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在我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系當(dāng)中,，“新三板”市場(chǎng)的功能和定位正在變得越來(lái)越清晰,。至于三板市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展問(wèn)題,，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期,，今后三板市場(chǎng)的發(fā)展將面臨三個(gè)方面的嘗試與突破。
轉(zhuǎn)板機(jī)制建立呼聲漸起
隨著創(chuàng)業(yè)板推出步伐的日益臨近,，在主板,、創(chuàng)業(yè)板和三板市場(chǎng)之間搭建轉(zhuǎn)板通道的呼聲也越來(lái)越高。具體思路是,，在“新三板”掛牌的公司,，一旦達(dá)到主板或創(chuàng)業(yè)板上市條件,，便可直接申請(qǐng)到主板或創(chuàng)業(yè)板上市,，不再需要通過(guò)發(fā)審委審核，這將大大加強(qiáng)“新三板”市場(chǎng)的魅力,。
在近日召開(kāi)的“中關(guān)村代辦系統(tǒng)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作會(huì)”上,，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)鄧映翎表示，今后應(yīng)當(dāng)積極推動(dòng)建立代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌企業(yè)赴創(chuàng)業(yè)板和主板上市的綠色通道和轉(zhuǎn)板機(jī)制。
轉(zhuǎn)板機(jī)制規(guī)則出臺(tái)的預(yù)期日漸濃烈,，市場(chǎng)此前就有猜測(cè),，首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)可能由“新三板”轉(zhuǎn)板而來(lái)。從較長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看,，“新三板”掛牌企業(yè)的業(yè)績(jī)并不亞于主板上市公司,。
中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，“新三板”53家掛牌企業(yè)2008年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.77億元,，較2007年增長(zhǎng)18%,；平均攤薄每股收益為0.26元；有34家公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng),；18家報(bào)價(jià)公司提出現(xiàn)金分紅預(yù)案,，約占掛牌企業(yè)的1/3。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的掛牌企業(yè)中,，有28家公司連續(xù)兩年保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),，其中有16家公司2008年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，其中金和軟件,、東寶億通,、雙杰電氣、大地股份,、圣博潤(rùn),、國(guó)學(xué)時(shí)代等6家公司2008年凈利潤(rùn)增幅均超過(guò)150%。
6日“新三板”市場(chǎng)和深交所賬戶(hù)合并,，也為未來(lái)三板與主板和創(chuàng)業(yè)板之間的企業(yè)轉(zhuǎn)板打開(kāi)遐想空間,。但是，鄧映翎指出,，受諸多條件的限制,，“新三板”市場(chǎng)向創(chuàng)業(yè)板和主板轉(zhuǎn)板機(jī)制的建立和完善，還需要相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間,。
做市商制度有望引入
在三板市場(chǎng)的一系列制度改革中,，探索和引入做市商制度也為市場(chǎng)寄予了很多期待。
按目前的交易規(guī)則,，三板市場(chǎng)的股份轉(zhuǎn)讓是在投資者之間進(jìn)行,，即買(mǎi)賣(mài)雙方在主辦券商提供的平臺(tái)進(jìn)行撮合交易。今后,，這一方式將發(fā)生變化,，由券商做市，買(mǎi)賣(mài)雙方均以主辦券商為對(duì)手,。
長(zhǎng)江證券分析師吳志團(tuán)認(rèn)為,，做市商為交易提供了資金,，在交易中做市商先要用自己的資金買(mǎi)進(jìn)股票，然后再賣(mài)出,。這些做法使得市場(chǎng)的流通性大大增強(qiáng),，增加了交易的深度和廣度。
具體而言,，在“新三板”市場(chǎng)引入做市商制度,，能夠?qū)崿F(xiàn)以下幾方面的功能：一是，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新企業(yè)的估值,�,！靶氯濉笔袌�(chǎng)的核心功能是通過(guò)解決創(chuàng)新企業(yè)的估值問(wèn)題來(lái)解決其股份流通、融資問(wèn)題,，判斷其成功與否的惟一標(biāo)志就是其估值效率,，即股票價(jià)格是否反映公司的價(jià)值、反映公司的信息,。要科學(xué)合理地解決創(chuàng)新科技企業(yè)的估值問(wèn)題,，必須采取做市商制度。
二是,，提高股票的流動(dòng)性,，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)投資者和證券公司的吸引力�,！靶氯濉笔袌�(chǎng)上的企業(yè)一般規(guī)模較小,，風(fēng)險(xiǎn)卻較高，投資者和證券公司參與的積極性有限,。如果實(shí)行做市商制度,，由做市商承擔(dān)做市所需的資金，就可以隨時(shí)買(mǎi)賣(mài),，活躍市場(chǎng),。買(mǎi)賣(mài)雙方不必等到對(duì)方出現(xiàn)，只要由做市商出面,，承擔(dān)另一方的責(zé)任,，交易就可以進(jìn)行。三是,，有效穩(wěn)定市場(chǎng),，促進(jìn)市場(chǎng)平衡運(yùn)行。
專(zhuān)家建議擴(kuò)大試點(diǎn)范圍
掛牌公司試點(diǎn)范圍的狹窄,，是“新三板”的先天不足,。目前全國(guó)有54個(gè)國(guó)家高新區(qū)，中關(guān)村科技園則是“新三板”市場(chǎng)的惟一試點(diǎn),。逐步把其他高新園區(qū)納入“新三板”選秀范圍,，從而吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)來(lái)此掛牌，是“新三板”擴(kuò)容的重要一步,。
目前,，從各個(gè)渠道得到的信息看，這一步的實(shí)現(xiàn)已為時(shí)不遠(yuǎn),。信息顯示,，目前全國(guó)50多家高科技園區(qū)都有加入“新三板”市場(chǎng)的強(qiáng)烈需求，成都,、西安,、武漢、廣州,、杭州,、天津、無(wú)錫,、浦東張江,、重慶等高科技園區(qū)都在積極爭(zhēng)取試點(diǎn)，建立地區(qū)性的場(chǎng)外交易市場(chǎng),。
不少專(zhuān)家指出,，中央政府應(yīng)加快“新三板”市場(chǎng)擴(kuò)容步伐，擴(kuò)大試點(diǎn)范圍,，將國(guó)內(nèi)高科技園區(qū)分批引入“新三板”市場(chǎng),，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，將“新三板”市場(chǎng)發(fā)展成全國(guó)性的場(chǎng)外交易市場(chǎng),，實(shí)現(xiàn)全國(guó)范圍內(nèi)聯(lián)網(wǎng)運(yùn)行,，集中報(bào)價(jià)、分散成交,、統(tǒng)一核算,。 |