|
前期股市的“雞肋”行情,，給投資者提供了歇手觀察休整的機(jī)會(huì),，十一長假后的第四季度,，市場行情將如何演繹,？對此,，國內(nèi)基金業(yè)對于四季度市場的判斷和投資策略再度成為市場關(guān)注的焦點(diǎn),。
記者對北京,、上海和深圳等地的20多家基金公司采訪后發(fā)現(xiàn),，伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)和市場流動(dòng)性等因素發(fā)生的變化,，多數(shù)基金公司對四季度行情仍然堅(jiān)持震蕩向上的樂觀判斷，而投資布局則由此前圍繞經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖和通脹“預(yù)期”等主動(dòng)進(jìn)攻,，轉(zhuǎn)向了倚重盈利增長的防御策略,，甚至第四季度的布局大有提前為明年做鋪墊的意圖。
流動(dòng)性和業(yè)績成長良性互動(dòng)
“支持今年股市行情的主要因素,，是流動(dòng)性充裕和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期被不斷強(qiáng)化,。而就目前來看，兩種因素的對比發(fā)生了一些變化,�,！蹦Ω康だA鑫基金投資總監(jiān)項(xiàng)志群如此向記者表示,。
根據(jù)大摩華鑫的判斷，未來一段時(shí)間里,，政府依然會(huì)堅(jiān)定不移地繼續(xù)落實(shí)適度寬松貨幣政策,，加上出口數(shù)據(jù)環(huán)比微增、外圍經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),、汽車消費(fèi)井噴,、房地產(chǎn)市場穩(wěn)定等大環(huán)境，將對股市起到有力的支撐,。
建信基金投資管理部副總監(jiān)梁洪昀也表示,，“從中長期來看，我們對宏觀經(jīng)濟(jì)向好的趨勢是有信心的,�,！�
梁洪昀說，目前海外各主要經(jīng)濟(jì)體的多項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)開始由底部回升,，拐點(diǎn)乍現(xiàn),。在經(jīng)歷了海外市場金融危機(jī)的沖擊后，我國經(jīng)濟(jì)此輪增速的底部可以說已基本探明,。企業(yè)利潤同比增長有望在今年四季度轉(zhuǎn)正,，并在明年初繼續(xù)延伸。而前期市場所廣泛擔(dān)心的新增貸款額下降,，實(shí)際上并不會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，上半年超量釋放的信貸足以支持“保8”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),�,！拔磥碓诔鞘谢⑾M(fèi)升級等多個(gè)引擎的牽引下,，中國經(jīng)濟(jì)可望繼續(xù)保持較快增速,。”他說,。
大成基金研究部總監(jiān)曹雄飛則認(rèn)為“中國作為在去年的全球性金融危機(jī)中‘受傷’最輕的國家,，必然可以在國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中搶得先機(jī)，率先擴(kuò)大再生產(chǎn),，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長,。”全球經(jīng)濟(jì)逐步回暖為中國經(jīng)濟(jì)外需增長帶來動(dòng)力,，以目前狀況來看,，美國經(jīng)濟(jì)的多項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)率先企穩(wěn)反彈，國際金融市場大幅上漲,，美國金融體系已經(jīng)趨于穩(wěn)定,，國際實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)并呈現(xiàn)出明顯的復(fù)蘇態(tài)勢,，就連最令經(jīng)濟(jì)界頭疼的失業(yè)率指標(biāo)從2009年8月開始也有所好轉(zhuǎn)，這些都表明去年9月以來全球各國政府推出的經(jīng)濟(jì)刺激政策已開始發(fā)揮作用,。
從貨幣政策來看,，曹雄飛認(rèn)為，今年四季度流動(dòng)性仍然會(huì)相當(dāng)充裕,。央行雖然提出貨幣政策相對于上半年微調(diào),，但從常識上來判斷，事物的衰減不是一蹴而就的,，今年上半年7.3萬億新增貸款之后,，必然會(huì)有大量的后續(xù)貸款和由于經(jīng)濟(jì)前景變得樂觀而增加的貸款需求。更何況,，按照歷史規(guī)律推算,，進(jìn)入明年一季度，更大的信貸投放沖動(dòng)將出現(xiàn),。
股指震蕩向上仍是大概率事件
對于四季度A股市場的走勢,，國投瑞銀基金公司策略分析師葛劍萍指出，四季度A股市場上行仍是大概率事件,。但在當(dāng)前宏觀“調(diào)結(jié)構(gòu)”的階段,，很多行業(yè)開始壓縮產(chǎn)能，這將造成A股在四季度中出現(xiàn)非常大的震蕩,，幅度也會(huì)比三季度大,。
葛劍萍表示，就投資者關(guān)心的10月行情來說,，在三季度GDP,、CPI等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及三季度上市公司季報(bào)等因素影響下，節(jié)后A股市場不會(huì)延續(xù)像9月份“漲不上去,，跌不下來”的運(yùn)行態(tài)勢,，10月會(huì)選擇突破方向，不管向上還是向下,，幅度都不會(huì)太小,。相對于當(dāng)前2800點(diǎn)來講，他個(gè)人認(rèn)為,，上沖3000點(diǎn)的概率比下破2500的幾率要大,。
“國內(nèi)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該處于一個(gè)漸進(jìn)的復(fù)蘇過程中，未來‘經(jīng)濟(jì)二次探底’的可能性較小,�,！睆V發(fā)聚瑞基金經(jīng)理劉明月表示，未來一兩個(gè)月，市場還是延續(xù)震蕩行情,，但上漲和下跌的空間都不會(huì)太大,。中期來看，不確定因素相對較多,，未來宏觀經(jīng)濟(jì)和市場走勢將主要取決于房地產(chǎn)和出口兩個(gè)方面,。
梁洪昀則稱，基于對目前數(shù)據(jù)的判斷和宏觀前景的展望,，2009年未來幾個(gè)月A股市場很有可能在一個(gè)區(qū)間內(nèi)運(yùn)行,，高度和幅度將會(huì)由政策的方向、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和企業(yè)業(yè)績的預(yù)期與現(xiàn)實(shí)狀況之間的差異以及場內(nèi)資金充裕程度等多種因素共同決定,。
在剛剛發(fā)布的四季度策略報(bào)告中,，信誠基金表示，當(dāng)前企業(yè)基本面繼續(xù)改善,，政策和流動(dòng)性發(fā)生了一些不利于股市的變化,，但還沒有發(fā)生根本性的逆轉(zhuǎn)。同時(shí),，A股市場收益與十年期國債的預(yù)期回報(bào)率差稍微為正,，A股市場估值仍處于合理區(qū)間。市場估值合理,，但A股流通市值已經(jīng)超過2007年指數(shù)最高時(shí),，指數(shù)繼續(xù)上漲的空間有限。預(yù)期接下來A股市場將繼續(xù)寬幅震蕩,。
防守反攻的戰(zhàn)略意圖凸顯
基于各方面情況,，項(xiàng)志群認(rèn)為，四季度股市行情會(huì)出現(xiàn)分化,，板塊輪動(dòng)可能會(huì)相對弱化,，個(gè)股行情會(huì)加強(qiáng)，從資產(chǎn)配置角度出發(fā),，要持有長期看好的、被市場忽略的個(gè)股組合,，為明年的投資做準(zhǔn)備,。
上投摩根稱，四季度將會(huì)更加偏重行業(yè)中個(gè)股的選擇,。在資產(chǎn)配置方面,，側(cè)重于配置中游核心競爭力行業(yè)和大消費(fèi)行業(yè)，如汽車,、機(jī)械,、電力設(shè)備、家電以及醫(yī)藥、零售行業(yè)和食品飲料,。
泰達(dá)荷銀首選企業(yè)基金經(jīng)理梁輝表示,，未來投資的策略主要是從β轉(zhuǎn)向α，即從上半年尋找一些具備較大彈性的股票轉(zhuǎn)向具有確定盈利增長的股票,。α型股票是指具有比較確定的成長性,，具體來說是增長比較確定、需求比較穩(wěn)定,、價(jià)格和數(shù)量變化較小,、估值較為合理的行業(yè)，比如電力設(shè)備,、醫(yī)藥科技,、消費(fèi)品等。
針對未來半年的行業(yè)投資,，曹雄飛表示,，只要全球和中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢確立并進(jìn)一步回升，很多板塊都存在機(jī)會(huì),，重點(diǎn)可以關(guān)注業(yè)績能夠大幅度向上修正的行業(yè),，如地產(chǎn)、工程機(jī)械,、汽車,、化工、金融,、消費(fèi)等行業(yè),。
對于下一階段的操作，劉明月表示,，對于一些業(yè)績比較確定,、未來增長比較明確的公司，會(huì)適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行加倉,。也就是說,，目前進(jìn)行投資時(shí)，防御類的板塊配置會(huì)相對多一些,，進(jìn)攻類的板塊相對少一些,，但也不是完全放棄進(jìn)攻，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)還是在逐步復(fù)蘇的過程中,，所以不會(huì)完全放棄進(jìn)攻性的品種,。
“總體而言，不論是強(qiáng)周期的品種還是防御性的品種,，最終還是要回歸到估值和業(yè)績上來,，以確定是否值得投資。”劉明月說,。目前來看,，銀行、地產(chǎn),、醫(yī)藥,、電力設(shè)備、通訊設(shè)備,、電子元器件,、食品飲料、商業(yè)零售等是業(yè)績比較確定的板塊,。 |