|
第三季度末,，國債認(rèn)購情況略顯清淡,，顯示出市場謹(jǐn)慎情緒加重。機(jī)構(gòu)表示,，在通脹預(yù)期下,，浮動利率債券的基準(zhǔn)利率會隨著通脹的上升而自動上浮,，應(yīng)規(guī)避債券投資的利率風(fēng)險,。
認(rèn)購情況略顯清淡
9月23日,，財政部公告，當(dāng)日招標(biāo)的五年期固息國債獲得8億元追加認(rèn)購,，最終發(fā)行量確定為268億元,，中標(biāo)利率2.90%。本期國債投標(biāo)量401.7億元,，扣除追加后所得的投標(biāo)倍率為1.51倍,，認(rèn)購情況略顯清淡。而2.90%的中標(biāo)利率盡管也在市場預(yù)期范圍之內(nèi),，但仍顯著高于此前主流機(jī)構(gòu)2.87%的預(yù)測均值水平,。
分析機(jī)構(gòu)表示,，由于本期債券繳款日為9月28日，距離十一長假已經(jīng)十分之近,，商業(yè)銀行為保證節(jié)日期間的流動性充裕，對于本期國債認(rèn)購略顯消極,，這也在很大程度上拉升了本期債券的發(fā)行利率,。除此之外，9月21日農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行剛剛在銀行間債市招標(biāo)發(fā)行了200億元五年期固息金融債,，期限的重復(fù)也在一定程度上使得一些已經(jīng)認(rèn)購較多的機(jī)構(gòu)對本期同期限的國債選擇回避,。
市場顯示謹(jǐn)慎情緒
在五年期國債招標(biāo)的同時，國家開發(fā)銀行同日也招標(biāo)了一期總額400億元共計三個品種的次級債,。招標(biāo)結(jié)果顯示,，三個品種全部招滿。其中300億元15年期固息品種由于國開行定出5%的票面高利率,，認(rèn)購倍率超過16倍,。而在其他兩個品種的投標(biāo)中，按季付息的10年期Shibor浮息債發(fā)行量為30億元,，前五年基本利差為100基點,；12年期以一年定存利率為基準(zhǔn)的浮息債發(fā)行量為70億元，前七年基本利差140基點,，這兩期浮息債的認(rèn)購情況也都十分火爆,。
不過，一些分析人士仍強(qiáng)調(diào),，在近期主板市場擴(kuò)容壓力加大、創(chuàng)業(yè)板上市公司集中發(fā)行的背景下,，機(jī)構(gòu)仍普遍“樂意”去配置本期國開行次級債,，顯示出主流機(jī)構(gòu)對于債市后期走向較為謹(jǐn)慎。
浮息品種受偏愛
機(jī)構(gòu)分析表示,，從目前來看,，國債市場只有一個產(chǎn)品可以對抗通貨膨脹風(fēng)險，即浮動利率債券,。浮動利率債券的基準(zhǔn)利率會隨著通脹的上升而自動上浮,，規(guī)避債券投資的利率風(fēng)險,。同時,，正的利息收入和確定的到期面值償付，則能夠為投資者帶來穩(wěn)定的正收益,，理應(yīng)成為應(yīng)對通脹最好的投資品,。
國都證券固定收益部門有關(guān)分析師表示,，除15年期固息品種由于發(fā)行前確定的票面利率大大高于二級市場而被追捧外，兩期浮息債的熱銷仍在很大程度上反映出主流機(jī)構(gòu)對于浮息品種的偏愛,。在近期市場對于遠(yuǎn)期通脹的預(yù)期有所加深的背景下,，目前市場有相當(dāng)一部分機(jī)構(gòu)對于第四季度債市持謹(jǐn)慎態(tài)度，中短期內(nèi)市場資金面的充�,；螂y以支撐節(jié)后市場繼續(xù)上行,。
同時機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，國內(nèi)的浮動利率債券還有兩方面問題,。一是發(fā)行量實在太小，特別是國債,，財政部已經(jīng)數(shù)年沒有發(fā)行過一期浮動利率國債了,，浮動利率債券的發(fā)行方大多是銀行和企業(yè)。因此浮動利率債券缺少一個無風(fēng)險的基準(zhǔn)利差,，定價存在一定的難度,。
另一方面，目前的浮動利率債券都存在基準(zhǔn)利率不合格的問題,。7天回購利率和1年定存利率作為浮動利率基準(zhǔn)都有著致命的硬傷,。Shibor利率是最貼近市場的，但是由于目前還只是一個報價利率,，因此作為基準(zhǔn)缺乏對沖的手段,。 |