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今年以來(lái),，受益于股票市場(chǎng)的單邊上漲行情,，被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為超級(jí)“股票”的ETF基金可謂風(fēng)頭出盡：國(guó)內(nèi)5只ETF的凈值增長(zhǎng)率不僅大大超越大盤(pán)，而且整體跑贏傳統(tǒng)的指數(shù)基金。
那么,，ETF基金到底是一款什么樣的產(chǎn)品，這一產(chǎn)品所獨(dú)有的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)是什么,？而投資者又該如何把握ETF的投資機(jī)會(huì),，進(jìn)而利用ETF交易進(jìn)行套利？
基金市場(chǎng)跑出“最大黑馬”
目前市場(chǎng)上共有5只ETF產(chǎn)品,，分屬華夏,、易方達(dá)、華安和友邦華泰4家基金公司的旗下,。
這5只ETF產(chǎn)品包括：華夏基金的上證50ETF,、中小板ETF，易方達(dá)的深證100ETF,，華安基金的華安上證180ETF,，以及友邦華泰的上證紅利ETF，對(duì)應(yīng)地分別跟蹤上證50,、中小板指數(shù),、深證100、上證180和上證紅利指數(shù),。
今年以來(lái),，受益于股市轉(zhuǎn)暖和指數(shù)的快速上漲，ETF表現(xiàn)明顯好于其它股票型基金,。根據(jù)銀河證券的最新統(tǒng)計(jì),，截至7月31日，國(guó)內(nèi)5只ETF今年以來(lái)平均凈值增長(zhǎng)率為96.38%,，其中4只ETF的凈值增長(zhǎng)率翻番,，整體跑贏傳統(tǒng)的指數(shù)基金。
申銀萬(wàn)國(guó)基金分析師朱赟認(rèn)為,，之所以會(huì)出現(xiàn)ETF表現(xiàn)明顯好于其它股票型基金的情況,，主要是因?yàn)椋涸谑袌?chǎng)持續(xù)上漲的牛市期間，主動(dòng)型股票基金由于受管理人投資理念影響較大,，各基金持股倉(cāng)位不一,。從我國(guó)股票類(lèi)基金來(lái)看，主動(dòng)型股票基金最高平均持股倉(cāng)位在85%左右,，即有15%的資金未用于投資股市,，這在股市上漲期間會(huì)明顯影響基金的整體收益。而ETF由于受制于契約規(guī)定,，為了更準(zhǔn)確地跟蹤指數(shù),，一般都會(huì)保持較高的倉(cāng)位,，平均95%以上，這樣在市場(chǎng)反彈階段也會(huì)有明顯較好的表現(xiàn),。這從2005年6月至2007年10月以及今年上半年各類(lèi)基金的表現(xiàn)可見(jiàn)一斑,。
ETF出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)為新品發(fā)行帶來(lái)機(jī)會(huì)。最近有跡象顯示,，在證監(jiān)會(huì),、交易所以及基金公司等多方的積極推動(dòng)和參與下，ETF市場(chǎng)正在迎來(lái)新一輪擴(kuò)容潮,。
市場(chǎng)普遍預(yù)期是,，我國(guó)ETF產(chǎn)品無(wú)論從產(chǎn)品數(shù)量、類(lèi)型,、規(guī)模,、投資范圍來(lái)看都面臨著較大的發(fā)展空間。目前僅有股票型ETF,，后期將可開(kāi)發(fā)債券型ETF,，可以更好滿(mǎn)足投資者資產(chǎn)配置的需求；同時(shí)目前ETF以跟蹤市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)為主,，后期可逐步開(kāi)發(fā)行業(yè)指數(shù)ETF,、風(fēng)格指數(shù)ETF，以滿(mǎn)足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求,。
ETF基金投資魅力顯現(xiàn)
盡管目前市場(chǎng)上ETF產(chǎn)品僅有5只,，但各自都具有明顯特點(diǎn)，這就增加了投資者的選擇空間,。就投資風(fēng)格來(lái)說(shuō),，上證50ETF和上證180ETF均呈現(xiàn)出大盤(pán)平衡型的投資風(fēng)格，上證紅利ETF為大盤(pán)價(jià)值型,，深證100ETF和中小板ETF則分別表現(xiàn)出中盤(pán)平衡型與中小盤(pán)成長(zhǎng)型的風(fēng)格,。
另外，ETF產(chǎn)品還有一大特點(diǎn)是可以套利,。對(duì)于投資者最關(guān)心的ETF產(chǎn)品套利問(wèn)題,，工銀瑞信上證央企ETF擬任基金經(jīng)理胡文彪指出，套利是ETF的另一大魅力,，投資者可以多關(guān)注ETF的套利機(jī)會(huì),。
常規(guī)套利包括折價(jià)套利和溢價(jià)套利，當(dāng)ETF市值小于凈值時(shí),，買(mǎi)入ETF,，贖回ETF得到一籃子股票，然后賣(mài)出一籃子股票,，這就是折價(jià)套利,；當(dāng)ETF市值大于凈值時(shí),，買(mǎi)入一籃子股票申購(gòu)ETF，然后賣(mài)出ETF,，就是溢價(jià)套利,。另外，還有一些事件性的套利,，這在2005年到2007年的股改過(guò)程中出現(xiàn)了很多，ETF成分股因公司并購(gòu),、資產(chǎn)重組等重大事項(xiàng)停牌時(shí),，市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)一些變化，這時(shí)候就存在一些套利的機(jī)會(huì),。
構(gòu)建合理的投資組合
招商證券基金分析師王丹妮表示,，由于ETF反映市場(chǎng)運(yùn)行的整體趨勢(shì)，不承擔(dān)個(gè)股風(fēng)險(xiǎn),，而且交易成本低,，比傳統(tǒng)指數(shù)基金更加便捷高效，因而可以作為波段操作的理想工具,。此外,，對(duì)不同風(fēng)格ETF的組合搭配也可以產(chǎn)生不同的組合特征來(lái)適應(yīng)市場(chǎng)變化。
多數(shù)理財(cái)師建議,，可以考慮利用ETF實(shí)現(xiàn)組合配置的核心/衛(wèi)星策略,。核心/衛(wèi)星策略是資產(chǎn)配置的一個(gè)重要策略，即按照太陽(yáng)系法則“一個(gè)中心,，多個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)”將組合中的資產(chǎn)分為兩大類(lèi)分別進(jìn)行配置,，其中核心資產(chǎn)跟蹤復(fù)制所選定的市場(chǎng)指數(shù)進(jìn)行指數(shù)化投資，以獲得特定市場(chǎng)的平均收益,；其他資產(chǎn)采用主動(dòng)性投資策略,，以捕捉市場(chǎng)各種各樣的投資機(jī)會(huì)。
跟蹤藍(lán)籌指數(shù)的ETF通常作為核心資產(chǎn),，以保證核心投資部分不落后于大盤(pán),；而跟蹤行業(yè)、風(fēng)格,、區(qū)域等指數(shù)的ETF通常作為機(jī)構(gòu)投資者的輔助資產(chǎn),，或增持相對(duì)看好的資產(chǎn)類(lèi)別，或者風(fēng)險(xiǎn)收益水平更高的資產(chǎn)類(lèi)別,，如能源類(lèi)股票,、成長(zhǎng)型股票或基金等。此外,，投資者還可以使用某種主動(dòng)策略構(gòu)造組合的核心,，為避免錯(cuò)失其他投資機(jī)會(huì),，可以將各種類(lèi)型的ETF作為衛(wèi)星的策略。
對(duì)此,，銀河證券的建議是,，在品種選擇上，華夏上證50ETF以良好的市場(chǎng)代表性以及較好的流動(dòng)性適宜成為ETF組合核心配置,，而上證180ETF,、深100ETF、紅利ETF,、中小板ETF4只ETF基金各具特征的風(fēng)格,，可根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的不同，靈活組合投資,，以?xún)?yōu)化組合的整體風(fēng)險(xiǎn)收益配比,。
不過(guò)，由于ETF基金接近滿(mǎn)倉(cāng)的股票投資比例,，在風(fēng)險(xiǎn)收益上表現(xiàn)為典型的高風(fēng)險(xiǎn)高收益特征,，更適于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者。 |