作為國內(nèi)戶外用品行業(yè)龍頭的企業(yè),，探路者的產(chǎn)品涵蓋戶外服裝,、戶外功能鞋和戶外裝備三大系列,，公司專業(yè)從事戶外用品研發(fā)設(shè)計,、組織外包生產(chǎn)、銷售,，并擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的“探路者”品牌,。近年來公司經(jīng)營業(yè)績快速發(fā)展，2006-2008年收入復(fù)合增長率達(dá)到71%,。目前公司營銷網(wǎng)絡(luò)遍布全國130多個大中城市,，擁有超過400家零售網(wǎng)點(diǎn)，銷售收入年均復(fù)合增長率超過50%,。
公司的經(jīng)營模式可概括為：生產(chǎn)依靠OEM廠商代工,；銷售采取特許經(jīng)銷和直營的混合模式，其中加盟是其主要收入來源,，占收入的比重達(dá)到79%,；注重設(shè)計研發(fā)、品牌建設(shè)和推廣,。是典型的“輕資產(chǎn),、重品牌、重經(jīng)營”連鎖經(jīng)營模式,。
信達(dá)證券分析師認(rèn)為,，“探路者”品牌是公司最核心、最具價值的無形資產(chǎn),，公司一直以“成為戶外行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者”為品牌發(fā)展目標(biāo),。經(jīng)過10余年的發(fā)展，“探路者”品牌在戶外行業(yè)享有很高的聲譽(yù),。根據(jù)國家統(tǒng)計局下屬的中國行業(yè)企業(yè)信息發(fā)布中心對2008年度全國戶外品牌調(diào)查匯總結(jié)果，按銷售量計算,，“探路者”品牌市場占有率排名行業(yè)第一位,，按照銷售額計算，“探路者”品牌市場占有率排名行業(yè)第二位,。
此次公司IPO募集資金主要圍繞營銷網(wǎng)絡(luò)和信息系統(tǒng)建設(shè)展開,，其中擬投入2億元用于79家直營和加盟專柜、專賣店的建設(shè),、1949萬元用于信息系統(tǒng)建設(shè),。
風(fēng)險方面,，信達(dá)證券分析師認(rèn)為，雖然公司目前在國內(nèi)戶外用品行業(yè)保持領(lǐng)先地位,，但隨著更多國外品牌進(jìn)入中國市場以及國內(nèi)品牌實(shí)力的日益增強(qiáng),，市場競爭將越發(fā)激烈，將可能影響公司產(chǎn)品的銷售,，從而影響公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績,。另外，本次募資項目將新增48個直營店,，直營店數(shù)量將有較大幅度增長,，對公司管理能力提出了較大考驗(yàn)。
信達(dá)證券預(yù)計,，公司2009-2011年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤3900萬元,，4800萬元，5900萬元,，按發(fā)行后公司總股本6700萬股計算,，預(yù)計2009至2011年公司實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.58，0.716,，0.88元,。經(jīng)綜合評析，信達(dá)證券給予公司2009年35倍的動態(tài)估值,，并預(yù)計公司合理股價為20.3元,。不過，當(dāng)前市場資金面充裕,，而創(chuàng)業(yè)板更是成為資金追逐的對象,，因此公司上市后的合理PE在35-45倍之間，上市目標(biāo)價為20-26元,。 |
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