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隨著四川成渝在A股市場(chǎng)的回歸,，一向以“溫吞慢熱”特點(diǎn)示人的高速公路板塊整體表現(xiàn)吸引了市場(chǎng)的普遍關(guān)注,。
到目前為止,，滬深兩市高速公路上市公司股約有10余只,，然而對(duì)于普通投資者而言,，它們?cè)?jīng)非常冷門———因?yàn)槌砷L(zhǎng)性不佳,，炒作資金難有青睞,。然而,，這些公司的業(yè)績(jī)非常穩(wěn)定,，具有攻守兼?zhèn)涞男再|(zhì),，不僅能在行情上漲期表現(xiàn)出穩(wěn)健的進(jìn)攻性,，尤其在大盤(pán)下跌時(shí)，各家高速公路上市公司基本上都非�,？沟�,。
通行費(fèi)收入有望觸底回升
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年上半年,，公路貨運(yùn)總量98.56億噸,，同比增長(zhǎng)3.7%。6月份當(dāng)月,，公路貨運(yùn)量18.03億噸,，同比增長(zhǎng)12.93%，比5月份的17.34億噸增長(zhǎng)了近4個(gè)百分點(diǎn),。
2009年上半年,，公路客運(yùn)量完成138.05億人次，同比增長(zhǎng)15.84%,。6月份當(dāng)月,，公路完成旅客運(yùn)輸量21.92億人次，同比增長(zhǎng)21.73,。雖然客運(yùn)量增長(zhǎng)喜人,，但是同時(shí)也要看到，我國(guó)2008年上半年自然災(zāi)害頻發(fā),，對(duì)客運(yùn)量影響較大,，致使去年上半年基數(shù)較低，這也是二季度增幅均在20%以上的一個(gè)重要原因,。
業(yè)內(nèi)專家指出,，未來(lái)高速公路的發(fā)展速度在很大程度上取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇程度。從今年上半年數(shù)據(jù)看,，經(jīng)濟(jì)回暖已經(jīng)是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí),，特別是近兩三個(gè)月的數(shù)據(jù)，同比增長(zhǎng)都在兩位數(shù)以上,。隨著下半年經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)一步好轉(zhuǎn),，預(yù)計(jì)公路貨運(yùn)量將會(huì)加速增長(zhǎng)。根據(jù)安信證券判斷,，隨著經(jīng)濟(jì)的回暖,，未來(lái)的6至12個(gè)月，主要高速公路車流量和通行費(fèi)收入有望觸底回升,。
行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力喜中有憂
盡管經(jīng)濟(jì)回暖為高速公路板塊業(yè)績(jī)的回歸提供支撐,，但中原證券等機(jī)構(gòu)表示，整體而言,，公路行業(yè)成長(zhǎng)前景并不突出,，行業(yè)相對(duì)市場(chǎng)整體的估值折讓可能會(huì)長(zhǎng)期存在,。
有數(shù)據(jù)顯示，年初至今,，全國(guó)完成公路建設(shè)投資3627億元,，同比增長(zhǎng)49.0%，其中高速公路建設(shè)完成投資1959億元,，增長(zhǎng)55.1%,。但是，交通基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃建設(shè)任務(wù)重,，資金需求不斷加大,，資金供給能力不足。今年新開(kāi)工項(xiàng)目較多,，重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)加快，災(zāi)后恢復(fù)重建目標(biāo)需要提前完成,，都對(duì)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提出了新的需求,，加劇了資金投入的壓力。
中原證券稱,，根據(jù)“7918”高速公路網(wǎng)規(guī)劃和4萬(wàn)億投資計(jì)劃,，我國(guó)高速公路網(wǎng)有望提前建成，對(duì)于路網(wǎng)密度較高的東部地區(qū)路段產(chǎn)生明顯的分流影響,。同時(shí),，《收費(fèi)公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓辦法》增加了收購(gòu)路段的難度和成本。4萬(wàn)億投資計(jì)劃中,，鐵路基建是重中之重,，未來(lái)鐵路路網(wǎng)的形成對(duì)高速公路是致命的威脅。
高速公路板塊仍屬估值洼地
盡管如此,，高速公路板塊仍以其顯著的防御性,，及充裕穩(wěn)定的現(xiàn)金流和高分紅等特性，成為部分穩(wěn)健型投資者的壓倉(cāng)之物,。
以福建高速為例,，在上輪熊市中，福建高速的股價(jià)從最高11.72元跌到最低4.69元,，跌幅約60%,，而整個(gè)上證綜指從6124點(diǎn)跌到最低1664點(diǎn)，跌幅達(dá)到72%,。和福建高速一樣跌幅小于大盤(pán)的還有楚天高速,、山東高速、寧滬高速等,。致使高速公路較為抗跌的原因主要是公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定,，如2007年福建高速的每股盈利達(dá)到0.423元,，2008年每股盈利為0.5275元，2009年上半年的業(yè)績(jī)?yōu)?.257元,，沒(méi)有明顯的波動(dòng),。
根據(jù)2002至2009年歷史估值水平統(tǒng)計(jì)，高速公路行業(yè)平均PE和PB分別是28倍和2.28倍,，當(dāng)前高速公路行業(yè)PB和PE分別為20倍和2倍左右,，均低于歷史平均水平。高速公路與市場(chǎng)整體的比較中,，也強(qiáng)化了板塊的估值優(yōu)勢(shì),，歷史上行業(yè)PE和PB相對(duì)市場(chǎng)比值為0.82和0.75，而當(dāng)前該比值分別僅為0.6左右,。
國(guó)信證券表示,，行業(yè)相對(duì)市場(chǎng)的估值折讓雖會(huì)長(zhǎng)期存在，但當(dāng)前該比值遠(yuǎn)低于歷史平均水平,，市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)如果得以延續(xù),，高速公路行業(yè)作為估值洼地存在較強(qiáng)的補(bǔ)漲需求。而如果上市公司盈利不能達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期或者流動(dòng)性有所收緊,，資本市場(chǎng)可能會(huì)面臨階段性的調(diào)整,，在此背景下，由于高速公路行業(yè)估值相對(duì)偏低,，全年業(yè)績(jī)確定性高且低于預(yù)期的可能性較小,，行業(yè)的防御性在市場(chǎng)震蕩調(diào)整中有望再次體現(xiàn)。
“由于此前公路板塊整體漲幅不大,，是后市一個(gè)潛力比較大的板塊,，屬于穩(wěn)健配置的較佳品種，投資者后市可以適當(dāng)關(guān)注,�,！庇⒋笞C券研究所所長(zhǎng)李大霄如此表示。安信證券則稱,，目前高速公路行業(yè)2009年的動(dòng)態(tài)市盈率均值為20倍,。雖然整個(gè)板塊的估值偏低，但是由于高速公路行業(yè)成長(zhǎng)空間有限,，整個(gè)行業(yè)缺乏上漲的催化劑,，因此維持高速公路行業(yè)“同步大市-A”投資評(píng)級(jí)。
東海證券也建議投資者,，雖然公路行業(yè)近期存在一些困難,，就行業(yè)整體而言，還是有一部分公司值得關(guān)注,，如中西部地區(qū)的上市公司,，取消二級(jí)公路收費(fèi)影響不大,、低估值且業(yè)績(jī)穩(wěn)定的上市公司，如現(xiàn)代投資,、楚天高速,、寧滬高速、山東高速等,。 |