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提及印度,，大家很快會聯(lián)想到“人多地廣”，但鮮有人會想到印度的衍生品市場在某些領(lǐng)域已超越美國,。
十幾年前,，印度的金融市場多是內(nèi)幕交易,，市場完全被利益集團控制，沒有什么透明度,。而時至今日,，印度已經(jīng)擁有一個現(xiàn)代化的金融市場。截至2008年7月,，印度擁有5644家上市公司,，比任何一個國家都要多。
印度的衍生品市場在市場建設(shè),、產(chǎn)品創(chuàng)新和交易透明度,、活躍度等方面，均已呈現(xiàn)跳躍式發(fā)展,。全球第一份鋼材期貨就誕生于印度孟買多種商品交易所MCX,，MCX目前已成全球第二大黃金期貨交易所。截至2008年年底,，印度共有678個境外機構(gòu)投資者(FII)和18128個FII的附屬賬戶,。
債券衍生品交易全球排名第八
建于1992年的印度國家證券交易所是位于孟買的一家證券交易所，其上市的品種除了股票以外還有以股票,、股指為標的的期貨品種以及相關(guān)的債券衍生品,。
印度證券交易董事會SEBI創(chuàng)建國家證券交易所的主要目的是為了加速股票市場的改革進程，但是它的成功同樣也成了推動債券衍生品市場蓬勃發(fā)展的主要因素,。
2001年,，債券衍生品上市發(fā)行。金融危機前,，債券衍生品交易額已經(jīng)是現(xiàn)貨債券市場成交額的兩倍還多,。
根據(jù)其官方網(wǎng)站顯示，該交易所的大部分成交是由零售商參與者來完成的,，債券衍生品只有3%的交易額由機構(gòu)完成,，而這其中的大部分交易又來自境外機構(gòu)公司,。
2005年前，國家證券交易所的債券期貨成交量已經(jīng)是惟一一個上市這類合約的美國期貨交易所———OneChicago債券期貨成交量的35倍,。該交易所2008年成交量達到近60億手,，同比增長55%，全球排名第八,。
商品期貨種類多,，小品種更活躍
1947年印度獨立后，商品期貨交易面臨的壓力不斷增強,。政府在1952年期間,，按照遠期合約合同法的有關(guān)規(guī)定禁止現(xiàn)金結(jié)算，禁止期權(quán)交易,，這項禁令拓展到了所有的遠期交易中,，當年，相關(guān)商品價格飆升,，許多農(nóng)民在遠期合同上違約,。
2002年，遠期市場委員會決定鼓勵創(chuàng)建一個全國電子交易所來克服交易萎縮障礙,，并以此來推進商品期貨的現(xiàn)代化,。當時創(chuàng)建的第一個交易所就是國家多種商品交易所(NMCE)，該交易所于2002年11月營業(yè),。
一年之后,，又有兩家交易所在孟買開張———孟買多種商品交易所(MCX)和國家多種商品衍生品交易所(NCDEX)，國家證券交易所擁有該交易所的部分股權(quán),。
這些交易所都上市了大量的產(chǎn)品,，但活躍的品種卻很少。比如,，國家多種商品交易所(NMCX)上市了61個品種,；孟買多種商品交易所(MCX)上市了50個品種，交易活躍的只有9種,，但其在稀有金屬和原油交易上占據(jù)主導地位,；國家商品衍生品交易所(NCDEX)上市了39個品種，有交易的有16個,；印度國家期貨交易所NBOT上市了6個品種,，活躍的僅有一個。
NCDEX的瓜兒豆(瓜兒豆是一種原材料,，用于加重冰淇淋,、布丁和其他加工食品的味道)和大豆是全國的主打品種；而規(guī)模相對較小的NMCE在黃麻,、辣椒和咖啡交易上也獲得了巨大的成功,。
黃麻籽和瓜兒豆按照年度產(chǎn)量而論都是小品種,，但它們的價格波動異常劇烈，成交量巨大不足為奇,。MCX在2008年成交量比2007年增長37%,。
MCX推出世界首份鋼材期貨合約
2004年3月，印度孟買多種商品交易所(MCX)推出了全球第一份鋼材期貨,。
印度多種商品交易所(MCX)的鋼材期貨合約分為兩類：鋼平板期貨和鋼條期貨。鋼平板主要用于制造汽車外殼,、易拉罐等產(chǎn)品,；鋼條則主要用于機械工具等產(chǎn)品的制造。
當時,，市場中存在著大量的中小型私營企業(yè),，印度68%的粗鋼和56.5%的鋼材是由非國有企業(yè)生產(chǎn)。自1980年以來,，南亞鋼材市場產(chǎn)量以4.7%的年復合增長率增長,，截至2010年預計需求增長43%。印度國內(nèi)的需求和出口量也在過去的幾年中一直呈上漲趨勢,。
印度MCX鋼平板期貨和鋼條期貨上市首月的成交金額分別高達4786.87萬盧比和1552.25萬盧比,。上市第一年(2004年3月-2005年3月)成交金額更高達13.96億盧比和8.68億盧比。但從2007年之后成交量逐漸萎縮,，兩個品種07年全年的成交金額分別下降至2321萬盧比(約380萬人民幣),、7435.935萬盧比(1200萬人民幣)。
但和今年3月上市的中國鋼材期貨相比,，除上市品種不同,，交易量也有很大區(qū)別。國內(nèi)鋼材期貨上市的品種有螺紋鋼和線材兩種,，成交量呈急劇上升趨勢,，例如螺紋鋼從剛開始的每天成交36萬手左右到最近每天成交450萬手左右(約2000萬元人民幣)，該品種已成為中國期貨市場交易最活躍的品種,。
MCX取代CBOT黃金期貨地位
2008年,，印度仍占據(jù)全球最大黃金消費國的寶座，它的黃金需求量占全球總需求的20%,，每年的進口有800噸,。
印度在2009年7月初推出黃金期貨合約交易。在此之前,，印度在黃金投資方面只限于購買珠寶,，就是說印度人對黃金珠寶投資只有一種選擇，即在國內(nèi)從事現(xiàn)貨買賣,。
黃金資產(chǎn)變現(xiàn)的惟一辦法是將其再賣給中間人(即是珠寶商),，但要被收取10%-15%的交易行政費用,，大大降低了黃金的投資意欲。
印度最大的交易所———印度國家現(xiàn)貨交易所在2009年上半年就已經(jīng)推出小額實物黃金交易合約,，目標市場是這個世界上最大的黃金消費國的民間藏金,。
據(jù)了解，印度的民間藏金大概有2萬至2.5萬噸,。該現(xiàn)貨交易所的常務(wù)董事恩賈妮.辛哈表示,，該交易所提供的小額合同將涵蓋從8克至1公斤的實物黃金。當前,，該交易所只交易100克和1公斤的995金條,。
印度孟買多種大宗商品交易(MCX)所和國家商品衍生品交易所(NCDEX)是印度兩所最大的商品交易所，都可以交易黃金期貨,，而參與交易的多是珠寶商,、銀行、企業(yè)或是制金商,。
目前,，MCX已經(jīng)取代原來的芝加哥期貨交易所(CBOT)的地位，成為僅次于紐約商業(yè)交易所(COMEX分部)的全球第二大黃金期貨交易所,。
境外機構(gòu)投資者通過專屬賬號入市
中國投資者要想?yún)⑴c印度衍生品市場,，必須在印度證券交易董事會SEBI注冊登記或者開通一個境外機構(gòu)投資者FII(ForeignInstitutionInvestors)專屬賬號，才能加入到印度衍生品市場進行交易,。截至2008年年底,，印度共有678個FII和18128個FII的附屬賬戶。
境外機構(gòu)投資者FII的選取標準約有兩個：
第一,，這個機構(gòu)必須是特定,、適當、廣泛范圍的金融機構(gòu)團體,，包括：養(yǎng)老基金,、共同基金、投資信托,，保險或再保險公司,，贊助基金、大學基金,、基礎(chǔ)信托或慈善信托和部分其他金融團體項目,。對沖基金和商品交易顧問CTA目前不在準入名單上，這樣他們就無法直接進入印度市場,。
第二,，F(xiàn)II必須滿足一定要求，必須適合當?shù)氐谋O(jiān)管條件,。法人或個人投資者不能成為一個FII,，他們只能成為一個FII的附屬賬戶,。
境外代理商和期貨經(jīng)紀商可以通過“作為一個FII或者是一個當?shù)氐暮献鹘?jīng)紀商”兩條途徑進入印度債券衍生品市場。
來自國家證券交易所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，超過12家境外代理商通過第二條途徑進入印度市場,，并在當?shù)貏?chuàng)建了分支機構(gòu)，參與了市場交易,。
這些境外機構(gòu)包括：CLSA,、Fortis、匯豐銀行HSBC,、MorganStanley,，JPMorgan、美林MerrillLynch,、NikkoCapital和UBS等。 |