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2009年基金半年報(bào)已經(jīng)全部披露完畢,，備受市場關(guān)注的基金業(yè)利潤,，持股周轉(zhuǎn)率等交易策略也隨之浮于眼前。對于下半年A股市場走勢的判斷,，基金經(jīng)理態(tài)度漸趨謹(jǐn)慎,，分歧也逐漸凸顯，預(yù)計(jì)后市波動可能難免,。
基金業(yè)浮盈難掩“賬外虧”
受2009年上半年股票市場單邊上漲帶動,，基金業(yè)全面實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，截至2009年上半年末,，473只基金本期利潤合計(jì)達(dá)6424.76億元，創(chuàng)歷史同期最高紀(jì)錄,，而這一數(shù)字在2008年底時僅為-1.5萬億元,。和去年相比，虧損大戶偏股型基金一躍成為基金行業(yè)盈利的主要貢獻(xiàn)者,。
在各類型基金中,，股票型和混合型基金本期實(shí)現(xiàn)利潤遙遙領(lǐng)先，兩者利潤分別達(dá)4113.08億元和1824.60億元，合計(jì)占比達(dá)基金業(yè)利潤總額的92.42%,。這與去年貨幣型基金和債券型基金成為基金業(yè)績主要貢獻(xiàn)者形成鮮明對比,。
但值得注意的是，2009年上半年一直表現(xiàn)疲軟的債券型基金和貨幣型基金仍然實(shí)現(xiàn)了正盈利,。統(tǒng)計(jì)顯示,，104只債券型基金上半年利潤為17.06億元，同比增長達(dá)2.3倍,；54只貨幣型基金的上半年利潤為17.27億元,，同比增長33.3%。
然而,，就在如此華麗的數(shù)字面前,，卻出現(xiàn)了“賬內(nèi)盈、賬外虧”的現(xiàn)象,。因?yàn)楫?dāng)前基金業(yè)的利潤多體現(xiàn)在浮盈上面,，而截至上半年可供分配的凈收益卻只有-843億元，這也意味著基金年末分紅仍具有較多不確定性,。
“不折騰”基金業(yè)績表現(xiàn)較好
伴隨著證券市場大小市值股票快速輪換,，基金股票交易策略也完全不同于熊市的被動蟄伏，逐漸趨于活躍,。
據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，基金上半年平均持股周轉(zhuǎn)率達(dá)到156.67%，接近甚至超過2007年牛市高點(diǎn)時期水平,。而與2008年全年相比,，股票方向基金上半年的持股周轉(zhuǎn)率更是達(dá)到了2008年全年的水平，投機(jī)現(xiàn)象隱現(xiàn),。
國泰君安基金分析師吳天宇表示,，由于市場熱點(diǎn)的快速切換，形成了“市場活躍—基金買賣—市場進(jìn)一步活躍—基金加大買賣力度”的循環(huán),，有效提升了持股周轉(zhuǎn)率,。
曾有分析指出，在熊市階段,，由于基金被套明顯,，一般保持相對穩(wěn)定的操作策略；而在牛市階段,，基金換手率大幅增加,，不僅為踩對時點(diǎn)更為抓住板塊輪動做好準(zhǔn)備。
值得注意的是,，不同規(guī)模的基金公司的持股周轉(zhuǎn)率有著巨大的差距,，中小型基金公司始終保持其一貫的交易活躍度,。據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，東吳,、金鷹,、天弘、農(nóng)銀匯理和寶盈5家基金公司股票周轉(zhuǎn)率均高于400%,，是平均水平的3倍,。
雖然理論上基金持股周轉(zhuǎn)率的高低與基金的業(yè)績并無直接關(guān)系，但國泰君安金融工程部測算顯示,，今年上半年偏股型基金持股周轉(zhuǎn)率與其凈值增長率之間存在一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系,，即被動持有“不折騰”的基金業(yè)績表現(xiàn)較好。
分歧明顯后市波動在所難免
經(jīng)歷了上半年的單邊上漲行情,，進(jìn)入下半年，基金經(jīng)理對行情的判斷也逐漸轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎,，從年初的普遍樂觀到現(xiàn)階段的分歧明顯,，預(yù)計(jì)下半年A股將呈現(xiàn)寬幅震蕩的市場行情。
多數(shù)基金經(jīng)理始終認(rèn)為,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將保持良好的復(fù)蘇勢頭,，企業(yè)盈利的超預(yù)期好轉(zhuǎn)將進(jìn)一步支持股市上漲。但也應(yīng)注意到,，目前A股市場的動態(tài)市盈率已處于合理估值的上限,，風(fēng)險(xiǎn)在不斷積累，一些突如其來的不利消息都可能引發(fā)市場波動,。
如華夏大盤基金經(jīng)理王亞偉就預(yù)計(jì),，股市在寬松流動性支持下仍將保持活躍，市場熱點(diǎn)將隨著行業(yè)的漸次復(fù)蘇而呈現(xiàn)輪動的特點(diǎn),。但另一方面,，隨著市場整體估值水平的提高，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也在加大,，即使政策方面的微調(diào)也會導(dǎo)致市場和相關(guān)板塊出現(xiàn)不小的波動,。
相對而言，嘉實(shí)主題精選基金經(jīng)理鄒唯更為謹(jǐn)慎,。他表示,，總的來看此輪經(jīng)濟(jì)反彈只是在成本快速下降、企業(yè)補(bǔ)庫存化,、財(cái)政政策與信貸超常規(guī)投放刺激下所產(chǎn)生的剛性需求釋放,，而非社會總需求的復(fù)蘇。在需求沒有持續(xù)性復(fù)蘇的情況下,，企業(yè)盈利仍將面臨較大壓力,，因此預(yù)測下半年A股市場也有可能出現(xiàn)調(diào)整情形,。
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