10月29日至11月10日,，上證綜指連續(xù)上漲了8個交易日，累計上漲只有218點,，漲幅7.36%,。與剛公布的10月份靚麗的經(jīng)濟數(shù)據(jù)相比,，A股市場的上漲已顯疲態(tài)。
目前多數(shù)機構(gòu)樂觀看待四季度行情,，但快節(jié)奏的新股發(fā)行和再融資,，不斷地消耗看似寬裕的股市資金。值得注意的是,，最近美國股市不斷創(chuàng)出反彈新高,，國際黃金價格屢創(chuàng)歷史新高，A股市場和黃金股對此并沒有做出積極的反應(yīng),，從另一個側(cè)面反映出滬深股市有走弱的跡象,。
最新數(shù)據(jù)顯示：10月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長16.1%，比9月份加快2.2個百分點,，為連續(xù)6個月同比增速加快,；社會消費品零售總額同比增長16.2%，比上月加快0.7個百分點,。10月份我國發(fā)電量同比增長17.1%,，經(jīng)濟復(fù)蘇信號明顯。對上述數(shù)據(jù)要辯證地看,，規(guī)模以上工業(yè)增加值和消費品零售總額比預(yù)期的高,，一方面與去年基數(shù)低有關(guān)，也與持續(xù)高增長的投資拉動有關(guān),；而消費保持高增長與十一長假因素有關(guān),。而10月出口同比下降13.8%，低于此前預(yù)計的同比下降10%,。
今年10月份居民戶存款減少2507億元,，而9月份則勁增7183億元。而10月份M1同比增長32.03%,，再創(chuàng)歷史新高,，與M2的剪刀差擴大到2.61個百分點，顯示存款活期化趨勢急劇加速,。雖然居民戶存款搬家將推動資本市場價格加速攀升,，但歷史經(jīng)驗顯示，一旦出現(xiàn)月度居民戶存款減少,，特別是出現(xiàn)居民戶存款連續(xù)數(shù)月減少,、或單月大幅減少,，A股市場離階段性調(diào)整就不遠了。
2007年4月份,、5月份,，居民戶存款分別減少1674億元、2858億元,，5月29日上證綜指沖高4335點后,，急速調(diào)整至3404點才止跌，最大調(diào)整幅度為21.47%,；2007年7月份,、8月份、9月份,、10月份,，居民戶存款分別減少82億元、383億元,、100億元,、5089億元，10月16日上證綜指沖高6124點,，隨后開始調(diào)整直到1664點,，最大調(diào)整幅度為72.83%；2009年7月份,、8月份,，居民戶存款分別減少436億元、439億元,，8月4日上證綜指沖高3478點后,，一直調(diào)整到2683點，最大調(diào)整幅度為22.86%,。
2009年以來,，A股市場的主要上漲動力來自于流動性充裕，和2009年新增信貸大幅增長密不可分,。10月份新增貸款僅2530億,，遠遠低于此前市場的預(yù)期。一月份至10月份,，人民幣貸款累計增加8.92萬億元,，同比多增5.26萬億元。預(yù)計11,、12月份的信貸增長可能繼續(xù)趨緩,，月度新增貸款3000億左右。而監(jiān)管部門已經(jīng)關(guān)注到個人貸款資金違規(guī)流入資本市場的風(fēng)險，要求銀行在支持消費信貸需求的同時,，要嚴控個人貸款的挪用,。
應(yīng)該說，在2009年底之前,，A股市場的資金并不像多數(shù)機構(gòu)想象的那么充裕,。一方面，2009年3季度末,，所有偏股型基金平均倉位為81.35%。經(jīng)過10月份滬深股指的大幅上漲,，偏股型基金的倉位再次逼近其歷史最高持倉水平,。目前投資者申購新發(fā)基金、或老基金的熱情并不高,。近期藍籌股欲振乏力的走勢,，反映出公募基金的后續(xù)資金并不充足，保險等主流機構(gòu)的倉位也較重,。另一方面,，最近非主流資金很活躍，兩低(絕對價位地,、流通市值低)股繼續(xù)受到短線資金的追捧,。
近期非主流資金是股市做多的主要力量，這樣兩低股票走勢的強弱,，是我們判斷A股市場走勢強弱的一把尺子,。一旦兩低股票走勢變?nèi)酰厝话殡S著滬深股市的調(diào)整,。2639點以來,，上證綜指一直運行在以2639點與2712點為下軌，斜率較緩的上升通道之中,，最近5個交易日一直受上軌的壓制,。如果短期內(nèi)不能擺脫上軌的束縛，要小心可能出現(xiàn)的技術(shù)性調(diào)整,。
當(dāng)前黃金價格已有效突破了1000美元/盎司大關(guān),，預(yù)計未來金價有望繼續(xù)向上運行，并在1050至1350美元/盎司的區(qū)間作寬幅震蕩,。黃金股業(yè)績有望得到進一步改善,，這將有助于降低公司股票估值過高的風(fēng)險�,？紤]估值水平,、公司每股黃金儲量、黃金資產(chǎn)注入情況以及未來發(fā)展前景，可以繼續(xù)關(guān)注山東黃金,、中金黃金,、紫金礦業(yè)等三大黃金股。
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