央行在日前召開的分支行行長會上表示，下半年人民銀行要繼續(xù)把促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展作為金融宏觀調(diào)控的首要任務,，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,，堅定不移地繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。但央行同時提出,，要把握好政策的重點,、力度和節(jié)奏，及時發(fā)現(xiàn)和解決苗頭性問題,。要注重貨幣信貸增長對實體經(jīng)濟增長的支持,。
而且，與既往口徑不同的是,，央行此次表示,，注重運用市場化手段、靈活運用多種貨幣政策工具,，引導貨幣信貸適度增長,，增強可持續(xù)性。而在6月下旬召開的央行貨幣政策委員會二季度例會上,，央行對貨幣信貸的口徑表述為,，“引導貨幣信貸‘合理’增長”。分析師認為,，這可能意味著下半年貨幣信貸的增速將會有所放緩,。
央行指出，當前中國經(jīng)濟發(fā)展正處在企穩(wěn)回升的關鍵時期,，經(jīng)濟發(fā)展面臨的困難和挑戰(zhàn)仍然很多,，經(jīng)濟回升基礎還不穩(wěn)固，國際國內(nèi)不穩(wěn)定不確定因素仍然較多,。
央行表示,，要運用市場化手段、靈活運用多種貨幣政策工具,，引導貨幣信貸適度增長,，增強可持續(xù)性，滿足促進經(jīng)濟回升,、保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的需要,。同時，將根據(jù)經(jīng)濟金融形勢和市場流動性變化,，適時適度開展公開市場操作,。加強對金融機構存貸款利率的監(jiān)測分析，保持市場利率基本平穩(wěn),，穩(wěn)定市場預期,。此外，進一步優(yōu)化信貸結構，處理好保增長與調(diào)結構的關系,，有保有壓,；并提高貸款質量，促進貸款均衡投放,，控制貸款風險,。
今年上半年，在適度寬松貨幣政策的推動下,，貨幣信貸總量快速增長,。6月末，M2同比增長28.5%,，M1同比增長24.8%,，比上年末分別上升10.6和15.7個百分點。前6個月,，金融機構新增人民幣貸款達7.37萬億元,，同比多增4.92萬億元。
寬松的貨幣環(huán)境一方面拉動了國內(nèi)經(jīng)濟的快速回升,，但過度寬松的貨幣信貸也加大了通脹壓力和資產(chǎn)泡沫,。一些經(jīng)濟學家建議，雖然當前回暖基礎尚不穩(wěn)固,，貨幣政策不宜過早轉向,，但應該及時微調(diào)、重回“適度”寬松軌道,。甚至有專家認為,，上半年信貸投放反應過度，應該立即調(diào)整貨幣政策基調(diào),，以防范可能卷土重來的經(jīng)濟泡沫化。
然而,，央行此次的聲明再次重申了維持不變的取向,，這也與近期高層研究決策的結論一致。7月23日召開的中共中央政治局會議即指出,，“宏觀政策取向不能改變”,，并強調(diào)在保增長中更加注重推進結構調(diào)整。但也有專家認為,，央行聲明中的一些措辭,，以及前期發(fā)行定向央票、重啟一年期央票的舉措,，都表明已經(jīng)對適度寬松的貨幣政策開始了微調(diào),。分析師認為，貨幣政策微調(diào)的過程將循序漸進，首先使用的政策工具是公開市場,、窗口指導和規(guī)�,？刂频龋浜蟛攀菧蕚浣鸸ぞ�,，利率工具將是最后的選擇,。
據(jù)記者了解，央行日前向多家商業(yè)銀行發(fā)行定向央票,，發(fā)行對象多為上半年信貸投放較多的商業(yè)銀行,。定向央票是國內(nèi)一種公開市場操作工具，向商業(yè)銀行發(fā)行定向央票具有類似于上調(diào)存款準備金率的作用,。這將進一步增強市場對政策微調(diào)的預期,。
“在堅持適度寬松貨幣政策基調(diào)下，存在結構性調(diào)整的空間,，特別是針對正在出現(xiàn)的資產(chǎn)泡沫,、以及高負債比率的地方政府融資平臺�,！眹鴦赵喊l(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示,，中國經(jīng)濟開始進入政策效果的整固期，下一步的政策重點應當強調(diào)推動經(jīng)濟增長的動力主要從政府主導的需求,，轉換到市場驅動的需求,。
巴曙松認為，下一步的重點應當是把握好適度寬松貨幣政策的“度”,。如果繼續(xù)保持上半年相當寬松的信貸投放,，則不僅2009年全年的信貸投放增長會十分迅猛，而且會直接制約2010乃至2011年的貨幣信貸調(diào)控空間,。因為今年高速的信貸投放所形成的中長期項目,，必然促使明后年的信貸繼續(xù)被動保持快速增長，否則就可能大量形成“半拉子工程”,。
野村證券中國首席經(jīng)濟學家孫明春認為,，許多已經(jīng)開工的大型投資項目未來可能還需要數(shù)額巨大的后續(xù)投資，如果實施緊縮貨幣政策會嚴重影響項目進程,，所以可能會倒逼央行維持寬松貨幣政策,，預計未來兩三年流動性仍然寬松。
孫明春認為,，低通脹,、高增長、寬松的流動性以及溫和的政策都為資產(chǎn)價格通脹創(chuàng)造理想環(huán)境,，繁榮的房地產(chǎn)市場將會刺激房地產(chǎn)投資,，強勁的經(jīng)濟增長為投資者增添了參與泡沫的理由,。預計這一輪資產(chǎn)價格膨脹將再維持6至12個月，可能會比2007年的泡沫更大,。 |
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