對(duì)熱錢,，監(jiān)管部門一方面需要盡量分化升值預(yù)期，另一方面加強(qiáng)監(jiān)測(cè),�,！耙訌�(qiáng)對(duì)熱錢進(jìn)入的灰色渠道的監(jiān)測(cè)和管理，堵住這些可能的路徑,。目前對(duì)中國而言,，外需仍然面臨不確定性，用匯率的方式來堵住熱錢的沖動(dòng)并不可行�,！彼f,。 |