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近期兩個(gè)月,，我們一直認(rèn)為,，有色金屬板塊的漲跌是A股市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，即有色金屬股沒(méi)有作為,，A股市場(chǎng)不會(huì)有大的作為,；有色金屬股大跌，A股市場(chǎng)也會(huì)大跌,。8月31日,，有色金屬股出現(xiàn)暴跌，拖累上證綜指當(dāng)日下跌6.74%,。9月3日,，在59只漲停板的個(gè)股中，有18只是有色金屬股、黃金股,，有色金屬板塊以9.10%的漲幅列板塊漲幅第一,，上證綜指當(dāng)日出現(xiàn)4.79%的漲幅。2639點(diǎn)開(kāi)始的反彈能走多遠(yuǎn),，恐怕還要看有色金屬的臉色,，即有色金屬股反彈的持續(xù)性。
1993年至今,，A股市場(chǎng)每一次行情都是典型的“資金推動(dòng)型”,，主要有兩種表現(xiàn)形式：1、信貸資金推動(dòng)型,；2,、儲(chǔ)蓄資金推動(dòng)型。比如：2007年初到10月,，就是非常典型的“儲(chǔ)蓄資金推動(dòng)型”,，即居民儲(chǔ)蓄向股市搬家；而1664點(diǎn)至3478點(diǎn)的上漲,，從2008年底到2009年6月,，上漲的重要推動(dòng)力來(lái)自于信貸資金變相進(jìn)入A股市場(chǎng)。一旦資金供給出現(xiàn)變化,，A股市場(chǎng)必然出現(xiàn)調(diào)整,。只要把資金狀況梳理清楚，就不難把握A股市場(chǎng)漲跌趨勢(shì)的變化,。1664點(diǎn)以來(lái)的上漲中,，很多個(gè)股之所以受到追捧，還是因?yàn)樯习肽闍股市場(chǎng)資金十分充裕,，把滬深股市整體估值水平抬到很高的水平,。一旦A股市場(chǎng)資金面變化，滬深股市的整體估值必然向“常態(tài)”回歸,。
最新數(shù)據(jù)顯示：美國(guó)8月份PMI指數(shù)從48.9升至52.9,，該指數(shù)19個(gè)月以來(lái)首次超過(guò)50，50是制造業(yè)活動(dòng)萎縮和擴(kuò)張之間的分界線,。中國(guó)PMI指數(shù)3月份超過(guò)50,，先于其他國(guó)家進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)域，8月份達(dá)到54,，顯示中國(guó)制造業(yè)活動(dòng)出現(xiàn)了一年多以來(lái)最快速度的擴(kuò)張,。歐元區(qū)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)從7月份的46.3升至8月的48.2，為14個(gè)月新高,。日本7月份的工業(yè)產(chǎn)值增長(zhǎng)1.9%,，也超出了預(yù)期,。上述數(shù)據(jù)表明，全球經(jīng)濟(jì)在2009年剩余時(shí)間里的增速可能高于當(dāng)初的預(yù)期,。隨著美國(guó),、歐洲經(jīng)濟(jì)的回暖，海外的剛性需求有望回升,，這樣有利于中國(guó)9月份以后出口的增長(zhǎng),。這給A股市場(chǎng)產(chǎn)生技術(shù)性反彈，創(chuàng)造了良好的宏觀面得氛圍,。
我們?cè)赋觯撼霈F(xiàn)強(qiáng)力反彈的基本條件是,，兩市換手率萎縮到1.5%以下。9月1日,，兩市成交量降低到1359億元,，當(dāng)日換手率為1.45%，表明市場(chǎng)主動(dòng)性拋壓已大為減輕,。8月中旬,，銀監(jiān)會(huì)向商業(yè)銀行下發(fā)了《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知(征求意見(jiàn)稿)》，一旦通過(guò)并實(shí)施將對(duì)銀行股產(chǎn)生很大的負(fù)面影響,。9月2日,，銀監(jiān)會(huì)再發(fā)文件，決定對(duì)商業(yè)銀行次級(jí)債扣減資本的規(guī)定會(huì)暫緩執(zhí)行,。顯然,，這對(duì)A股市場(chǎng)短期資金面有很大的利好作用。9月2日,，證監(jiān)會(huì)副主席劉新華表示：當(dāng)前及今后一段時(shí)間,，證監(jiān)會(huì)將從四個(gè)方面采取措施,，推進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展,，并營(yíng)造穩(wěn)定和諧市場(chǎng)環(huán)境。上述利好消息,，充當(dāng)了正在醞釀中的技術(shù)性反彈的催化劑,。
截止9月3日，全部A股,、滬深300成分股基于2009年半年報(bào)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為24.82倍,、21.56倍(未剔除虧損股)，盡管很多個(gè)股的價(jià)格并不便宜,，但滬深股市整體估值水平已經(jīng)進(jìn)入合理的區(qū)間,。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)逐月回暖的跡象，同時(shí)上市公司的業(yè)績(jī)逐季回升,，因此3478點(diǎn)開(kāi)始的調(diào)整與6124點(diǎn)有很大的區(qū)別,，就是受合理估值水平的約束,，A股市場(chǎng)向下調(diào)整不會(huì)偏離合理估值水平太遠(yuǎn)。但因下半年,，中國(guó)中冶,、中國(guó)北車(chē)等大盤(pán)股等待發(fā)行，以及萬(wàn)科A,、浦發(fā)銀行等在擇機(jī)增發(fā),，創(chuàng)業(yè)板的推出進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，A股市場(chǎng)的資金面并不充裕,。受資金面的約束,，很難“重現(xiàn)”上半年單邊上漲的走勢(shì)。我們認(rèn)為,，近期上證綜指將以2800點(diǎn)為軸心,，在上下200點(diǎn)的空間內(nèi)整理。
美道指,、歐洲股市已經(jīng)進(jìn)入日線級(jí)別的調(diào)整,，同時(shí)在醞釀周線級(jí)別的調(diào)整，一些資金進(jìn)入黃金市場(chǎng)避險(xiǎn),。值得關(guān)注的是,，在消息面平靜中，紐約黃金拉出連續(xù)三根陽(yáng)線,，再次逼近1000美元/盎司,。在傳統(tǒng)的黃金銷(xiāo)售淡季7月、8月過(guò)后,，全球黃金銷(xiāo)量有望回升,，這有助于國(guó)際金價(jià)的上漲。最近,，中金黃金,、山東黃金在調(diào)整中出現(xiàn)異動(dòng)，9月2日這兩只個(gè)股均封漲停板,，近期不妨關(guān)注黃金股,。 |