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近日,，多年以來首度發(fā)行的1年期國債品種受到投資者熱捧，提振了債券市場的人氣,。分析人士表示,，伴隨著股市的大起大落，部分機(jī)構(gòu)開始把股市資金轉(zhuǎn)向債券市場,，引發(fā)近期債市連續(xù)反彈,。
業(yè)內(nèi)人士提醒，在當(dāng)前利率水平已處于歷史低位的情況下,，投資者顯然還需要考慮長期品種所面臨的利率風(fēng)險,，但債券市場仍然存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。
憑證式國債提振債市人氣
近日,，2009年第四期憑證式國債開始發(fā)行,。與以往發(fā)行的各期憑證式國債有所不同，此次發(fā)行的憑證式國債品種由以往的3年期,、5年期改為1年期和3年期兩個品種,。
據(jù)記者了解，雖然本期國債發(fā)行首日的情況同3月份年內(nèi)首只憑證式國債排隊搶購,、開門售罄的熱銷局面仍存差距,，但是同年內(nèi)其他幾期憑證式、電子儲蓄式國債首日發(fā)行情況相比,，買債人氣還是明顯有所回升,。
工商銀行相關(guān)人士告訴記者，本期國債的銷售情況尚屬不錯,，部分城市網(wǎng)點劃分到的額度在發(fā)行首日就基本售空,。其中，2004年以來首度發(fā)行的1年期國債品種尤其受到投資者歡迎,，不少銀行網(wǎng)點額度首日就銷售一空,。
分析人士認(rèn)為，這主要是因為1年期限較短,，所面臨的加息風(fēng)險也較3年期品種低,，適合投資者較短期限的流動性管理，而最近幾個交易日股市連續(xù)大幅回調(diào),，也使得部分投資者重拾國債穩(wěn)健投資,。
機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)戰(zhàn)債市
觀察人士告訴記者，伴隨著股市的進(jìn)一步大跌,，債市近期連續(xù)反彈,，股債之間的蹺蹺板效應(yīng)再度體現(xiàn),。
在股市自8月上旬從高點回落之后，交易所債券市場連續(xù)三天大幅反彈,，上證國債指數(shù)從120.32點上漲至120.82點，日均漲幅達(dá)到了0.14%,。此后債市維持高位橫盤整理狀態(tài),，反彈趨于乏力。股市下跌對于銀行間債券市場也帶來影響,。在股市連續(xù)下跌影響下,，部分機(jī)構(gòu)選擇從股票市場退出，轉(zhuǎn)而進(jìn)入銀行間貨幣市場,，推動回購利率下跌,。
申萬證券研究所最新研究報告指出，近期股票市場大幅下挫對債市影響正面,。該報告認(rèn)為,，目前基金的股票倉位非常高，不排除基金減持股票而適當(dāng)配置債券的情況,，而從二級市場交易情況看,，上周基金在二級市場已經(jīng)開始凈買入債券。另外,，隨著股票市場的下跌,，新股上市后收益逐步走低，必然減弱資金參與新股的熱情,，這對債券市場也是利好,。
渤海證券認(rèn)為，與國債相比,，股市下跌對于交易所信用債市場所帶來的投資機(jī)會更加明顯,。交易所一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的信用債收益率已接近或者超過了同期限貸款利率，已具有相當(dāng)?shù)呐渲脙r值,，值得關(guān)注,。
存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會
機(jī)構(gòu)認(rèn)為，除了股市下跌外,，近期一系列因素都對債市帶來正面影響,，共同推動了債市的反彈。興業(yè)銀行認(rèn)為,，如果最近1年期央票利率在1.8%以內(nèi)企穩(wěn),，投資者的謹(jǐn)慎心態(tài)會得到改變，做多的動能會進(jìn)一步釋放,，債市的反彈基礎(chǔ)有望進(jìn)一步確立,。
此外,，興業(yè)銀行還認(rèn)為，回購利率的下降以及央行公開市場操作持續(xù)凈投放資金,，表明市場資金面狀況有所改善,。而未來信貸投放形勢的變化將可能成為影響債市走勢的關(guān)鍵因素，如果未來貨幣信貸持續(xù)回落,，使得市場對于未來的通脹預(yù)期和經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期有所下降,，債市有可能出現(xiàn)一輪持續(xù)時間較長、幅度較大的反彈,。
但在當(dāng)前利率水平已處于歷史低位的情況下,，投資者顯然還需要考慮長期品種所面臨的利率風(fēng)險。國都證券的一份報告稱,，市場目前還無法確定1年之內(nèi)加不加息,，但是3年內(nèi)加息的可能性就大大提高，因此購買長期國債將冒更大的利率風(fēng)險,。而投資者如果選擇提前兌取,，則會損失較大部分收益。
廣發(fā)證券人為,，操作上,，債券市場浮動利率債券仍為首選，另外,，一些高票息,、低級別的短融券和前期收益率顯著上升的交易所公司債、城投債也會有交易性的機(jī)會出現(xiàn),，值得進(jìn)一步關(guān)注,。 |