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近日，多年以來首度發(fā)行的1年期國債品種受到投資者熱捧,，提振了債券市場的人氣,。分析人士表示，伴隨著股市的大起大落,，部分機構開始把股市資金轉向債券市場,，引發(fā)近期債市連續(xù)反彈。
業(yè)內人士提醒,，在當前利率水平已處于歷史低位的情況下,，投資者顯然還需要考慮長期品種所面臨的利率風險，但債券市場仍然存在結構性投資機會,。
憑證式國債提振債市人氣
近日,，2009年第四期憑證式國債開始發(fā)行。與以往發(fā)行的各期憑證式國債有所不同,，此次發(fā)行的憑證式國債品種由以往的3年期,、5年期改為1年期和3年期兩個品種。
據記者了解,，雖然本期國債發(fā)行首日的情況同3月份年內首只憑證式國債排隊搶購,、開門售罄的熱銷局面仍存差距，但是同年內其他幾期憑證式,、電子儲蓄式國債首日發(fā)行情況相比,，買債人氣還是明顯有所回升。
工商銀行相關人士告訴記者,，本期國債的銷售情況尚屬不錯,，部分城市網點劃分到的額度在發(fā)行首日就基本售空。其中,，2004年以來首度發(fā)行的1年期國債品種尤其受到投資者歡迎,，不少銀行網點額度首日就銷售一空。
分析人士認為,，這主要是因為1年期限較短,，所面臨的加息風險也較3年期品種低，適合投資者較短期限的流動性管理,，而最近幾個交易日股市連續(xù)大幅回調,，也使得部分投資者重拾國債穩(wěn)健投資。
機構轉戰(zhàn)債市
觀察人士告訴記者,，伴隨著股市的進一步大跌,，債市近期連續(xù)反彈，股債之間的蹺蹺板效應再度體現(xiàn)。
在股市自8月上旬從高點回落之后,，交易所債券市場連續(xù)三天大幅反彈,，上證國債指數(shù)從120.32點上漲至120.82點，日均漲幅達到了0.14%,。此后債市維持高位橫盤整理狀態(tài),，反彈趨于乏力。股市下跌對于銀行間債券市場也帶來影響,。在股市連續(xù)下跌影響下，部分機構選擇從股票市場退出,，轉而進入銀行間貨幣市場,，推動回購利率下跌。
申萬證券研究所最新研究報告指出,，近期股票市場大幅下挫對債市影響正面,。該報告認為，目前基金的股票倉位非常高,，不排除基金減持股票而適當配置債券的情況,，而從二級市場交易情況看，上周基金在二級市場已經開始凈買入債券,。另外,，隨著股票市場的下跌，新股上市后收益逐步走低,，必然減弱資金參與新股的熱情,，這對債券市場也是利好。
渤海證券認為,，與國債相比,，股市下跌對于交易所信用債市場所帶來的投資機會更加明顯。交易所一些優(yōu)質企業(yè)的信用債收益率已接近或者超過了同期限貸款利率,，已具有相當?shù)呐渲脙r值,，值得關注。
存在結構性投資機會
機構認為,，除了股市下跌外,，近期一系列因素都對債市帶來正面影響，共同推動了債市的反彈,。興業(yè)銀行認為,，如果最近1年期央票利率在1.8%以內企穩(wěn)，投資者的謹慎心態(tài)會得到改變,，做多的動能會進一步釋放,，債市的反彈基礎有望進一步確立。
此外，興業(yè)銀行還認為,，回購利率的下降以及央行公開市場操作持續(xù)凈投放資金,，表明市場資金面狀況有所改善。而未來信貸投放形勢的變化將可能成為影響債市走勢的關鍵因素,，如果未來貨幣信貸持續(xù)回落,，使得市場對于未來的通脹預期和經濟好轉預期有所下降，債市有可能出現(xiàn)一輪持續(xù)時間較長,、幅度較大的反彈,。
但在當前利率水平已處于歷史低位的情況下，投資者顯然還需要考慮長期品種所面臨的利率風險,。國都證券的一份報告稱,，市場目前還無法確定1年之內加不加息，但是3年內加息的可能性就大大提高,，因此購買長期國債將冒更大的利率風險,。而投資者如果選擇提前兌取，則會損失較大部分收益,。
廣發(fā)證券人為,，操作上，債券市場浮動利率債券仍為首選,，另外,，一些高票息、低級別的短融券和前期收益率顯著上升的交易所公司債,、城投債也會有交易性的機會出現(xiàn),，值得進一步關注。 |