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今年以來,，受益于股票市場的單邊上漲行情，被業(yè)內稱為超級“股票”的ETF基金可謂風頭出盡：國內5只ETF的凈值增長率不僅大大超越大盤,，而且整體跑贏傳統(tǒng)的指數基金,。
那么，ETF基金到底是一款什么樣的產品,，這一產品所獨有的特點和優(yōu)勢是什么,？而投資者又該如何把握ETF的投資機會，進而利用ETF交易進行套利,？
基金市場跑出“最大黑馬”
目前市場上共有5只ETF產品,，分屬華夏、易方達,、華安和友邦華泰4家基金公司的旗下,。
這5只ETF產品包括：華夏基金的上證50ETF、中小板ETF,，易方達的深證100ETF,，華安基金的華安上證180ETF,，以及友邦華泰的上證紅利ETF，對應地分別跟蹤上證50,、中小板指數,、深證100、上證180和上證紅利指數,。
今年以來,，受益于股市轉暖和指數的快速上漲，ETF表現明顯好于其它股票型基金,。根據銀河證券的最新統(tǒng)計,，截至7月31日，國內5只ETF今年以來平均凈值增長率為96.38%,，其中4只ETF的凈值增長率翻番,，整體跑贏傳統(tǒng)的指數基金。
申銀萬國基金分析師朱赟認為,，之所以會出現ETF表現明顯好于其它股票型基金的情況，主要是因為：在市場持續(xù)上漲的牛市期間,，主動型股票基金由于受管理人投資理念影響較大,，各基金持股倉位不一。從我國股票類基金來看,，主動型股票基金最高平均持股倉位在85%左右,，即有15%的資金未用于投資股市，這在股市上漲期間會明顯影響基金的整體收益,。而ETF由于受制于契約規(guī)定,，為了更準確地跟蹤指數，一般都會保持較高的倉位,，平均95%以上,，這樣在市場反彈階段也會有明顯較好的表現。這從2005年6月至2007年10月以及今年上半年各類基金的表現可見一斑,。
ETF出色的業(yè)績表現為新品發(fā)行帶來機會,。最近有跡象顯示，在證監(jiān)會,、交易所以及基金公司等多方的積極推動和參與下,，ETF市場正在迎來新一輪擴容潮。
市場普遍預期是,，我國ETF產品無論從產品數量,、類型、規(guī)模,、投資范圍來看都面臨著較大的發(fā)展空間,。目前僅有股票型ETF,，后期將可開發(fā)債券型ETF，可以更好滿足投資者資產配置的需求,；同時目前ETF以跟蹤市場基準指數為主,，后期可逐步開發(fā)行業(yè)指數ETF、風格指數ETF,，以滿足不同風險偏好投資者的需求,。
ETF基金投資魅力顯現
盡管目前市場上ETF產品僅有5只，但各自都具有明顯特點,，這就增加了投資者的選擇空間,。就投資風格來說，上證50ETF和上證180ETF均呈現出大盤平衡型的投資風格,，上證紅利ETF為大盤價值型,，深證100ETF和中小板ETF則分別表現出中盤平衡型與中小盤成長型的風格。
另外,，ETF產品還有一大特點是可以套利,。對于投資者最關心的ETF產品套利問題，工銀瑞信上證央企ETF擬任基金經理胡文彪指出,，套利是ETF的另一大魅力,，投資者可以多關注ETF的套利機會。
常規(guī)套利包括折價套利和溢價套利,，當ETF市值小于凈值時,，買入ETF，贖回ETF得到一籃子股票,，然后賣出一籃子股票,，這就是折價套利；當ETF市值大于凈值時,，買入一籃子股票申購ETF,，然后賣出ETF，就是溢價套利,。另外,，還有一些事件性的套利，這在2005年到2007年的股改過程中出現了很多,，ETF成分股因公司并購,、資產重組等重大事項停牌時，市場價格出現一些變化,，這時候就存在一些套利的機會,。
構建合理的投資組合
招商證券基金分析師王丹妮表示，由于ETF反映市場運行的整體趨勢,，不承擔個股風險,，而且交易成本低,，比傳統(tǒng)指數基金更加便捷高效，因而可以作為波段操作的理想工具,。此外,，對不同風格ETF的組合搭配也可以產生不同的組合特征來適應市場變化。
多數理財師建議,，可以考慮利用ETF實現組合配置的核心/衛(wèi)星策略,。核心/衛(wèi)星策略是資產配置的一個重要策略，即按照太陽系法則“一個中心,，多個增長點”將組合中的資產分為兩大類分別進行配置,，其中核心資產跟蹤復制所選定的市場指數進行指數化投資，以獲得特定市場的平均收益,；其他資產采用主動性投資策略,，以捕捉市場各種各樣的投資機會。
跟蹤藍籌指數的ETF通常作為核心資產,，以保證核心投資部分不落后于大盤,；而跟蹤行業(yè)、風格,、區(qū)域等指數的ETF通常作為機構投資者的輔助資產,，或增持相對看好的資產類別，或者風險收益水平更高的資產類別,，如能源類股票、成長型股票或基金等,。此外,，投資者還可以使用某種主動策略構造組合的核心，為避免錯失其他投資機會,，可以將各種類型的ETF作為衛(wèi)星的策略,。
對此，銀河證券的建議是,，在品種選擇上,，華夏上證50ETF以良好的市場代表性以及較好的流動性適宜成為ETF組合核心配置，而上證180ETF,、深100ETF,、紅利ETF、中小板ETF4只ETF基金各具特征的風格,，可根據市場環(huán)境的不同,，靈活組合投資，以優(yōu)化組合的整體風險收益配比,。
不過,，由于ETF基金接近滿倉的股票投資比例,，在風險收益上表現為典型的高風險高收益特征，更適于風險承受能力較高的投資者,。 |