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經(jīng)過上半年的單邊上漲和8月份的快速調(diào)整后，A股市場目前重新回到3000點附近來回“拉鋸”，很多投資者也重新陷入了去留難定的猶豫之中,。
在此敏感時刻,，包括摩根大通,、瑞士信貸、里昂證券及摩根士丹利等在內(nèi)的多家外資機構(gòu)近期紛紛發(fā)表研究報告稱，中長期繼續(xù)看好A股市場的發(fā)展。在基本面改善,、估值合理和流動性變化不大的情況下，目前投資A股仍將是比較合適的選擇,。
摩根大通：深度回調(diào)后重回上升軌道
“雖然A股市場在8月出現(xiàn)回落,，并在短期內(nèi)維持震蕩盤整，但從中長期看,，仍將繼續(xù)保持上漲勢頭,。”摩根大通董事總經(jīng)理兼中國證券和大宗商品主席李晶16日做出如此判斷,。
李晶認為,，A股市場經(jīng)過8月深度回調(diào)后,，9月以來維持上漲行情，此輪反彈與其預(yù)期相符,。市場流動性充裕,、經(jīng)濟復(fù)蘇信號明顯、企業(yè)經(jīng)營環(huán)境不斷改善,、民間投資日益活躍推動了此輪以維穩(wěn)為主基調(diào)的上漲行情,。雖然對短期內(nèi)A股市場所面臨的風(fēng)險保持關(guān)注，但對A股中長期展望依然樂觀,。
近幾個月市場擔(dān)心央行可能改變寬松貨幣政策，政府官員多次重申保持適度寬松貨幣政策不變也未能改變市場擔(dān)憂,。摩根大通預(yù)計,，下半年整體新增貸款與上半年相比將會放緩，但對實體經(jīng)濟的影響應(yīng)該有限,。而且,，上半年天量新增信貸導(dǎo)致銀行存款強勁增長，為下半年企業(yè)及政府的資金需求打好基礎(chǔ),。前7個月,，企業(yè)及政府的新增信貸為6.3萬億，其中相當(dāng)大的部分相信回流到銀行里成為定期存款,，導(dǎo)致企業(yè)及政府存款量在同期增加了7.5萬億,。
中國外管局計劃將單家QFII的申請投資額度上限由8億美元增至10億美元，并將養(yǎng)老基金,、保險基金,、開放式中國基金等中長期QFII機構(gòu)的投資本金鎖定期大幅縮短至3個月。中國政府決定放大海外資金進入中國的規(guī)模,，更加彰顯其全力以赴促進國內(nèi)股市穩(wěn)定的態(tài)度,。
摩根大通認為，中國國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇信號明顯,。同時,，A股市場經(jīng)8月大幅回調(diào)后，估值更具吸引力�,，F(xiàn)在上海綜指的股票動態(tài)市盈率平均水平為22.6倍(截至9月15日),，與歷史數(shù)據(jù)比較，A股市盈率仍處于歷史平均水平,�,？紤]到2009年3、4季度企業(yè)業(yè)績將有所改善,，目前的A股估值仍具有較大吸引力,。
基于持續(xù)向好的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和不斷改善的企業(yè)經(jīng)營環(huán)境,，摩根大通分析認為銀行業(yè)、上游能源行業(yè)以及將受益于通脹的食品等行業(yè)存在投資機會,。
里昂證券：上證指數(shù)明年將達4400點
在9月14日至16日里昂證券組織召開的中國投資論壇上,，里昂證券對于未來一年左右的中國經(jīng)濟和股票市場走勢進行了預(yù)測。里昂證券認為,，中國現(xiàn)在的市場創(chuàng)造了一個有利于泡沫或者是資產(chǎn)價格上升的局面,，預(yù)期MSCI中國指數(shù)到2010年將會上漲30%，國企指數(shù)升至15200點,，滬深300指數(shù)屆時將漲至4400點,。
里昂證券董事長兼首席執(zhí)行官施立宏表示，A股市場目前的估值還是比較合適的,，中國的經(jīng)濟增長非常強,，中國的利潤增長還會帶來很多的驚喜，這個驚喜是正面的驚喜,，A股是一個比較合理的可以投資的市場,，而且它定價比較合理，從目前的股價來說都是一個比較合適的投資對象,。他還表示,，中國政府時刻審慎關(guān)注著經(jīng)濟形勢，并采取了強有力的經(jīng)濟刺激措施,，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,，繼續(xù)看好中國經(jīng)濟增長前景。
里昂證券中國宏觀策略分析師羅福萬則表示,，目前A股市場還沒有泡沫,。A股年初的時候有一個反彈，并反彈到一個相當(dāng)大的高位,，有人認為A股是由于銀行新發(fā)放的貸款驅(qū)動了A股的上升,，但其實并不是這樣。他表示,，并不是說銀行貸款發(fā)出去以后很大一部分被滲透到或者是流入到股票市場,，信貸資金滲透到股市的滲透率并不高，特別是股市的資金,，80%的市場凈投入是來自于散戶,，而來自于機構(gòu)和其他的投資者只是占到另外的20%，從這個角度來講,，人們說的因為銀行貸款流入市場而驅(qū)動股票上升,，這個是站不住腳的。
根據(jù)里昂證券的分析,，今年下半年股市上漲應(yīng)該是以業(yè)績的改善作為推動力,。帶動股市上漲的動力,，一是房地產(chǎn)投資加速，二是消費上升,，三是基礎(chǔ)設(shè)施和出口恢復(fù),。在業(yè)績驅(qū)動方面，里昂證券表示樂觀,，認為今年下半年會看到類似2006年的盈利激增情況,，可能會達到50%-80%的同比增幅，并推動股票市場上揚,。在經(jīng)濟復(fù)蘇階段包括公司業(yè)績恢復(fù)階段,，市場應(yīng)該有一個比較高的PE水平。
在具體行業(yè)方面,，里昂證券表示看好銀行業(yè),，主要是由于銀行的凈息差在今年下半年包括明年全年會有改善。一方面是因為短期票據(jù)比例下降導(dǎo)致貸款結(jié)構(gòu)變化,，另一方面就是對未來的通脹預(yù)期將推動存款活期化。此外,，里昂證券還推薦那些能夠在經(jīng)濟危機中獲益的,、估值合理的而且能夠抵抗通脹的行業(yè)，例如化學(xué),、醫(yī)療,、保險、地產(chǎn)等,。
瑞銀集團：A股調(diào)整后會延續(xù)上升趨勢
對于A股市場的發(fā)展,，瑞銀集團董事總經(jīng)理、中國證券部總監(jiān)袁淑琴近日向媒體稱,，市場在做調(diào)整和重整之后還會恢復(fù)上升趨勢,，突破前期高點也并非不可能。
袁淑琴表示,，股市在今年6月之前表現(xiàn)出強烈的牛市特征,，由于投資者熱情高漲，對業(yè)績預(yù)期過度樂觀,，市場在資金的推動下持續(xù)走高,。而在大家對公司業(yè)績狀況進行現(xiàn)實的考察后，市場回落,、盤整,，但這不是壞事，調(diào)整之后還會回升,。
她進一步指出,，中國市場之所以出現(xiàn)大起大落的情況,，與投資者類型過于單一有關(guān)。目前QFII總體在市場中所占份額還非常小,，缺乏對沖工具,，投資者可以表達不同意見的方式也太少�,！拔磥斫鹑谄谪�,、融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出后，更需要不同類型的投資者,�,！痹缜僬f。
另外,，蘇格蘭皇家銀行(RBS),、摩根士丹利和瑞士信貸等也表示對H股2009年的后市看好。摩根士丹利首席策略師婁剛建議,，在資產(chǎn)配置上,，應(yīng)從早期復(fù)蘇投資的理念逐漸向增長型理念轉(zhuǎn)移。
根據(jù)蘇格蘭皇家銀行的最新研究報告,，前景最好的行業(yè)將是水泥,、鐵路建設(shè)和汽車，房地產(chǎn)緊隨其后,，也是2009年上半年流動性大增的直接受益者,。預(yù)期煤炭、能源,、鋼鐵,、鋁、電力及銀行業(yè)受益相對較少,，但這些行業(yè)仍被預(yù)期2009年下半年景況好于上半年,。消費品公司中，由于促銷有望減少,，而通縮壓力相對較低,，使得2009年下半年和2010年的毛利和銷售狀況被業(yè)內(nèi)看好。在經(jīng)歷了2008年第四季度末和2009年第一季度的極度震蕩后,，出口相關(guān)行業(yè)正在趨于穩(wěn)定,。瑞銀集團認為，穩(wěn)定有望維持到2009年年底,，但2010年情況難料,。 |