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經(jīng)過上半年的單邊上漲和8月份的快速調(diào)整后，A股市場目前重新回到3000點(diǎn)附近來回“拉鋸”,，很多投資者也重新陷入了去留難定的猶豫之中。
在此敏感時(shí)刻,，包括摩根大通,、瑞士信貸、里昂證券及摩根士丹利等在內(nèi)的多家外資機(jī)構(gòu)近期紛紛發(fā)表研究報(bào)告稱,，中長期繼續(xù)看好A股市場的發(fā)展,。在基本面改善、估值合理和流動(dòng)性變化不大的情況下,，目前投資A股仍將是比較合適的選擇。
摩根大通：深度回調(diào)后重回上升軌道
“雖然A股市場在8月出現(xiàn)回落,，并在短期內(nèi)維持震蕩盤整,，但從中長期看，仍將繼續(xù)保持上漲勢頭,�,！蹦Ω笸ǘ驴偨�(jīng)理兼中國證券和大宗商品主席李晶16日做出如此判斷。
李晶認(rèn)為,，A股市場經(jīng)過8月深度回調(diào)后，9月以來維持上漲行情,，此輪反彈與其預(yù)期相符,。市場流動(dòng)性充裕、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號明顯,、企業(yè)經(jīng)營環(huán)境不斷改善、民間投資日益活躍推動(dòng)了此輪以維穩(wěn)為主基調(diào)的上漲行情,。雖然對短期內(nèi)A股市場所面臨的風(fēng)險(xiǎn)保持關(guān)注，但對A股中長期展望依然樂觀,。
近幾個(gè)月市場擔(dān)心央行可能改變寬松貨幣政策,，政府官員多次重申保持適度寬松貨幣政策不變也未能改變市場擔(dān)憂。摩根大通預(yù)計(jì),，下半年整體新增貸款與上半年相比將會(huì)放緩,，但對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響應(yīng)該有限。而且,，上半年天量新增信貸導(dǎo)致銀行存款強(qiáng)勁增長,，為下半年企業(yè)及政府的資金需求打好基礎(chǔ)。前7個(gè)月,，企業(yè)及政府的新增信貸為6.3萬億,，其中相當(dāng)大的部分相信回流到銀行里成為定期存款,，導(dǎo)致企業(yè)及政府存款量在同期增加了7.5萬億。
中國外管局計(jì)劃將單家QFII的申請投資額度上限由8億美元增至10億美元,，并將養(yǎng)老基金,、保險(xiǎn)基金、開放式中國基金等中長期QFII機(jī)構(gòu)的投資本金鎖定期大幅縮短至3個(gè)月,。中國政府決定放大海外資金進(jìn)入中國的規(guī)模，更加彰顯其全力以赴促進(jìn)國內(nèi)股市穩(wěn)定的態(tài)度,。
摩根大通認(rèn)為,，中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號明顯。同時(shí),，A股市場經(jīng)8月大幅回調(diào)后，估值更具吸引力�,，F(xiàn)在上海綜指的股票動(dòng)態(tài)市盈率平均水平為22.6倍(截至9月15日),，與歷史數(shù)據(jù)比較，A股市盈率仍處于歷史平均水平,�,？紤]到2009年3,、4季度企業(yè)業(yè)績將有所改善，目前的A股估值仍具有較大吸引力,。
基于持續(xù)向好的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和不斷改善的企業(yè)經(jīng)營環(huán)境,，摩根大通分析認(rèn)為銀行業(yè)、上游能源行業(yè)以及將受益于通脹的食品等行業(yè)存在投資機(jī)會(huì),。
里昂證券：上證指數(shù)明年將達(dá)4400點(diǎn)
在9月14日至16日里昂證券組織召開的中國投資論壇上，里昂證券對于未來一年左右的中國經(jīng)濟(jì)和股票市場走勢進(jìn)行了預(yù)測,。里昂證券認(rèn)為,，中國現(xiàn)在的市場創(chuàng)造了一個(gè)有利于泡沫或者是資產(chǎn)價(jià)格上升的局面,，預(yù)期MSCI中國指數(shù)到2010年將會(huì)上漲30%,，國企指數(shù)升至15200點(diǎn)，滬深300指數(shù)屆時(shí)將漲至4400點(diǎn),。
里昂證券董事長兼首席執(zhí)行官施立宏表示,，A股市場目前的估值還是比較合適的，中國的經(jīng)濟(jì)增長非常強(qiáng),，中國的利潤增長還會(huì)帶來很多的驚喜,，這個(gè)驚喜是正面的驚喜,，A股是一個(gè)比較合理的可以投資的市場,，而且它定價(jià)比較合理,，從目前的股價(jià)來說都是一個(gè)比較合適的投資對象,。他還表示,，中國政府時(shí)刻審慎關(guān)注著經(jīng)濟(jì)形勢,，并采取了強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)刺激措施,，實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，繼續(xù)看好中國經(jīng)濟(jì)增長前景,。
里昂證券中國宏觀策略分析師羅福萬則表示,，目前A股市場還沒有泡沫。A股年初的時(shí)候有一個(gè)反彈,，并反彈到一個(gè)相當(dāng)大的高位,，有人認(rèn)為A股是由于銀行新發(fā)放的貸款驅(qū)動(dòng)了A股的上升，但其實(shí)并不是這樣,。他表示,，并不是說銀行貸款發(fā)出去以后很大一部分被滲透到或者是流入到股票市場,，信貸資金滲透到股市的滲透率并不高，特別是股市的資金,，80%的市場凈投入是來自于散戶，而來自于機(jī)構(gòu)和其他的投資者只是占到另外的20%,，從這個(gè)角度來講,，人們說的因?yàn)殂y行貸款流入市場而驅(qū)動(dòng)股票上升,，這個(gè)是站不住腳的。
根據(jù)里昂證券的分析,，今年下半年股市上漲應(yīng)該是以業(yè)績的改善作為推動(dòng)力。帶動(dòng)股市上漲的動(dòng)力,，一是房地產(chǎn)投資加速,，二是消費(fèi)上升，三是基礎(chǔ)設(shè)施和出口恢復(fù),。在業(yè)績驅(qū)動(dòng)方面,，里昂證券表示樂觀，認(rèn)為今年下半年會(huì)看到類似2006年的盈利激增情況,，可能會(huì)達(dá)到50%-80%的同比增幅，并推動(dòng)股票市場上揚(yáng),。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段包括公司業(yè)績恢復(fù)階段,，市場應(yīng)該有一個(gè)比較高的PE水平。
在具體行業(yè)方面,，里昂證券表示看好銀行業(yè),，主要是由于銀行的凈息差在今年下半年包括明年全年會(huì)有改善。一方面是因?yàn)槎唐谄睋?jù)比例下降導(dǎo)致貸款結(jié)構(gòu)變化,，另一方面就是對未來的通脹預(yù)期將推動(dòng)存款活期化,。此外,，里昂證券還推薦那些能夠在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中獲益的、估值合理的而且能夠抵抗通脹的行業(yè),，例如化學(xué),、醫(yī)療、保險(xiǎn),、地產(chǎn)等,。
瑞銀集團(tuán)：A股調(diào)整后會(huì)延續(xù)上升趨勢
對于A股市場的發(fā)展，瑞銀集團(tuán)董事總經(jīng)理,、中國證券部總監(jiān)袁淑琴近日向媒體稱,，市場在做調(diào)整和重整之后還會(huì)恢復(fù)上升趨勢，突破前期高點(diǎn)也并非不可能,。
袁淑琴表示，股市在今年6月之前表現(xiàn)出強(qiáng)烈的牛市特征，由于投資者熱情高漲,，對業(yè)績預(yù)期過度樂觀,，市場在資金的推動(dòng)下持續(xù)走高。而在大家對公司業(yè)績狀況進(jìn)行現(xiàn)實(shí)的考察后,，市場回落,、盤整，但這不是壞事,，調(diào)整之后還會(huì)回升。
她進(jìn)一步指出,，中國市場之所以出現(xiàn)大起大落的情況,，與投資者類型過于單一有關(guān)。目前QFII總體在市場中所占份額還非常小,，缺乏對沖工具,，投資者可以表達(dá)不同意見的方式也太少�,！拔磥斫鹑谄谪�,、融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出后，更需要不同類型的投資者,�,！痹缜僬f。
另外,，蘇格蘭皇家銀行(RBS),、摩根士丹利和瑞士信貸等也表示對H股2009年的后市看好。摩根士丹利首席策略師婁剛建議,，在資產(chǎn)配置上,，應(yīng)從早期復(fù)蘇投資的理念逐漸向增長型理念轉(zhuǎn)移。
根據(jù)蘇格蘭皇家銀行的最新研究報(bào)告,，前景最好的行業(yè)將是水泥、鐵路建設(shè)和汽車,，房地產(chǎn)緊隨其后,，也是2009年上半年流動(dòng)性大增的直接受益者。預(yù)期煤炭,、能源,、鋼鐵、鋁,、電力及銀行業(yè)受益相對較少,，但這些行業(yè)仍被預(yù)期2009年下半年景況好于上半年,。消費(fèi)品公司中，由于促銷有望減少,，而通縮壓力相對較低,，使得2009年下半年和2010年的毛利和銷售狀況被業(yè)內(nèi)看好。在經(jīng)歷了2008年第四季度末和2009年第一季度的極度震蕩后,，出口相關(guān)行業(yè)正在趨于穩(wěn)定。瑞銀集團(tuán)認(rèn)為,，穩(wěn)定有望維持到2009年年底,，但2010年情況難料。 |