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鄭糖期貨在長(zhǎng)假之后大多數(shù)時(shí)間以震蕩調(diào)整為主,，只有周一的時(shí)候借助其他大宗商品普漲的助威,，拉出一根絕地長(zhǎng)陽(yáng),，可惜漲勢(shì)未能持續(xù),，隨后又再度陷入整理,。筆者的觀點(diǎn)是短線鄭糖的反彈還存在延續(xù)可能,，未必就此夭折,，但中期震蕩整理的周期并沒(méi)有完全結(jié)束,，綜合來(lái)看似乎先觀望一下也不是壞事,。遠(yuǎn)期來(lái)看,，糖價(jià)的牛市格局仍未結(jié)束，當(dāng)前的調(diào)整可以定義為牛市中的中期調(diào)整,。
本榨季未到“缺糖”時(shí)候
由于銷售旺季已過(guò),，市場(chǎng)已進(jìn)入消化存糖階段，盡管廣西和廣東的工業(yè)庫(kù)存幾乎銷售殆盡,，與前幾個(gè)榨季相比明顯偏利多,，但流通市場(chǎng)還不到用“缺糖”來(lái)定義的時(shí)候。
無(wú)論是期貨市場(chǎng)和電子盤面上的糖回流到流通領(lǐng)域,，北方甜菜糖廠開(kāi)榨的新糖,，抑或是中間商囤積的食糖，都或許還能應(yīng)付接下來(lái)一兩個(gè)月的需求,。
而且,，從目前掌握的情況來(lái)看，由于糖價(jià)高利潤(rùn)大,，為了在開(kāi)榨初期爭(zhēng)奪一個(gè)有利的價(jià)格高點(diǎn),，廣西主產(chǎn)區(qū)的糖廠反而更傾向于提前開(kāi)榨，這樣當(dāng)前距離南方甘蔗新糖開(kāi)榨的時(shí)間已經(jīng)不多，這也基本確認(rèn)了銷售淡季中缺糖概率不是很大,。
內(nèi)盤不會(huì)缺糖,，以及外盤近期再次陷入調(diào)整市，都令多頭的底氣多少有些不足,，近期可能不會(huì)有大動(dòng)作,。
調(diào)整以偏強(qiáng)震蕩方式進(jìn)行
觀察發(fā)現(xiàn)，鄭糖2009年1月見(jiàn)底以來(lái)的這波牛市行情可以看作完全是2008年熊市行情的反向重演,，兩次行情的基本面完全相反,，技術(shù)走勢(shì)完全相反，時(shí)間幾乎重合,，就像鏡像,。
既然熊市周期中可以有見(jiàn)底盤整的階段，那對(duì)應(yīng)牛市中是不是也可以有中期調(diào)整的階段呢,？盡管這種調(diào)整的形式同樣可能會(huì)以偏強(qiáng)震蕩的走勢(shì)出現(xiàn),。
具體來(lái)說(shuō)，2008年一共有兩輪下跌,，分別是在一季度和三季度,，中間夾雜一輪橫盤整理，時(shí)間在二季度,。2009年的上漲行情同樣是兩輪次,，中間也夾雜一輪橫盤整理，發(fā)生和持續(xù)的時(shí)間也都差不多,。而且到目前為止,，兩輪反向鏡像行情的幅度恰好也是一樣的。
供求偏緊下長(zhǎng)牛格局未改
按照筆者的估值方法,，09/10榨季廣西產(chǎn)區(qū)的現(xiàn)貨銷售均價(jià)理論上應(yīng)該能夠達(dá)到噸糖4450元,。
這里將下榨季的產(chǎn)量按全國(guó)持平略增估計(jì)，即1260萬(wàn)噸,，消費(fèi)量考慮到淀粉糖等替代性增強(qiáng)的緣故保守估計(jì)為1400萬(wàn)噸,，本榨季結(jié)轉(zhuǎn)和下榨季進(jìn)口幾乎沒(méi)有，則國(guó)家不得不放出120萬(wàn)噸以上的國(guó)儲(chǔ)白糖才能恰好彌補(bǔ)供應(yīng)缺口達(dá)到供求平衡,。
這就告訴我們,，若假設(shè)開(kāi)榨初期的現(xiàn)貨價(jià)格在4000元左右，那么下榨季廣西產(chǎn)區(qū)的遠(yuǎn)期現(xiàn)貨糖價(jià)高點(diǎn)最終將具備沖擊5000元整數(shù)關(guān)口的能力,，糖價(jià)遠(yuǎn)期依然看好,。
但僅從近期來(lái)說(shuō)，并不排除糖價(jià)再做一兩個(gè)月的橫盤震蕩整理之可能,，如無(wú)突發(fā)外力,，近期盤整格局較難打破。考慮到對(duì)于產(chǎn)量情況的摸底要到接近年底時(shí)才能初見(jiàn)分曉,，霜凍的炒作也在這個(gè)時(shí)間段或稍后,，因此，投資者在靜候中期震蕩整理結(jié)束的同時(shí)也應(yīng)該關(guān)注跨年度行情的啟動(dòng)可能,。 |