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中國人民銀行在29日的公開市場操作中,，發(fā)行了800億元3月期央票,，同時展開了500億元的91天期正回購操作。中標(biāo)利率繼續(xù)保持穩(wěn)定,，一周實現(xiàn)凈回籠資金1330億元,，并且6個月以來首次實現(xiàn)月度凈回籠,。
分析人士指出，央票利率的穩(wěn)定并不一定長期持續(xù),。一年期央票在二級市場利率的上行已經(jīng)導(dǎo)致了一級市場發(fā)行量的減少,。作為管理通脹預(yù)期的職能部門，央行受通脹預(yù)期和人民幣升值雙重壓力的困擾,，近期仍將選擇公開市場操作回收流動性,，但是可能會受到10月份信貸規(guī)模的影響，使央行被迫上調(diào)央票利率或者采用定向央票等更直接的回籠工具,。
回籠力度將繼續(xù)加大
為保持基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長和貨幣市場利率基本穩(wěn)定,，央行于10月29日招標(biāo)發(fā)行了2009年第五十三期央行票據(jù)。其中800億元3個月期央票的發(fā)行利率為1.328%,，500億元91天期正回購的中標(biāo)利率為1.33%,。至此，央行本周在公開市場回籠資金1880億元,，實現(xiàn)凈回籠1330億元,。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月公開市場到期資金5600億元,，央行通過公開市場操作回籠資金7160億元,，實現(xiàn)資金凈回籠1560億元。這也是連續(xù)5個月凈投放之后首次出現(xiàn)月度凈回籠,。
前兩周的資金回籠額度分別為2830億元和2450億元,。本周公開市場到期資金為550億元，凈回籠1330億元,。而此前兩周,，央行通過公開市場操作分別凈回籠資金730億元和1600億元。
國都證券固定收益分析師童冬雷在接受記者采訪時表示：“經(jīng)過連續(xù)五個月的凈投放,，特別是9月份因節(jié)日因素大幅凈投放2790億元后,，10月份公開市場實現(xiàn)凈回籠實屬正常。鑒于管理層已經(jīng)提出將通脹預(yù)期納入調(diào)控重點,，預(yù)計11月央行仍將繼續(xù)加大公開市場操作的調(diào)整力度,。”
分析人士表示,，盡管短期內(nèi)央行公開市場回籠力度逐漸增強，但市場上資金面依舊寬裕,。從當(dāng)前情況來看,，央行的回籠力度不會導(dǎo)致資金寬裕程度發(fā)生根本改變,。
3月期央票成回籠主力
從10月份央票及正回購的發(fā)行來看，一年期央票的發(fā)行量逐步減少,，央行公開市場操作的回籠重心已經(jīng)由1年期央票轉(zhuǎn)向了3月期央票和期限較短的正回購操作,。分析師認(rèn)為，這主要是由央票一,、二級市場的利差導(dǎo)致的,。
本周二發(fā)行的130億元一年期央票，不到本周回籠量的7%,。而在9月的最后一周,，一年期央票的發(fā)行量占到了當(dāng)時一周回籠量的61%。
國信證券固定收益分析師李懷定在接受記者采訪時表示：“機構(gòu)目前對于一年期央票的需求較少,，主要是由于一,、二級市場利率倒掛引起的。而3月期央票二級市場利率相對較為穩(wěn)定,，因此選擇增加3月期央票的發(fā)行量,，可以有效增加回籠力度�,！�
自10月份以來,，3月期央票在公開市場回籠操作中的占比直線上升。在10月份公開市場操作第一周的回籠量中占比19%,，后來上升到36%,，最后一周更是達(dá)到了43%。
來自上海一家銀行的交易員表示：央票利率上行的要求很強烈,。一年期央票在一級市場買來,，二級市場立刻就賠錢。即使是配置,，也因為利率上行的壓力,，在目前階段買進很不合算。
利率穩(wěn)定難掩上調(diào)預(yù)期
在三季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐之后,，保增長已經(jīng)沒有懸念,，國務(wù)院常務(wù)工作會議也將管理通脹預(yù)期列為下一階段的宏觀調(diào)控重點。
作為管理流動性,、防控通脹的職能部門,，央行正在經(jīng)受著境內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境變化的雙重壓力。
一方面,，境內(nèi)流動性的快速增長,，催生了通脹預(yù)期，推升了資產(chǎn)價格；境外一些經(jīng)濟體的“退出”政策,，以及大宗商品價格尤其是石油價格的上漲,，也加劇了我國的外部輸入型通脹壓力。
另一方面,，境外“熱錢”虎視眈眈,，人民幣近期升值壓力加大。如果在一些世界主要經(jīng)濟體沒有“退出”之前提高存款準(zhǔn)備金率或者基準(zhǔn)利率,，勢必導(dǎo)致更多熱錢流入,，加大升值壓力。
受兩方面壓力的影響,，市場普遍認(rèn)為央行目前不會動用存款準(zhǔn)備金率和基準(zhǔn)利率,。主要的通脹預(yù)期管理工具仍然是公開市場操作中的“動態(tài)微調(diào)”。一年期央票已經(jīng)在二級市場利率的壓力之下,，被迫減少發(fā)行量,。二級市場的3月期央票的利率如果也出現(xiàn)上行，那么央行的回籠可能會遇到一定的麻煩,。
而近期債券市場的利率卻不斷上行,。來自興業(yè)銀行的報告預(yù)計11月份利率市場從7天回購利率到5年期中長期國債都將出現(xiàn)5bp-20bp的不同程度增幅。
興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示：如果央行流動性的回籠力度達(dá)不到預(yù)期,，可能會動用包括非懲罰性的定向央票或者更長期限,，例如3年期的央票來回收流動性。
李懷定認(rèn)為：“目前央行還不敢放開央票利率,。但利率的上行只是時間問題,。10月的信貸數(shù)據(jù)將會對央行的公開市場操作有很大的影響，11月初的央票發(fā)行應(yīng)該可以看出一些端倪,�,！� |