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新華社發(fā)(鄭帥 攝) |
機(jī)構(gòu)最新研究報(bào)告稱,，目前A股資金面仍較充裕,，尚無失衡的擔(dān)憂,，但后市要注意宏觀基本面和公司業(yè)績(jī)的變化情況,。機(jī)構(gòu)的判斷是，在宏觀經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇,、央行加息前,，市場(chǎng)或呈現(xiàn)震蕩向上的“慢牛”行情,。
資金面尚無失衡擔(dān)憂
華泰證券研究所日前發(fā)布研究報(bào)告稱,，從資金面看，經(jīng)歷了10月份的解禁高峰后,，11月份的解禁量明顯回落,。根據(jù)華泰證券研究所對(duì)解禁股的研究，減持高峰與解禁高峰出現(xiàn)的時(shí)間并不一致,，從目前的市場(chǎng)點(diǎn)位和估值角度考慮,，解禁股減持的意愿并不強(qiáng)烈。而未來創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行對(duì)資金需求則不容忽視,。
據(jù)估計(jì),，四季度創(chuàng)業(yè)板的資金需求量約為337.5億。從資金供給方面看，10月份結(jié)束募集的基金有5只,，11月份即將發(fā)行的基金共有7只,，相比前幾個(gè)月的密集發(fā)行，近期開放式基金發(fā)行節(jié)奏有所放緩,。
華泰證券研究所表示，總體上,，雖然流動(dòng)性已從高峰回落,，但人民幣的升值壓力增強(qiáng)，外匯占款增加帶來外生性流動(dòng)性輸入將部分抵消由于信貸政策微調(diào)對(duì)股市流動(dòng)性形成的負(fù)面效應(yīng),。市場(chǎng)資金面暫時(shí)仍較充裕,，尚無失衡的擔(dān)憂。
雖然資金面目前沒有失衡,，但機(jī)構(gòu)認(rèn)為A股當(dāng)前的反彈幅度將有限,。國(guó)泰君安證券研究所的研究報(bào)告稱，近期外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)尚未充分釋放——美國(guó)超預(yù)期的PMI可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)的政策口風(fēng)微調(diào),，而國(guó)內(nèi)二套房貸和二套房營(yíng)業(yè)稅政策收緊的傳聞也不絕于耳,。只憑較好的宏觀數(shù)據(jù)無法消除投資者對(duì)未來政策變化的疑慮，甚至使政策收縮的疑慮上升,，所以目前市場(chǎng)情緒因素導(dǎo)致的反彈幅度將較為有限,。此外，招商證券A股招股在即,，顯示隨著創(chuàng)業(yè)板成功上市,，IPO和再融資將陸續(xù)進(jìn)行，未來股市資金面的變化難以確定,。
關(guān)注兩大因素變化
許多機(jī)構(gòu)表示,，上證指數(shù)3000點(diǎn)至3478點(diǎn)區(qū)域，在8月以及近期反彈過程中,，形成了兩市總計(jì)超過12萬億資金堆積,，而3100點(diǎn)上方的籌碼堆積如山，市場(chǎng)在切入其密集區(qū)后,，是繼續(xù)反彈還是震蕩回落,，則需要密切關(guān)注兩方面因素的變化。
中信證券認(rèn)為,，績(jī)優(yōu)股能否持續(xù)上攻是后市上行的內(nèi)在動(dòng)能,。近幾個(gè)交易日的大陽線是績(jī)優(yōu)股特別是金融板塊中的品種表現(xiàn)較強(qiáng)所致，而要維持短期市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì),，績(jī)優(yōu)股在震蕩整理后需出現(xiàn)有效配合,。
興業(yè)證券表示，從本周總體表現(xiàn)看，目前部分績(jī)優(yōu)品種強(qiáng)勢(shì)上漲后進(jìn)入震蕩整理,，而總體績(jī)差,、虧損股表現(xiàn)強(qiáng)于績(jī)優(yōu)股，績(jī)差股的大面積表現(xiàn)并非是市場(chǎng)能夠延續(xù)的關(guān)鍵,。如果A股在密集區(qū)域內(nèi)要保持強(qiáng)勢(shì)上漲或運(yùn)行,，沒有績(jī)優(yōu)股的繼續(xù)配合將難以成行，因此對(duì)于密集區(qū)內(nèi)的爭(zhēng)奪,，繼續(xù)關(guān)注績(jī)優(yōu)股配合情況非常重要,。
機(jī)構(gòu)同時(shí)認(rèn)為，基本面能否保持穩(wěn)定也是后市是否能夠持續(xù)上移的重要因素,。從目前基本面來看,，PMI、發(fā)電量等指標(biāo)繼續(xù)向好等,，但也同樣存在不確定性因素,。隨著A股全流通，中國(guó)A股市場(chǎng)向國(guó)際資本市場(chǎng)估值靠攏的步伐將加快,。
興業(yè)證券的報(bào)告稱,，從目前主要資本市場(chǎng)來看，英國(guó),、美國(guó),、香港、德國(guó)等股票市場(chǎng)平均PE大都在12-15倍之間,，市凈率大都在1-2倍之間,，而目前中國(guó)A股市場(chǎng)中滬深300PE為23倍，A股主板為27倍,，中小企業(yè)板為45倍,，創(chuàng)業(yè)板依據(jù)發(fā)行業(yè)績(jī)PE高達(dá)近90倍。報(bào)告認(rèn)為,，如果國(guó)際金融市場(chǎng)繼續(xù)弱勢(shì)或重挫,，本身較低的股票估值也將波及A股，形成估值下拉影響,。
加息前A股或走慢牛
雖然部分機(jī)構(gòu)指出了影響后市的一些不穩(wěn)定因素,，但多數(shù)機(jī)構(gòu)又認(rèn)為11月市場(chǎng)將震蕩上行。國(guó)信證券研究所的最新報(bào)告認(rèn)為,，A股在外圍股市調(diào)整,、業(yè)績(jī)無超預(yù)期因素以及信貸收緊背景下將繼續(xù)震蕩，行情布局時(shí)點(diǎn)應(yīng)在11月底或12月份,，市場(chǎng)已經(jīng)于10月份開始進(jìn)入到新的上升階段,。
國(guó)信證券研究所通過跟蹤央行貨幣政策、房屋銷量和房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)判斷市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)，而判斷市場(chǎng)的中短期趨勢(shì)則主要通過跟蹤主要周期類行業(yè)的催化劑(價(jià)格,、銷量)的變化趨勢(shì),。國(guó)信證券表示，中短期而言,，11月份主要周期類行業(yè)催化劑已經(jīng)開始持續(xù)性轉(zhuǎn)向正面,，目前僅有有色和原油因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期出現(xiàn)短期惡化，但此因素并不足以導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)性調(diào)整,。
國(guó)信,、興業(yè)等券商認(rèn)為，在主要周期類催化劑因素轉(zhuǎn)正,，熱錢源源不斷流入背景下，11月市場(chǎng)將繼續(xù)震蕩上行,。建議超配的行業(yè)為地產(chǎn),、金融、有色,、煤炭,、鋼鐵、重卡,、建筑機(jī)械,。
招商證券研發(fā)中心的報(bào)告稱，美國(guó)的歷史經(jīng)驗(yàn)顯示,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確認(rèn)之后至加息周期之前股市通常為慢牛,。從二十世紀(jì)七十年代之后美國(guó)幾次利率周期所對(duì)應(yīng)的股市表現(xiàn)看，在降息的末期至加息之前或加息初期,，股市往往已經(jīng)完成經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段幅度最大的反彈,，在加息周期的預(yù)期或初期階段，市場(chǎng)通常出現(xiàn)盤整或者“慢�,！�,，A股的走勢(shì)可能類似。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看,，在經(jīng)濟(jì)完成了復(fù)蘇向繁榮的過渡期后,，市場(chǎng)將迎來更大幅度的上升。
對(duì)于A股市場(chǎng)未來三個(gè)月趨勢(shì),，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和股市之間的關(guān)系看，四季度出口開始步入大斜率復(fù)蘇階段,，外需將主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率,、強(qiáng)化盈利恢復(fù)、促進(jìn)流動(dòng)性好轉(zhuǎn)，股市出現(xiàn)反彈趨勢(shì)是大概率事件,，而且此過程可能會(huì)持續(xù)到明年一季度,。但從市場(chǎng)反彈速度上看，機(jī)構(gòu)認(rèn)為A股反彈步伐的速度可能會(huì)較上半年明顯放慢,，但向好趨勢(shì)不變,。 |