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近期兩個月，我們一直認為，有色金屬板塊的漲跌是A股市場的風向標,，即有色金屬股沒有作為，A股市場不會有大的作為,；有色金屬股大跌，A股市場也會大跌,。8月31日,，有色金屬股出現(xiàn)暴跌,，拖累上證綜指當日下跌6.74%。9月3日,，在59只漲停板的個股中,，有18只是有色金屬股、黃金股,，有色金屬板塊以9.10%的漲幅列板塊漲幅第一,，上證綜指當日出現(xiàn)4.79%的漲幅。2639點開始的反彈能走多遠,，恐怕還要看有色金屬的臉色,，即有色金屬股反彈的持續(xù)性。
1993年至今,，A股市場每一次行情都是典型的“資金推動型”,，主要有兩種表現(xiàn)形式：1、信貸資金推動型,；2,、儲蓄資金推動型。比如：2007年初到10月,，就是非常典型的“儲蓄資金推動型”,，即居民儲蓄向股市搬家,；而1664點至3478點的上漲,，從2008年底到2009年6月，上漲的重要推動力來自于信貸資金變相進入A股市場,。一旦資金供給出現(xiàn)變化,，A股市場必然出現(xiàn)調整。只要把資金狀況梳理清楚,，就不難把握A股市場漲跌趨勢的變化,。1664點以來的上漲中，很多個股之所以受到追捧,，還是因為上半年A股市場資金十分充裕,，把滬深股市整體估值水平抬到很高的水平。一旦A股市場資金面變化,，滬深股市的整體估值必然向“常態(tài)”回歸,。
最新數據顯示：美國8月份PMI指數從48.9升至52.9，該指數19個月以來首次超過50,，50是制造業(yè)活動萎縮和擴張之間的分界線,。中國PMI指數3月份超過50，先于其他國家進入擴張區(qū)域,，8月份達到54,，顯示中國制造業(yè)活動出現(xiàn)了一年多以來最快速度的擴張。歐元區(qū)制造業(yè)采購經理人指數從7月份的46.3升至8月的48.2，為14個月新高,。日本7月份的工業(yè)產值增長1.9%,，也超出了預期。上述數據表明,，全球經濟在2009年剩余時間里的增速可能高于當初的預期,。隨著美國、歐洲經濟的回暖,，海外的剛性需求有望回升,，這樣有利于中國9月份以后出口的增長。這給A股市場產生技術性反彈,，創(chuàng)造了良好的宏觀面得氛圍,。
我們曾指出：出現(xiàn)強力反彈的基本條件是，兩市換手率萎縮到1.5%以下,。9月1日,，兩市成交量降低到1359億元，當日換手率為1.45%,，表明市場主動性拋壓已大為減輕,。8月中旬，銀監(jiān)會向商業(yè)銀行下發(fā)了《關于完善商業(yè)銀行資本補充機制的通知(征求意見稿)》,，一旦通過并實施將對銀行股產生很大的負面影響,。9月2日，銀監(jiān)會再發(fā)文件,，決定對商業(yè)銀行次級債扣減資本的規(guī)定會暫緩執(zhí)行,。顯然，這對A股市場短期資金面有很大的利好作用,。9月2日,，證監(jiān)會副主席劉新華表示：當前及今后一段時間，證監(jiān)會將從四個方面采取措施,，推進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展,，并營造穩(wěn)定和諧市場環(huán)境。上述利好消息,，充當了正在醞釀中的技術性反彈的催化劑,。
截止9月3日，全部A股,、滬深300成分股基于2009年半年報的動態(tài)市盈率分別為24.82倍,、21.56倍(未剔除虧損股)，盡管很多個股的價格并不便宜,，但滬深股市整體估值水平已經進入合理的區(qū)間,。由于中國經濟已經出現(xiàn)逐月回暖的跡象,，同時上市公司的業(yè)績逐季回升，因此3478點開始的調整與6124點有很大的區(qū)別,，就是受合理估值水平的約束,，A股市場向下調整不會偏離合理估值水平太遠。但因下半年,，中國中冶,、中國北車等大盤股等待發(fā)行，以及萬科A,、浦發(fā)銀行等在擇機增發(fā),，創(chuàng)業(yè)板的推出進入倒計時，A股市場的資金面并不充裕,。受資金面的約束,，很難“重現(xiàn)”上半年單邊上漲的走勢。我們認為,，近期上證綜指將以2800點為軸心,，在上下200點的空間內整理。
美道指,、歐洲股市已經進入日線級別的調整,，同時在醞釀周線級別的調整，一些資金進入黃金市場避險,。值得關注的是,，在消息面平靜中，紐約黃金拉出連續(xù)三根陽線,，再次逼近1000美元/盎司,。在傳統(tǒng)的黃金銷售淡季7月,、8月過后,，全球黃金銷量有望回升，這有助于國際金價的上漲,。最近,，中金黃金、山東黃金在調整中出現(xiàn)異動,，9月2日這兩只個股均封漲停板,，近期不妨關注黃金股。 |