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由于資金面上出現(xiàn)分歧,，糖市目前正處在一輪中期調(diào)整之中，展望下半年的糖價走勢可能是先跌后漲,。
工業(yè)庫存下降及供求偏緊是最大支撐
截至6月末,，全國累計產(chǎn)糖1243萬噸，銷糖912.7萬噸,，產(chǎn)銷率73.4%,，產(chǎn)銷率同比提高5%。預(yù)計本榨季末供求將會偏緊,。
因為截至6月末全國工業(yè)庫存已經(jīng)下降到330萬噸左右,，與去年全國三季度的銷量之和大致相當(dāng)，遠(yuǎn)小于去年同期的庫存水平467萬噸,。不過由于去年有60萬噸的國家和地方儲備是在下半年才收的,，因此預(yù)計要到10月底全國食糖的工業(yè)庫存才可能銷售殆盡，但流通領(lǐng)域的供應(yīng)緊張或多或少都會對糖價構(gòu)成支撐,。
后期支撐銷售的因素有,，今年中秋節(jié)比往年靠后，留給糖廠走糖的時間就會相應(yīng)多些,，不利之處在于7月的現(xiàn)貨銷售情況似乎不如6月好,。若結(jié)合糖市的三年周期規(guī)律，長期來看也僅是三年牛市的第一年,，隨著消費的穩(wěn)定增長以及種植面積的下降,，下榨季的供求格局可能依然偏緊，儲備糖也會被繼續(xù)消耗,，從而持續(xù)改善供求關(guān)系,。盡管牛市也不排除階段性的回調(diào)，但至少是熊短牛長,。
含糖食品產(chǎn)量高位企穩(wěn),，儲備糖決定供求
6月的含糖食品行業(yè)產(chǎn)量數(shù)據(jù)與5月相比變化不大，繼續(xù)高位企穩(wěn)的態(tài)勢,。在碳酸飲料,、果汁飲料、乳制品,、餅干和糖果這五個用糖量最大的行業(yè)里,，乳制品產(chǎn)量的累計增速由5月份的3.3%下降到到1.9%,，而果汁飲料的累計增速則從24.1%下降到22.7%,，好在環(huán)比降幅并不明顯,。碳酸飲料的累計增速從五月份的5.45%增加到8.3%，餅干則從負(fù)增長0.6%轉(zhuǎn)為正增長3.5%,，后兩者的增長基本能夠?qū)_掉前兩者增速的放緩,。而糖果產(chǎn)量增速環(huán)比持平。至于夏季消費量比較大的冷凍飲品,，累計增速略降一個百分點,，表現(xiàn)尚可。
筆者認(rèn)為含糖食品行業(yè)增速見底后持續(xù)回升的勢頭迄今為止恐要暫告一段落,，后期可能在一段時間內(nèi)高位企穩(wěn),，繼續(xù)改善和突然惡化的可能性都不大。按照目前下游含糖食品增速情況,，上榨季的實際消費量按照1300萬噸計算,，則本榨季食糖消費量達(dá)到1350萬噸的難度并不大。供應(yīng)方面按照1240萬噸的產(chǎn)量,、60萬噸的進(jìn)口量,、100萬噸的老糖結(jié)轉(zhuǎn)庫存計算，消費方面按照1350萬噸的銷售量,、70萬噸的實際收儲量計算,，到了本榨季結(jié)束的時候流通市場上可能缺糖20-30萬噸，缺口需要通過國家放儲或者更多進(jìn)口來彌補(bǔ),，從而對遠(yuǎn)期糖價構(gòu)成支撐,。
但是需要注意的是，由于儲備糖多達(dá)200萬噸以上,，實際上本榨季是不可能缺糖的,，拋儲預(yù)期將對后市造成較大壓力。目前似缺非缺的供求情況導(dǎo)致近期的期價走低是可以理解的,。
空頭當(dāng)?shù)�,，糖市處于牛市中期調(diào)整
流通領(lǐng)域供應(yīng)偏緊是毫無疑問的，當(dāng)前的下跌實際上并沒有太多基本面的因素支持,，下跌的原因主要是資金面上的分歧和實盤壓力,。
體現(xiàn)在部分糖廠的資金正在期貨市場和電子盤大舉做空，盡管另外一批資金還是堅持做多,，但現(xiàn)在看,“空軍”力量似乎更大一些,。實盤壓力則體現(xiàn)在期貨市場和電子盤等待交割的實盤很多，對后市構(gòu)成較大壓力,。因此如果價格不被打壓下去,，多頭是不會愿意進(jìn)來接貨的,。從這個角度理解，現(xiàn)在的下跌也是為了未來某天能更輕松地上漲,。
從長期趨勢來看,，白糖的牛市格局并未改變，但目前正在經(jīng)歷牛市中的中期調(diào)整,，且至少已經(jīng)進(jìn)入到調(diào)整中段以后,。當(dāng)前的回調(diào)可認(rèn)為是階段性的波段回調(diào)。當(dāng)技術(shù)上的超買被修正之后,，多頭還會迎來新的進(jìn)場機(jī)會,。
僅就短線來說，建議日內(nèi)短空,，持有與原本高位建倉的空頭,，或者觀望三種操作策略之一。中線角度預(yù)計SR1001合約3900點正負(fù)50點區(qū)域會有很強(qiáng)的支撐,，到時候多頭可以再考慮卷土重來,，再戰(zhàn)江湖。 |