|
前期股市的“雞肋”行情，給投資者提供了歇手觀察休整的機(jī)會(huì),，十一長(zhǎng)假后的第四季度，市場(chǎng)行情將如何演繹,？對(duì)此，國(guó)內(nèi)基金業(yè)對(duì)于四季度市場(chǎng)的判斷和投資策略再度成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),。
記者對(duì)北京,、上海和深圳等地的20多家基金公司采訪后發(fā)現(xiàn)，伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)流動(dòng)性等因素發(fā)生的變化,，多數(shù)基金公司對(duì)四季度行情仍然堅(jiān)持震蕩向上的樂(lè)觀判斷,，而投資布局則由此前圍繞經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖和通脹“預(yù)期”等主動(dòng)進(jìn)攻，轉(zhuǎn)向了倚重盈利增長(zhǎng)的防御策略,，甚至第四季度的布局大有提前為明年做鋪墊的意圖,。
流動(dòng)性和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)良性互動(dòng)
“支持今年股市行情的主要因素，是流動(dòng)性充裕和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期被不斷強(qiáng)化,。而就目前來(lái)看,，兩種因素的對(duì)比發(fā)生了一些變化�,！蹦Ω康だA鑫基金投資總監(jiān)項(xiàng)志群如此向記者表示,。
根據(jù)大摩華鑫的判斷，未來(lái)一段時(shí)間里,，政府依然會(huì)堅(jiān)定不移地繼續(xù)落實(shí)適度寬松貨幣政策,，加上出口數(shù)據(jù)環(huán)比微增、外圍經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),、汽車消費(fèi)井噴,、房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定等大環(huán)境，將對(duì)股市起到有力的支撐,。
建信基金投資管理部副總監(jiān)梁洪昀也表示,，“從中長(zhǎng)期來(lái)看，我們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)向好的趨勢(shì)是有信心的,�,！�
梁洪昀說(shuō)，目前海外各主要經(jīng)濟(jì)體的多項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)開(kāi)始由底部回升,，拐點(diǎn)乍現(xiàn),。在經(jīng)歷了海外市場(chǎng)金融危機(jī)的沖擊后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)此輪增速的底部可以說(shuō)已基本探明,。企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)有望在今年四季度轉(zhuǎn)正,，并在明年初繼續(xù)延伸。而前期市場(chǎng)所廣泛擔(dān)心的新增貸款額下降,，實(shí)際上并不會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,，上半年超量釋放的信貸足以支持“保8”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)�,！拔磥�(lái)在城市化,、消費(fèi)升級(jí)等多個(gè)引擎的牽引下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可望繼續(xù)保持較快增速,�,！彼f(shuō)。
大成基金研究部總監(jiān)曹雄飛則認(rèn)為“中國(guó)作為在去年的全球性金融危機(jī)中‘受傷’最輕的國(guó)家,，必然可以在國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中搶得先機(jī),，率先擴(kuò)大再生產(chǎn)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),�,！比蚪�(jīng)濟(jì)逐步回暖為中國(guó)經(jīng)濟(jì)外需增長(zhǎng)帶來(lái)動(dòng)力，以目前狀況來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的多項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)率先企穩(wěn)反彈,，國(guó)際金融市場(chǎng)大幅上漲,，美國(guó)金融體系已經(jīng)趨于穩(wěn)定，國(guó)際實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)并呈現(xiàn)出明顯的復(fù)蘇態(tài)勢(shì),，就連最令經(jīng)濟(jì)界頭疼的失業(yè)率指標(biāo)從2009年8月開(kāi)始也有所好轉(zhuǎn),，這些都表明去年9月以來(lái)全球各國(guó)政府推出的經(jīng)濟(jì)刺激政策已開(kāi)始發(fā)揮作用。
從貨幣政策來(lái)看,，曹雄飛認(rèn)為,，今年四季度流動(dòng)性仍然會(huì)相當(dāng)充裕。央行雖然提出貨幣政策相對(duì)于上半年微調(diào),，但從常識(shí)上來(lái)判斷,，事物的衰減不是一蹴而就的，今年上半年7.3萬(wàn)億新增貸款之后,，必然會(huì)有大量的后續(xù)貸款和由于經(jīng)濟(jì)前景變得樂(lè)觀而增加的貸款需求,。更何況，按照歷史規(guī)律推算,，進(jìn)入明年一季度,，更大的信貸投放沖動(dòng)將出現(xiàn)。
股指震蕩向上仍是大概率事件
對(duì)于四季度A股市場(chǎng)的走勢(shì),，國(guó)投瑞銀基金公司策略分析師葛劍萍指出,，四季度A股市場(chǎng)上行仍是大概率事件。但在當(dāng)前宏觀“調(diào)結(jié)構(gòu)”的階段,，很多行業(yè)開(kāi)始?jí)嚎s產(chǎn)能,，這將造成A股在四季度中出現(xiàn)非常大的震蕩，幅度也會(huì)比三季度大,。
葛劍萍表示,，就投資者關(guān)心的10月行情來(lái)說(shuō)，在三季度GDP,、CPI等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及三季度上市公司季報(bào)等因素影響下,，節(jié)后A股市場(chǎng)不會(huì)延續(xù)像9月份“漲不上去，跌不下來(lái)”的運(yùn)行態(tài)勢(shì),，10月會(huì)選擇突破方向,，不管向上還是向下，幅度都不會(huì)太小,。相對(duì)于當(dāng)前2800點(diǎn)來(lái)講,，他個(gè)人認(rèn)為，上沖3000點(diǎn)的概率比下破2500的幾率要大,。
“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該處于一個(gè)漸進(jìn)的復(fù)蘇過(guò)程中,，未來(lái)‘經(jīng)濟(jì)二次探底’的可能性較小,。”廣發(fā)聚瑞基金經(jīng)理劉明月表示,，未來(lái)一兩個(gè)月,，市場(chǎng)還是延續(xù)震蕩行情，但上漲和下跌的空間都不會(huì)太大,。中期來(lái)看,，不確定因素相對(duì)較多,，未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)走勢(shì)將主要取決于房地產(chǎn)和出口兩個(gè)方面,。
梁洪昀則稱，基于對(duì)目前數(shù)據(jù)的判斷和宏觀前景的展望,，2009年未來(lái)幾個(gè)月A股市場(chǎng)很有可能在一個(gè)區(qū)間內(nèi)運(yùn)行,，高度和幅度將會(huì)由政策的方向、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和企業(yè)業(yè)績(jī)的預(yù)期與現(xiàn)實(shí)狀況之間的差異以及場(chǎng)內(nèi)資金充裕程度等多種因素共同決定,。
在剛剛發(fā)布的四季度策略報(bào)告中,，信誠(chéng)基金表示，當(dāng)前企業(yè)基本面繼續(xù)改善,，政策和流動(dòng)性發(fā)生了一些不利于股市的變化,，但還沒(méi)有發(fā)生根本性的逆轉(zhuǎn)。同時(shí),，A股市場(chǎng)收益與十年期國(guó)債的預(yù)期回報(bào)率差稍微為正,，A股市場(chǎng)估值仍處于合理區(qū)間。市場(chǎng)估值合理,，但A股流通市值已經(jīng)超過(guò)2007年指數(shù)最高時(shí),，指數(shù)繼續(xù)上漲的空間有限。預(yù)期接下來(lái)A股市場(chǎng)將繼續(xù)寬幅震蕩,。
防守反攻的戰(zhàn)略意圖凸顯
基于各方面情況,，項(xiàng)志群認(rèn)為，四季度股市行情會(huì)出現(xiàn)分化,，板塊輪動(dòng)可能會(huì)相對(duì)弱化,，個(gè)股行情會(huì)加強(qiáng)，從資產(chǎn)配置角度出發(fā),，要持有長(zhǎng)期看好的,、被市場(chǎng)忽略的個(gè)股組合，為明年的投資做準(zhǔn)備,。
上投摩根稱,，四季度將會(huì)更加偏重行業(yè)中個(gè)股的選擇。在資產(chǎn)配置方面,，側(cè)重于配置中游核心競(jìng)爭(zhēng)力行業(yè)和大消費(fèi)行業(yè),，如汽車,、機(jī)械、電力設(shè)備,、家電以及醫(yī)藥,、零售行業(yè)和食品飲料。
泰達(dá)荷銀首選企業(yè)基金經(jīng)理梁輝表示,，未來(lái)投資的策略主要是從β轉(zhuǎn)向α,，即從上半年尋找一些具備較大彈性的股票轉(zhuǎn)向具有確定盈利增長(zhǎng)的股票。α型股票是指具有比較確定的成長(zhǎng)性,，具體來(lái)說(shuō)是增長(zhǎng)比較確定,、需求比較穩(wěn)定、價(jià)格和數(shù)量變化較小,、估值較為合理的行業(yè),，比如電力設(shè)備、醫(yī)藥科技,、消費(fèi)品等,。
針對(duì)未來(lái)半年的行業(yè)投資，曹雄飛表示,，只要全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)確立并進(jìn)一步回升,，很多板塊都存在機(jī)會(huì)，重點(diǎn)可以關(guān)注業(yè)績(jī)能夠大幅度向上修正的行業(yè),，如地產(chǎn),、工程機(jī)械、汽車,、化工,、金融、消費(fèi)等行業(yè),。
對(duì)于下一階段的操作,，劉明月表示，對(duì)于一些業(yè)績(jī)比較確定,、未來(lái)增長(zhǎng)比較明確的公司,，會(huì)適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行加倉(cāng)。也就是說(shuō),，目前進(jìn)行投資時(shí),，防御類的板塊配置會(huì)相對(duì)多一些，進(jìn)攻類的板塊相對(duì)少一些,，但也不是完全放棄進(jìn)攻,，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)還是在逐步復(fù)蘇的過(guò)程中，所以不會(huì)完全放棄進(jìn)攻性的品種,。
“總體而言,，不論是強(qiáng)周期的品種還是防御性的品種,，最終還是要回歸到估值和業(yè)績(jī)上來(lái)，以確定是否值得投資,�,！眲⒚髟抡f(shuō)。目前來(lái)看,，銀行,、地產(chǎn)、醫(yī)藥,、電力設(shè)備,、通訊設(shè)備、電子元器件,、食品飲料,、商業(yè)零售等是業(yè)績(jī)比較確定的板塊。 |