成功的投資者善于運(yùn)用邏輯思考而絕非憑一時沖動。幾千年前,，“要么對抗要么逃跑”的應(yīng)激反應(yīng)幫助我們的祖先捕獵,、殺戮和生存。如今,，這些本能的反應(yīng)仍舊深深根植于人類的腦海里,。遺憾的是，這種本能反應(yīng)對于現(xiàn)代投資者來說卻是弊大于利——除非他們能得益于別人投資失敗的啟示,，調(diào)整自己的投資策略,。
投資者是理性的假設(shè)根本是空談。人類是非理性的,，即便是最明智的投資者也會因為受情感的影響而做出導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的非理性決定,。
幸好，許多盛行的認(rèn)知偏差得以充分記載,，精明和客觀的投資者們可以從中受益,。行為偏差不利于投資者，去年失控的投資狂熱就是最好的例證,。今年3月9日,，市場的直線下跌,，最終止于道瓊斯指數(shù)1997年以來最低的收盤點(diǎn)數(shù)6547點(diǎn)。這時,，美國投資者已經(jīng)把大約3.85兆美元用于投資貨幣市場基金,。
然而，在接下來的7個月里,，原本被認(rèn)為理性的市場行情回升了60%,。這一情況給我們在行為金融學(xué)方面上了一課：當(dāng)其他人拋售股票時，也許就是買入的最好時機(jī),。然而有一種行為學(xué)現(xiàn)象阻止我們按照這一邏輯來進(jìn)行投資,，即“損失規(guī)避”�,！皳p失規(guī)避”根植于這一觀念：潛在損失的痛苦遠(yuǎn)大于潛在獲利的快樂,。這一行為學(xué)模式是根深蒂固的。
分析以往20年中“損失規(guī)避”和市場表現(xiàn)的相互關(guān)系后可以發(fā)現(xiàn)這一規(guī)律：
當(dāng)投資者的信心開始降低時,，那些一貫有勇氣買入股票的人在最終收益的表現(xiàn)上會好于那些加入拋售股票大軍的人,。
根據(jù)1987到2008這段時間里基金流向數(shù)據(jù)以及股票市場表現(xiàn)，研究者繪制了美國投資人協(xié)會的投資者信心指數(shù)的變化圖像,。結(jié)果發(fā)現(xiàn),，這一時期的現(xiàn)金分配在股票市場行情跌至低谷時達(dá)到了高峰；相反,，股權(quán)分配在股市行情走高時達(dá)到了峰值,。
研究者還跟蹤了1987年的一個價值1000美元的投資案例的表現(xiàn)。研究者將幾個不同的基于情緒因素的買進(jìn)或賣出策略和一個直接長期持有的策略相比較,。結(jié)果發(fā)現(xiàn),，最出色的業(yè)績是：當(dāng)投資者信心指數(shù)60%看跌時買入股票,，然后在60%看漲時賣出,。
換句話說，當(dāng)大多數(shù)投資者恐慌時通常是買進(jìn)股票的好時機(jī),。當(dāng)大多數(shù)投資者開始在雞尾酒會上吹噓他們的選股絕技時,，則是開始放緩買入步調(diào)或是減少股票持有的時機(jī)。
當(dāng)然,，在現(xiàn)實世界里,，人們很難知道什么時候投資者信心即將到達(dá)一個峰值，或是什么時候又從頂峰跌落,。不管人們的模式識別能力多么有限,，人們通常都會不假思索地認(rèn)為我們能夠提前認(rèn)清情況，即意識到我們何時已經(jīng)進(jìn)入了一個價格過高的市場,。也就是說,，我們自信地認(rèn)為會在恰到好處的時候撤出市場,。
如果想從這些與生俱來的情緒偏差所導(dǎo)致的投資失誤中獲得啟示，關(guān)鍵是要自覺和客觀地承認(rèn),，當(dāng)前市場趨勢是由投資者情緒所驅(qū)動,，而不是由良好的投資意識所驅(qū)動。然后,，再依照此原則做出投資決定,。
實際上，成為一個成功的投資者意味著要克服情緒化去應(yīng)對金融事件的本能沖動,，并深入挖掘表面現(xiàn)象背后市場運(yùn)行的核心所在,。人們不可能完全擺脫本能沖動的影響，但是卻可以通過認(rèn)清本能沖動對投資者決策所起的作用來戰(zhàn)勝這種本能沖動,。
(自《福布斯》網(wǎng)站) |
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