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大阪證券交易所OSE |
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東京證券交易所TSE |
由于從前一次經(jīng)濟(jì)衰退中吸取了教訓(xùn),，銀行資本金充裕，資產(chǎn)負(fù)債表中沒有有毒資產(chǎn)的擔(dān)保證券,，衍生品市場(chǎng)監(jiān)管高效有序,，這場(chǎng)席卷全球的金融海嘯,，對(duì)日本金融市場(chǎng)并無(wú)形成實(shí)質(zhì)性損傷。相反,，危機(jī)后,，日本衍生品市場(chǎng)加快了國(guó)際化步伐，如建立遠(yuǎn)程會(huì)員計(jì)劃,，推出全球性新產(chǎn)品,、做市商制度和相關(guān)激勵(lì)政策，開始大量吸收境外參與者,，加速推進(jìn)市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程,。(左圖)和OSE(右圖)主力合約是日經(jīng)指數(shù)期貨(NIKKEI225)及東證指數(shù)期貨(TOPIX),。
（資料圖片）
商品期貨交易占主導(dǎo)股指期貨成交量有所攀升
日本目前有兩大金融期貨交易所：大阪證券交易所(OSE)與東京證券交易所(TSE)。主力商品正是大家熟知的日經(jīng)指數(shù)期貨(NIKKEI225)與東證指數(shù)期貨(TOPIX),。
日本還設(shè)立有7家商品期貨交易所,，分別是：東京工業(yè)品交易所(TOCOM)、東京谷物商品交易所(TGE),、大阪商品交易所(OTE),、中部商品交易所(C-COM)、橫濱商品交易所(Y-COM),、關(guān)西商品交易所(KANEX)以及福岡商品交易所(KCE),，其中，東京工業(yè)品交易所已成為世界上第二大商品交易所,。
日本商品交易所提供的商品分為三類：農(nóng)產(chǎn)品包括美國(guó)大豆,、玉米、粗糖,、紅小豆,；金屬包括黃金、鈀金,；能源包括汽油,、燃油。
具體分類如下：
東京工業(yè)品交易所上市的是貴金屬(黃金,、銀,、白金、鈀),、鋁,、天然橡膠RSS3號(hào)、石油制品(原油,、汽油,、煤油、柴油),。
東京谷物商品交易所上市的是農(nóng)產(chǎn)品(一般大豆,、非轉(zhuǎn)基因大豆、豆粕,、紅小豆,、玉米、阿拉比卡咖啡豆,、羅巴斯達(dá)咖啡豆),、砂糖(精糖、粗糖)。
橫濱商品交易所上市品種包括棉紗類(日本生絲,、國(guó)際生絲)、馬鈴薯,、各種蔬菜的混合價(jià)格,。
中部商品交易所上市品種包括農(nóng)產(chǎn)品(非轉(zhuǎn)基因大豆、紅小豆),、畜業(yè)產(chǎn)品(雞蛋),、石油制品(汽油、煤油,、柴油),。
大阪商品交易所的上市品種包括天然橡膠RSS3號(hào)、天然橡膠TSR20號(hào),、天然橡膠指數(shù),、鋁、鎳,。
關(guān)西商品交易所的上市品種包括農(nóng)產(chǎn)品(非轉(zhuǎn)基因大豆,、紅小豆)、農(nóng)業(yè),、飼料指數(shù)(國(guó)際玉米指數(shù),、咖啡指數(shù))、砂糖(精糖,、粗糖),、日本生絲、水產(chǎn)品(冷凍蝦),。
福岡商品交易所的上市品種包括農(nóng)產(chǎn)品(一般IOM大豆,、非轉(zhuǎn)基因大豆、豆粕,，紅小豆,、玉米、冷凍雞塊),、砂糖(精糖),。
與歐美的期貨市場(chǎng)不同，日本期貨市場(chǎng)成交量的主要份額集中在商品期貨領(lǐng)域,，股票指數(shù)期貨和政府債券期貨僅占總成交量的不足30%,，而且金融期貨的成交量集中在少數(shù)幾個(gè)合約當(dāng)中，如日經(jīng)225合約,、日本10年期政府債券等品種,。
不過(guò)，外國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)商在日本的業(yè)務(wù)則主要集中在金融品種上。從2003年開始,，歐美機(jī)構(gòu)投資者對(duì)日本市場(chǎng)采取了更為積極的態(tài)度,，從而導(dǎo)致日本金融期貨交易穩(wěn)步增長(zhǎng)，特別是股票指數(shù)期貨成交不斷活躍,。
2008年,，大阪證券交易所(OSE)的總交易量達(dá)到1.6369億張合約，比2007年增加了50%,。推動(dòng)交易量增加的合約是迷你日經(jīng)指數(shù)225期貨合約(Nikkei225minifutures),，其交易量比2007年幾乎翻番，成為08年業(yè)績(jī)最好的交易所,。
OSE業(yè)務(wù)發(fā)展顧問(wèn)MichiakiShinohara指出：“經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā),，促進(jìn)了交易所的發(fā)展。危機(jī)剛剛爆發(fā)的時(shí)候,，由于市場(chǎng)波動(dòng)率很高,，套利規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等交易大增，使期貨和期權(quán)交易量上升,�,！�
至于另外一家金融交易所———東京證券交易所(TSE)，情況就大大不如OSE,，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)其2008年的交易量同比下降85%,，從3250萬(wàn)張下降到615萬(wàn)張。
商品市場(chǎng)發(fā)展更是受阻于日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)的低迷不振,。東京商品交易所(TOCOM)曾經(jīng)是日本第一,、世界第二的期貨交易所，一直都致力于提高交易量,。根據(jù)TOCOM2008到2009財(cái)政年度報(bào)告顯示,，TOCOM的交易量是3720萬(wàn)張，降至15年的最低點(diǎn),，同比下降21%,。東京谷物交易所(TGE)和中部商品交易所(C-Com)交易量也分別下降了80%和88%。
建立遠(yuǎn)程會(huì)員計(jì)劃吸引國(guó)外參與者
日本期貨市場(chǎng)的國(guó)際化表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：交易系統(tǒng)的國(guó)際化,，日本擁有ISV全球化期貨交易系統(tǒng),；市場(chǎng)參與主體全球化，法律等相關(guān)制度的改革使得歐美等國(guó)外交易者也可以便捷地參與日本國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng),；期貨品種國(guó)際化,。
曾經(jīng)在1990年的時(shí)候，日本交易所占據(jù)著全球12%的交易量,，隨后一直保持5年的平穩(wěn)增長(zhǎng),。到2003年,，日本金融市場(chǎng)占有率開始萎縮，下降到3.6%,，直到去年,，日本7大衍生品交易所僅僅占有全球1.6%的市場(chǎng)份額。
很多原因?qū)е氯毡臼袌?chǎng)交易量大幅下降,，例如較高的保證金水平,、利率下降等等，其中最直接的因素是阻礙海外機(jī)構(gòu)投資者參與本國(guó)衍生品市場(chǎng)交易導(dǎo)致資金流入速度緩慢,。今年初，日本各大交易所已經(jīng)意識(shí)到這一問(wèn)題,，并迫切要求采取積極措施來(lái)吸引更多境外資金參與日本市場(chǎng),。日本同時(shí)也正在推出新產(chǎn)品、做市商制度和相關(guān)激勵(lì)政策,，目的就是推進(jìn)市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程,。
為了吸引更多海外資金進(jìn)場(chǎng)，大阪證券交易所（OSE）和東京證券交易所（TSE）在2009年1月已經(jīng)建立遠(yuǎn)程會(huì)員計(jì)劃,，允許投資者在海外也可以成為交易所的會(huì)員參與交易,。在東京金融交易所(TFE)第一批申請(qǐng)成為遠(yuǎn)程會(huì)員的是在倫敦的一家私人結(jié)算公司GHFinancials和來(lái)自芝加哥的一家衍生品經(jīng)紀(jì)公司。GH運(yùn)營(yíng)總監(jiān)表示,，此會(huì)員制度可以非常有效地活躍日本本土的衍生品市場(chǎng),。
另外，東京金融交易所(TFE)為了放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入在2009年2月推出3月歐元兌日元期貨合約,，該合約以其活躍的成交量和充分的流動(dòng)性躍升為交易所區(qū)域標(biāo)志性合約,，成為TFE旗艦產(chǎn)品。同時(shí),，TFE也希望增加亞洲的交易量,，通過(guò)和新加坡金融管理局的溝通，已經(jīng)提出了在新加坡開發(fā)遠(yuǎn)程會(huì)員的申請(qǐng),。
此外,，東京金融交易所(TFE)計(jì)劃在2010年3月推出新的股票指數(shù)衍生品，例如推出基于日經(jīng)指數(shù)的期貨合約,。這是不同類型的產(chǎn)品,，沒有最后交易日，也沒有合約月份,，該產(chǎn)品的市場(chǎng)定位是散戶投資者,。在將來(lái)的某一時(shí)候，交易所還會(huì)推出一些亞洲股票指數(shù)的期貨合約,。
大阪證券交易所（OSE）還在2009年7月開設(shè)了日本第二個(gè)外匯保證金交易市場(chǎng)(大證FX),。交易于東京時(shí)間上午8點(diǎn)開始,，次日凌晨7點(diǎn)結(jié)束。大證FX目前已推出多種金融衍生品,，正試圖通過(guò)豐富股票以外的交易品種以增強(qiáng)其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,。 |