本報訊
“根據(jù)歷史經(jīng)驗，截至目前的累計新增信貸額度,，無論從哪個角度衡量似乎都已超過正常經(jīng)濟預(yù)期所必需的水平,。在市場通脹預(yù)期上升的情況下，預(yù)計央行下半年對流動性和信貸的調(diào)控力度將會加大,，但年內(nèi)就上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率和啟動加息進程的可能性還不大,。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委說,。
興業(yè)銀行日前發(fā)布的報告表示,，我國當(dāng)前僅是經(jīng)濟企穩(wěn)回升勢頭出現(xiàn),，基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固；海外經(jīng)濟前景尚不明朗,，在全球聯(lián)手共進退的國際政策協(xié)商格局下,，明確的宏觀政策基調(diào)調(diào)整可能短期內(nèi)還不會出現(xiàn),。但是,，未來財政資金的投放和上新項目的進度可能會有所節(jié)制,。如果到第四季度經(jīng)濟回升勢頭得到進一步確認(rèn),，則在12月份中央經(jīng)濟工作會議上,，宏觀政策基調(diào)可能會有所調(diào)整,。而由當(dāng)前的“擴張”取向再度回歸到更為中性的“靈活”、“穩(wěn)健”取向的可能性很大,。最早在明年第三季度前后啟動加息的可能性也就很大,。
在點評6月份的金融數(shù)據(jù)時,，魯政委表示,，廣義貨幣和狹義貨幣的“喇叭口”迅速收窄,。這一方面反映了經(jīng)濟活躍程度較此前有所提高,，但另一方面由于有票據(jù)保證金和資本市場的影響,，對由此折射的經(jīng)濟改善程度又還不能估計過高,。
6月份,，通常被用來衡量經(jīng)濟活躍程度的“喇叭口”(M2-M1)迅速由上月的7.1%快速收窄至3.7%,，這是在今年1月份達到12.1%高位后的連續(xù)第5個月收窄,。魯政委認(rèn)為,，“喇叭口”收窄的主要原因可能有：第一,，票據(jù)融資繼續(xù)下降,；第二,，活期存款增加明顯。一方面,，資本市場的持續(xù)活躍,，令儲蓄資金開始出現(xiàn)活期化苗頭,；另一方面,，在持續(xù)的財政政策刺激下,，企業(yè)活期存款增速也較此前有所加快,。
在政府項目引導(dǎo)信貸的迅猛增長的背景下,，魯政委認(rèn)為,，對于未來信貸的調(diào)控來說，暫緩新項目上馬應(yīng)該是真正的釜底抽薪之策,；而單純對銀行進行調(diào)控,，不過是揚湯止沸之舉,。實際上,，如果確認(rèn)經(jīng)濟企穩(wěn)回升，首先應(yīng)該考慮是逐步減弱財政刺激力度,，而非急于收緊信貸。一方面可以測試經(jīng)濟離開了“財政拐杖”之后，是否還能平穩(wěn)運行,；另一方面,，也可以將擴張性政策對經(jīng)濟的負(fù)面“擠出效應(yīng)”降到最低,。 |
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