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前期股市的“雞肋”行情,，給投資者提供了歇手觀察休整的機會,，十一長假后的第四季度，市場行情將如何演繹？對此,，國內(nèi)基金業(yè)對于四季度市場的判斷和投資策略再度成為市場關(guān)注的焦點。
記者對北京,、上海和深圳等地的20多家基金公司采訪后發(fā)現(xiàn),，伴隨著宏觀經(jīng)濟和市場流動性等因素發(fā)生的變化，多數(shù)基金公司對四季度行情仍然堅持震蕩向上的樂觀判斷,，而投資布局則由此前圍繞經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖和通脹“預(yù)期”等主動進攻,，轉(zhuǎn)向了倚重盈利增長的防御策略，甚至第四季度的布局大有提前為明年做鋪墊的意圖,。
流動性和業(yè)績成長良性互動
“支持今年股市行情的主要因素,，是流動性充裕和經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期被不斷強化。而就目前來看,，兩種因素的對比發(fā)生了一些變化,。”摩根士丹利華鑫基金投資總監(jiān)項志群如此向記者表示,。
根據(jù)大摩華鑫的判斷,，未來一段時間里，政府依然會堅定不移地繼續(xù)落實適度寬松貨幣政策,，加上出口數(shù)據(jù)環(huán)比微增,、外圍經(jīng)濟好轉(zhuǎn)、汽車消費井噴,、房地產(chǎn)市場穩(wěn)定等大環(huán)境,，將對股市起到有力的支撐。
建信基金投資管理部副總監(jiān)梁洪昀也表示,，“從中長期來看,，我們對宏觀經(jīng)濟向好的趨勢是有信心的�,！�
梁洪昀說,，目前海外各主要經(jīng)濟體的多項領(lǐng)先指標已經(jīng)開始由底部回升，拐點乍現(xiàn),。在經(jīng)歷了海外市場金融危機的沖擊后,，我國經(jīng)濟此輪增速的底部可以說已基本探明。企業(yè)利潤同比增長有望在今年四季度轉(zhuǎn)正,，并在明年初繼續(xù)延伸,。而前期市場所廣泛擔(dān)心的新增貸款額下降，實際上并不會影響實體經(jīng)濟的復(fù)蘇,，上半年超量釋放的信貸足以支持“保8”目標的實現(xiàn),。“未來在城市化、消費升級等多個引擎的牽引下,，中國經(jīng)濟可望繼續(xù)保持較快增速,。”他說,。
大成基金研究部總監(jiān)曹雄飛則認為“中國作為在去年的全球性金融危機中‘受傷’最輕的國家,，必然可以在國際經(jīng)濟復(fù)蘇中搶得先機，率先擴大再生產(chǎn),，拉動經(jīng)濟增長,。”全球經(jīng)濟逐步回暖為中國經(jīng)濟外需增長帶來動力,，以目前狀況來看,，美國經(jīng)濟的多項領(lǐng)先指標已經(jīng)率先企穩(wěn)反彈，國際金融市場大幅上漲,，美國金融體系已經(jīng)趨于穩(wěn)定,，國際實體經(jīng)濟企穩(wěn)并呈現(xiàn)出明顯的復(fù)蘇態(tài)勢，就連最令經(jīng)濟界頭疼的失業(yè)率指標從2009年8月開始也有所好轉(zhuǎn),，這些都表明去年9月以來全球各國政府推出的經(jīng)濟刺激政策已開始發(fā)揮作用,。
從貨幣政策來看，曹雄飛認為,，今年四季度流動性仍然會相當(dāng)充裕,。央行雖然提出貨幣政策相對于上半年微調(diào)，但從常識上來判斷,，事物的衰減不是一蹴而就的,，今年上半年7.3萬億新增貸款之后，必然會有大量的后續(xù)貸款和由于經(jīng)濟前景變得樂觀而增加的貸款需求,。更何況,，按照歷史規(guī)律推算，進入明年一季度,，更大的信貸投放沖動將出現(xiàn),。
股指震蕩向上仍是大概率事件
對于四季度A股市場的走勢，國投瑞銀基金公司策略分析師葛劍萍指出,，四季度A股市場上行仍是大概率事件,。但在當(dāng)前宏觀“調(diào)結(jié)構(gòu)”的階段，很多行業(yè)開始壓縮產(chǎn)能,，這將造成A股在四季度中出現(xiàn)非常大的震蕩，幅度也會比三季度大,。
葛劍萍表示,，就投資者關(guān)心的10月行情來說，在三季度GDP、CPI等宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)及三季度上市公司季報等因素影響下,，節(jié)后A股市場不會延續(xù)像9月份“漲不上去,，跌不下來”的運行態(tài)勢，10月會選擇突破方向,，不管向上還是向下,，幅度都不會太小。相對于當(dāng)前2800點來講,，他個人認為,，上沖3000點的概率比下破2500的幾率要大。
“國內(nèi)經(jīng)濟應(yīng)該處于一個漸進的復(fù)蘇過程中,，未來‘經(jīng)濟二次探底’的可能性較小,。”廣發(fā)聚瑞基金經(jīng)理劉明月表示,，未來一兩個月,，市場還是延續(xù)震蕩行情，但上漲和下跌的空間都不會太大,。中期來看,，不確定因素相對較多，未來宏觀經(jīng)濟和市場走勢將主要取決于房地產(chǎn)和出口兩個方面,。
梁洪昀則稱,，基于對目前數(shù)據(jù)的判斷和宏觀前景的展望，2009年未來幾個月A股市場很有可能在一個區(qū)間內(nèi)運行,，高度和幅度將會由政策的方向,、經(jīng)濟復(fù)蘇和企業(yè)業(yè)績的預(yù)期與現(xiàn)實狀況之間的差異以及場內(nèi)資金充裕程度等多種因素共同決定。
在剛剛發(fā)布的四季度策略報告中,，信誠基金表示,，當(dāng)前企業(yè)基本面繼續(xù)改善，政策和流動性發(fā)生了一些不利于股市的變化,，但還沒有發(fā)生根本性的逆轉(zhuǎn),。同時，A股市場收益與十年期國債的預(yù)期回報率差稍微為正,，A股市場估值仍處于合理區(qū)間,。市場估值合理，但A股流通市值已經(jīng)超過2007年指數(shù)最高時,，指數(shù)繼續(xù)上漲的空間有限,。預(yù)期接下來A股市場將繼續(xù)寬幅震蕩。
防守反攻的戰(zhàn)略意圖凸顯
基于各方面情況,，項志群認為,，四季度股市行情會出現(xiàn)分化,，板塊輪動可能會相對弱化，個股行情會加強,，從資產(chǎn)配置角度出發(fā),，要持有長期看好的、被市場忽略的個股組合,，為明年的投資做準備,。
上投摩根稱，四季度將會更加偏重行業(yè)中個股的選擇,。在資產(chǎn)配置方面,，側(cè)重于配置中游核心競爭力行業(yè)和大消費行業(yè)，如汽車,、機械,、電力設(shè)備、家電以及醫(yī)藥,、零售行業(yè)和食品飲料,。
泰達荷銀首選企業(yè)基金經(jīng)理梁輝表示，未來投資的策略主要是從β轉(zhuǎn)向α,，即從上半年尋找一些具備較大彈性的股票轉(zhuǎn)向具有確定盈利增長的股票,。α型股票是指具有比較確定的成長性，具體來說是增長比較確定,、需求比較穩(wěn)定,、價格和數(shù)量變化較小、估值較為合理的行業(yè),，比如電力設(shè)備,、醫(yī)藥科技、消費品等,。
針對未來半年的行業(yè)投資,，曹雄飛表示，只要全球和中國經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢確立并進一步回升,，很多板塊都存在機會,，重點可以關(guān)注業(yè)績能夠大幅度向上修正的行業(yè)，如地產(chǎn),、工程機械,、汽車、化工,、金融,、消費等行業(yè)。
對于下一階段的操作,，劉明月表示,，對于一些業(yè)績比較確定,、未來增長比較明確的公司，會適當(dāng)?shù)剡M行加倉,。也就是說，目前進行投資時,，防御類的板塊配置會相對多一些,，進攻類的板塊相對少一些，但也不是完全放棄進攻,，因為經(jīng)濟還是在逐步復(fù)蘇的過程中,，所以不會完全放棄進攻性的品種。
“總體而言,，不論是強周期的品種還是防御性的品種,，最終還是要回歸到估值和業(yè)績上來，以確定是否值得投資,�,！眲⒚髟抡f。目前來看,，銀行,、地產(chǎn)、醫(yī)藥,、電力設(shè)備,、通訊設(shè)備、電子元器件,、食品飲料,、商業(yè)零售等是業(yè)績比較確定的板塊。 |