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同海外經(jīng)過(guò)多年發(fā)展的相對(duì)成熟的市場(chǎng)相比,，為了保持創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的平穩(wěn)健康發(fā)展,，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板上市門(mén)檻最高，監(jiān)管也比較嚴(yán)格,。
證監(jiān)會(huì)主席尚福林在創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)儀式上曾表明,，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在制度設(shè)計(jì)上注重和吸取了海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),，并與把握我國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際結(jié)合起來(lái),，進(jìn)行了一系列有益的探索，例如規(guī)定了相對(duì)較高的發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn),，實(shí)行更嚴(yán)格的退市制度,，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，突出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的充分揭示和引導(dǎo),。
海通證券分析師李明亮通過(guò)比較后認(rèn)為,，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板上市門(mén)檻最高，主要有4點(diǎn)：1,、對(duì)凈利潤(rùn)的要求比海外創(chuàng)業(yè)板更高,；2、對(duì)企業(yè)規(guī)模有較高要求,，例如最近一年?duì)I業(yè)收入>5000萬(wàn)元,，最近一期末凈資產(chǎn)>2000萬(wàn)元等，發(fā)行后總股本不少于3000萬(wàn)股,；3,、對(duì)公司成長(zhǎng)性有定量要求，如持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上,，近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%,；4、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板要求企業(yè)上市前不得存在“未彌補(bǔ)虧損”,，而海外創(chuàng)業(yè)板很少有此類規(guī)定,。
在監(jiān)管方面，深交所總經(jīng)理宋麗萍表示,，有些海外市場(chǎng)監(jiān)管過(guò)于寬松,，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板將從上市公司的實(shí)際控制人、公司治理,、信息披露進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管,。深交所對(duì)募集資金的監(jiān)管非常嚴(yán)格，要求專戶儲(chǔ)存,，對(duì)于資金流動(dòng)的時(shí)間的流向,，保薦人都要監(jiān)管,。對(duì)于大股東的資金占用問(wèn)題，她表示,，上市公司的錢(qián)不能隨意占用,，一旦發(fā)現(xiàn)苗頭，就要實(shí)施嚴(yán)厲監(jiān)管措施,。
背景資料
海外創(chuàng)業(yè)板：低門(mén)檻,、嚴(yán)監(jiān)管、高退市
自1962年以來(lái),，共有39個(gè)國(guó)家和地區(qū)先后設(shè)立了75家創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),。截至2007年末，全球創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)共有41家,，近一半被關(guān)閉,。在這些創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)當(dāng)中，真正成功的為數(shù)不多,，比較有代表性的是美國(guó)的納斯達(dá)克市場(chǎng),、英國(guó)的AIM市場(chǎng)等，這些市場(chǎng)共同特點(diǎn)是上市門(mén)檻都比較低,，但都強(qiáng)調(diào)透明的信息透露機(jī)制,，并且退市率普遍高于主板市場(chǎng)。
納斯達(dá)克：活下來(lái)不容易
納斯達(dá)克始建于1971年,，是一個(gè)完全采用電子交易,、為新興產(chǎn)業(yè)提供競(jìng)爭(zhēng)舞臺(tái)、自我監(jiān)管,、面向全球的股票市場(chǎng),。納斯達(dá)克證券市場(chǎng)在上市方面實(shí)行雙軌制：分別為納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)和納斯達(dá)克小型資本市場(chǎng)。通常,，較具規(guī)模的公司證券在納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行交易,；而規(guī)模較小的新興公司證券則在小型資本市場(chǎng)進(jìn)行交易。
作為全球創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的范本,，除了規(guī)模龐大的做市商之外,，納斯達(dá)克還曾以高退市率著稱，2000年前每月平均有60多家上市公司退市,。2001年初納指跌破1800點(diǎn),，80%的股票跌幅超過(guò)80%，啟動(dòng)強(qiáng)制退市的公司高達(dá)37%,，導(dǎo)致納斯達(dá)克暫時(shí)終止了程序化退市機(jī)制,。統(tǒng)計(jì)顯示，2003年-2007年間，納斯達(dá)克退市公司數(shù)為1284家,，超過(guò)了同期該市場(chǎng)新上市公司1238家的數(shù)量,。高退市率雖然可怕，但正是這種低門(mén)檻+高退市率+做市商的模式,，使得納斯達(dá)克不斷吐故納新,，逐漸地培養(yǎng)出微軟、英特爾這樣的高科技巨頭,。
倫敦AIM市場(chǎng)：低門(mén)檻
英國(guó)AIM市場(chǎng)于1995年6月“白手起家”,，是繼美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)之后在歐洲成立的第一家二板市場(chǎng)。它對(duì)企業(yè)沒(méi)有經(jīng)營(yíng)年限的要求,，也沒(méi)有最低市值要求,。運(yùn)作時(shí)間短，只需6-9個(gè)月,；上市后滿兩年,，如果經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定,，將有機(jī)會(huì)過(guò)渡到英國(guó)主板市場(chǎng),。英國(guó)AIM市場(chǎng)企業(yè)上市甚至不需要英國(guó)上市監(jiān)管局審批，益華證券董事總經(jīng)理張謹(jǐn)表示,，英國(guó)AIM市場(chǎng)成功原因之一是英國(guó)優(yōu)秀的公司治理和市場(chǎng)環(huán)境,，二是獨(dú)特的保薦人制度。據(jù)介紹,，在AIM市場(chǎng),，小公司上市必須要有一個(gè)保薦人，并且經(jīng)常是終身保薦人,。 |