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如果說2008年多數(shù)投資者吃虧是對(duì)從緊貨幣政策掉以輕心的話，那么,，2009年投資者獲益的最大利器便是緊隨適度寬松貨幣政策而堅(jiān)決做多,，從而捕捉住1664至3478點(diǎn)一輪超級(jí)大牛市的勝果。
但是,，在8月初央行報(bào)告提出對(duì)貨幣政策“適度微調(diào)”后,，股市便以極其敏銳的嗅覺作出迅速、極端的反應(yīng),，包括一些公募基金甚至社�,；鹪趦�(nèi)，再度出現(xiàn)了諸如“逃頂”等短期化趨向,。
下半年信貸回落在預(yù)期中
在7月信貸大幅下降后,，下半年信貸回落已在預(yù)期之中，各種跡象顯示,，8月信貸增長回落之勢(shì)可能超過普遍預(yù)期,。
有報(bào)道稱，截至8月中旬,，四大國有銀行當(dāng)月新增貸款總量超過1000億元,，但中旬后基本停止放貸，其中農(nóng)業(yè)銀行的貸款仍為負(fù)增長,。按四大國有銀行貸款占全部新增貸款50%計(jì)算,，8月新增貸款可能為3000億元，甚至更低,，從而年內(nèi)首次出現(xiàn)同比負(fù)增長,，這顯然超出預(yù)期。
日前,，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知》(征求意見稿),，要求將銀行互持次級(jí)債從資本金中扣除，并擬提高銀行發(fā)行次級(jí)債的門檻,。這將給銀行帶來壓力,。同時(shí)，中國國際金融有限公司的報(bào)告指出，銀監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)資本金質(zhì)量,，短期內(nèi)銀行必須進(jìn)一步壓縮票據(jù)貼現(xiàn)來保證資本充足率,，也會(huì)影響銀行投放中長期貸款意愿。
因此有分析人士認(rèn)為,，強(qiáng)化資本充足率管理是影響下半年銀行貸款投放的最重要因素之一,，資本充足率要求的提高成為遏制銀行放貸的“緊箍”。加上地方投資疲軟,，未來固定資產(chǎn)投資可能回落,，這意味著基建貸款增量將低于上半年。這些因素可能使下半年信貸增長可能超預(yù)期回落,。
50ETF凈贖回紀(jì)錄連續(xù)被破
很多時(shí)候,，50ETF基金都是機(jī)構(gòu)資金借道入市的重要通道。到上周為止,，8月份上證指數(shù)連續(xù)4周下跌,。數(shù)據(jù)顯示，在此期間,，除8月13日到8月21日這一周50ETF基金出現(xiàn)凈申購?fù)�,，其余三�?0ETF基金均處于凈贖回。
上交所數(shù)據(jù)顯示,，上周50ETF基金的申購份額為31.42億份,，贖回份額為41.05億份，凈贖回9.63億份,。以上周50ETF基金的平均市場(chǎng)價(jià)格來計(jì)算,，上周50ETF基金凈贖回金額為22.15億元。上周50ETF基金的凈贖回份額創(chuàng)今年以來周數(shù)據(jù)新高,。三周之前,，50ETF基金曾單周7.91億份的周凈贖回紀(jì)錄被打破。
有基金研究人員指出,，從最近一個(gè)的ETF基金申贖數(shù)據(jù)來看,，申購資金和贖回資金在經(jīng)歷了一番角力之后，退出的意愿已有所顯露,。
ETF基金資金的進(jìn)出,，往往可以看作大多公募基金的申贖的先行指標(biāo)。好買基金研究員表示,，投資者的贖回和機(jī)構(gòu)投資者的減倉正是近期市場(chǎng)下跌的直接原因,。其中，基金由于前期倉位較重,，缺乏彈性,，在市場(chǎng)趨勢(shì)短期改變之后,，為應(yīng)對(duì)贖回,，不得不進(jìn)行被動(dòng)減倉,。但市場(chǎng)弱勢(shì)，承接力不足,，這樣剛性的被動(dòng)減倉往往容易形成“多殺多”的恐慌,，加大市場(chǎng)的下跌幅度。
社�,；稹疤禹敗睅砘疑�(yīng)
最近半個(gè)月來,，有投資“國家隊(duì)”之稱的社保基金在A股市場(chǎng)遭受口誅筆伐,，讓其深陷漩渦難以自拔———“社�,；鹪俅纬晒μ禹敗薄ⅰ笆巧绫,；鹜苿�(dòng)了此輪暴跌”的聲音一時(shí)甚囂塵上,。
有專家指出，由于社�,；鹨验_設(shè)有直接參與股市交易的賬戶,，看來親自“下海”已成事實(shí),，至于“涉水”究竟多深,，迄今為止卻從未向社會(huì)公布過。社�,；鹑绻皇且云胀ǖ臋C(jī)構(gòu)投資者身份入市,，則沒有公布倉位的義務(wù)。進(jìn)一步而言,，作為一個(gè)普通的機(jī)構(gòu)投資者,，社保基金也并不需要承擔(dān)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)負(fù)責(zé)的義務(wù),，同其他機(jī)構(gòu)一樣,，它的惟一目的就是盈利，因此,，社�,；鸬奶禹斣谀撤N程度上只是一種市場(chǎng)行為，確實(shí)不應(yīng)對(duì)其過度指責(zé),。
但是,，如若就此結(jié)束還顯不夠。社�,；鹨惶禹�,，股市就現(xiàn)大跌，這在A股歷史上早已不是第一次，投資者確實(shí)有必要進(jìn)一步提出質(zhì)疑：社�,；饝{什么總能成功逃頂,？雖有“基金”之名，但社�,；鹋c一般證券投資基金有著本質(zhì)的不同,，它是承擔(dān)社會(huì)養(yǎng)老保障體系資金增值保值的專項(xiàng)基金，由政府直接管理,，以政府信譽(yù)保證其運(yùn)作的安全性,。也正是出于這個(gè)原因，投資者才會(huì)把進(jìn)入資本市場(chǎng)的社�,；甬�(dāng)作類似于平準(zhǔn)基金的政府托市工具來看待,，希望它能區(qū)別于那些頻繁進(jìn)出、追漲殺跌的一般機(jī)構(gòu)投資者,，而成為穩(wěn)定市場(chǎng)的重要工具,。
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