受持續(xù)向好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)刺激，美國,、歐洲,、香港股市均創(chuàng)出反彈新高，A股市場(chǎng)在“猶豫”中振蕩攀升,。我們認(rèn)為,，國內(nèi)第三,、四季度各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)回升,，特別是2008年四季度基數(shù)很低,，第四季度各項(xiàng)數(shù)據(jù)同比將出現(xiàn)大幅上漲。隨著需求的回升,，美國2009年第三,、第四季度GDP將出現(xiàn)正增長(zhǎng)。上述因素,，給A股市場(chǎng),、美國股市創(chuàng)造了良好的反彈氛圍。
美聯(lián)儲(chǔ)最新報(bào)告,，經(jīng)過季節(jié)性因素調(diào)整之后的美國工廠,、礦業(yè)及公用事業(yè)行業(yè)8月份總產(chǎn)值環(huán)比增長(zhǎng)了0.8%，超出市場(chǎng)預(yù)期,，制造業(yè)復(fù)興正幫助美國經(jīng)濟(jì)走出70余年來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退,；美國商務(wù)部最新數(shù)據(jù)，7月份美國商業(yè)庫存環(huán)比下降1.4%,，為連續(xù)第11個(gè)月下降,，創(chuàng)1992年以來最長(zhǎng)連續(xù)下滑記錄。而商業(yè)需求卻在恢復(fù),，連續(xù)第3個(gè)月回升,，庫存銷售比由6月份的1.25下降至1.23；美國9月密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)從8月份的65.7攀升至70.2,，近三個(gè)月以來首次上漲,。可能是投資者認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)衰退可能已經(jīng)結(jié)束,，第三季度有望實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇,。
8月份，國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)向好,，扭轉(zhuǎn)了前期市場(chǎng)看到7月部分?jǐn)?shù)據(jù)不理想,，擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)可能二次探底的憂慮。8月份,，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)33.6%,，比上月同比快4個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)15.4%,，比上年同月回落7.8個(gè)百分點(diǎn),，比上月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際消費(fèi)增速也達(dá)到16.8%,，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn),，維持在歷史高位；經(jīng)季節(jié)調(diào)整后,，8月份同比增速不變,，進(jìn)出口,、出口和進(jìn)口環(huán)比分別增長(zhǎng)2.3%、3.4%和1%,；8月份,，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)12.3%，比上年同月回落0.5個(gè)百分點(diǎn),，比7月份加快1.5個(gè)百分點(diǎn),，為連續(xù)四個(gè)月同比增速加快。
盡管數(shù)據(jù)顯示8月投資增速再創(chuàng)新高,，但我們認(rèn)為這樣的增速在未來幾個(gè)月仍難以持續(xù),，首先房地產(chǎn)投資增速難持續(xù)，目前房地產(chǎn)投資得以保持較快恢復(fù)的原因是建立在房地產(chǎn)高度景氣基礎(chǔ)上,，而我們發(fā)現(xiàn),，目前隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策的出臺(tái)，房地產(chǎn)二手房銷量已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)的縮量,，由此可能使得未來幾個(gè)月房地產(chǎn)庫存量增加,，開發(fā)商也不得不減緩?fù)顿Y增速。此外,，政府今后加強(qiáng)對(duì)于產(chǎn)能過剩行業(yè)的投資控制也會(huì)在一定程度上影響投資增速,。同時(shí)，歐美國家的經(jīng)濟(jì)是低水平復(fù)蘇,，美國制約消費(fèi)增長(zhǎng)的因素還在惡化過程中,，中國的外需環(huán)境仍將經(jīng)受一段時(shí)間的考驗(yàn)。
繼中國出口輪胎在美國被征收限制性關(guān)稅之后,，中國出口美國的鋼管或再次成為兩國貿(mào)易爭(zhēng)端的一個(gè)焦點(diǎn),。之前，美國商務(wù)部作出初步?jīng)Q定,，對(duì)從中國進(jìn)口的部分油管加征10.9%至30.69%不等的關(guān)稅,，總金額超過26億美元。美國鋼鐵公司已向美國商務(wù)部提交申請(qǐng),，要求對(duì)從中國進(jìn)口的某些鋼管征收最高90%的反傾銷和反補(bǔ)貼關(guān)稅,。此外，德國企業(yè)也準(zhǔn)備對(duì)中國太陽能電池開展反傾銷調(diào)查,，阿根廷也效仿美國要調(diào)查中國輪胎等等,。目前全球經(jīng)濟(jì)面臨困難，全球貿(mào)易保護(hù)主義重新抬頭,。對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義可能對(duì)A股市場(chǎng)產(chǎn)生的負(fù)面影響,，投資者還是要有心理準(zhǔn)備。
我們預(yù)計(jì)，進(jìn)入10月后,，大盤股發(fā)行將加快,、創(chuàng)業(yè)板即將開通以及再融資，A股市場(chǎng)的股票供給壓力不斷加大,。此外，大小非解禁也給A股市場(chǎng)帶來很大的壓力,。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，10月份兩市共解禁限售股3134.69億股，占全年解禁股份總量的45.45%,，是股改以來單月解禁額度最大的一個(gè)月,。而3180點(diǎn)至3480點(diǎn)之間，A股市場(chǎng)累計(jì)換手率超過70%,，以目前兩市成交量挑戰(zhàn)該區(qū)域有很大的難度,。同時(shí)2639點(diǎn)以來的反彈中，市場(chǎng)缺乏可持續(xù)的主流權(quán)重板塊,，反彈能走多遠(yuǎn)恐怕要“走一步,，看一步”。
從近30年的歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來看,，美元與黃金保持的大概80%的負(fù)相關(guān)關(guān)系,，兩者之間的走勢(shì)如同蹺蹺板。進(jìn)入9月以來,，黃金市場(chǎng)即將迎來了傳統(tǒng)消費(fèi)旺季,，近5年來國際黃金市場(chǎng)的大行情也都是從9月份開始啟動(dòng)。同時(shí),，全球各國日益嚴(yán)重的通脹壓力,、美元指數(shù)持續(xù)走低、各國央行中黃金儲(chǔ)備在外匯儲(chǔ)備中所占比例的歷史低位(尤其是中國)等因素,，激發(fā)了人們對(duì)黃金的投資避險(xiǎn)需求,，給黃金價(jià)格提供了上漲動(dòng)力。我們認(rèn)為,，國際黃金價(jià)格在有效突破1000美元/盎司后,，將很快將創(chuàng)出歷史新高，并帶動(dòng)倫敦有色金屬走強(qiáng),。黃金股,、有色金屬股將決定2639點(diǎn)以來的反彈能走多遠(yuǎn)。 |
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