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同海外經(jīng)過多年發(fā)展的相對成熟的市場相比，為了保持創(chuàng)業(yè)板市場的平穩(wěn)健康發(fā)展,，中國的創(chuàng)業(yè)板上市門檻最高,，監(jiān)管也比較嚴格。
證監(jiān)會主席尚福林在創(chuàng)業(yè)板啟動儀式上曾表明,，我國的創(chuàng)業(yè)板市場在制度設(shè)計上注重和吸取了海外創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)的經(jīng)驗教訓,，并與把握我國資本市場的實際結(jié)合起來，進行了一系列有益的探索,，例如規(guī)定了相對較高的發(fā)行上市標準,，實行更嚴格的退市制度，強化中介機構(gòu)責任,，突出對風險的充分揭示和引導,。
海通證券分析師李明亮通過比較后認為，我國的創(chuàng)業(yè)板上市門檻最高,，主要有4點：1,、對凈利潤的要求比海外創(chuàng)業(yè)板更高；2,、對企業(yè)規(guī)模有較高要求,，例如最近一年營業(yè)收入>5000萬元，最近一期末凈資產(chǎn)>2000萬元等,，發(fā)行后總股本不少于3000萬股,；3、對公司成長性有定量要求,，如持續(xù)經(jīng)營三年以上,，近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%；4,、我國創(chuàng)業(yè)板要求企業(yè)上市前不得存在“未彌補虧損”,，而海外創(chuàng)業(yè)板很少有此類規(guī)定。
在監(jiān)管方面,，深交所總經(jīng)理宋麗萍表示,，有些海外市場監(jiān)管過于寬松，中國的創(chuàng)業(yè)板將從上市公司的實際控制人,、公司治理,、信息披露進行嚴格監(jiān)管。深交所對募集資金的監(jiān)管非常嚴格,，要求專戶儲存,，對于資金流動的時間的流向，保薦人都要監(jiān)管。對于大股東的資金占用問題,，她表示,，上市公司的錢不能隨意占用，一旦發(fā)現(xiàn)苗頭,，就要實施嚴厲監(jiān)管措施,。
背景資料
海外創(chuàng)業(yè)板：低門檻、嚴監(jiān)管,、高退市
自1962年以來,，共有39個國家和地區(qū)先后設(shè)立了75家創(chuàng)業(yè)板市場。截至2007年末,，全球創(chuàng)業(yè)板市場共有41家,，近一半被關(guān)閉。在這些創(chuàng)業(yè)板市場當中,，真正成功的為數(shù)不多,，比較有代表性的是美國的納斯達克市場、英國的AIM市場等,，這些市場共同特點是上市門檻都比較低,，但都強調(diào)透明的信息透露機制，并且退市率普遍高于主板市場,。
納斯達克：活下來不容易
納斯達克始建于1971年,，是一個完全采用電子交易、為新興產(chǎn)業(yè)提供競爭舞臺,、自我監(jiān)管,、面向全球的股票市場。納斯達克證券市場在上市方面實行雙軌制：分別為納斯達克全國市場和納斯達克小型資本市場,。通常,，較具規(guī)模的公司證券在納斯達克全國市場進行交易；而規(guī)模較小的新興公司證券則在小型資本市場進行交易,。
作為全球創(chuàng)業(yè)板市場的范本,，除了規(guī)模龐大的做市商之外，納斯達克還曾以高退市率著稱,，2000年前每月平均有60多家上市公司退市,。2001年初納指跌破1800點，80%的股票跌幅超過80%,，啟動強制退市的公司高達37%,，導致納斯達克暫時終止了程序化退市機制。統(tǒng)計顯示,，2003年-2007年間,，納斯達克退市公司數(shù)為1284家，超過了同期該市場新上市公司1238家的數(shù)量。高退市率雖然可怕,，但正是這種低門檻+高退市率+做市商的模式，使得納斯達克不斷吐故納新,，逐漸地培養(yǎng)出微軟,、英特爾這樣的高科技巨頭。
倫敦AIM市場：低門檻
英國AIM市場于1995年6月“白手起家”,，是繼美國納斯達克市場之后在歐洲成立的第一家二板市場,。它對企業(yè)沒有經(jīng)營年限的要求，也沒有最低市值要求,。運作時間短,，只需6-9個月；上市后滿兩年,，如果經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定,，將有機會過渡到英國主板市場。英國AIM市場企業(yè)上市甚至不需要英國上市監(jiān)管局審批,，益華證券董事總經(jīng)理張謹表示,，英國AIM市場成功原因之一是英國優(yōu)秀的公司治理和市場環(huán)境，二是獨特的保薦人制度,。據(jù)介紹,，在AIM市場，小公司上市必須要有一個保薦人,，并且經(jīng)常是終身保薦人,。 |