桂冠電力近期公告，公司擬購(gòu)買母公司大唐集團(tuán)擁有的巖灘公司70%股權(quán)以及相關(guān)股東權(quán)益,，目標(biāo)資產(chǎn)預(yù)估值約為36.4億元,，交易對(duì)價(jià)支付方式包括非公開(kāi)發(fā)行股份和支付現(xiàn)金，其中2/3采用現(xiàn)金方式支付,，1/3采用向大唐集團(tuán)發(fā)行股票方式支付,，發(fā)行價(jià)格為8.31元/股，預(yù)計(jì)新增股票1.46億股,。
據(jù)了解,，巖灘公司水電站是廣西紅水河梯級(jí)開(kāi)發(fā)的骨干電站之一，目前公司擁有四臺(tái)單機(jī)容量30.25萬(wàn)千瓦混流式水輪發(fā)電機(jī)組,，總裝機(jī)容量121萬(wàn)千瓦,，年設(shè)計(jì)平均發(fā)電量為56.60億千瓦時(shí)。龍灘公司將蓄水位提高后,，顯著增加了下游巖灘電站的來(lái)水量,。2008年公司發(fā)電量為72.51億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)23.42%,。巖灘公司的電價(jià)為0.1544元/千瓦時(shí),，僅為廣西水電標(biāo)桿電價(jià)0.26元/千瓦時(shí)的60%左右，未來(lái)電價(jià)具有一定的提升空間,。目前,，巖灘公司正在籌建二期兩臺(tái)30萬(wàn)千瓦水電機(jī)組擴(kuò)建工程，項(xiàng)目已于2009年4月28日上報(bào)國(guó)家發(fā)改委,、國(guó)家能源局申請(qǐng)核準(zhǔn),。
廣發(fā)證券稱，2009年1-5月份,，全國(guó)規(guī)模以上電廠發(fā)電量為13288億千瓦時(shí),，同比下降3.17%。從1-5月單月發(fā)電量來(lái)看,，僅2月實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng),，電量恢復(fù)的趨勢(shì)并未確立。我們認(rèn)為在目前高能耗產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)滯后的情況下,，下半年電量的增長(zhǎng)缺乏有利支撐,，全年發(fā)電量預(yù)計(jì)與2008年持平或略高。由于國(guó)家能源政策的支持,，水電電量?jī)?yōu)先上網(wǎng),，將不受電力需求低迷的影響，從1-5月數(shù)據(jù)來(lái)看,，利用小時(shí)還穩(wěn)中有升,，在電量結(jié)構(gòu)中占比有所增加,，抗周期性明顯。
東海證券同時(shí)稱,，由于在公司停牌期間大盤指數(shù)上漲接近8%,，加上市場(chǎng)對(duì)水電上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)的預(yù)期，不排除復(fù)牌后出現(xiàn)短線交易性機(jī)會(huì),。長(zhǎng)期來(lái)看,，我們看好水電行業(yè)和公司作為水電第一梯隊(duì)的發(fā)展?jié)摿ΓS持增持評(píng)級(jí),。
對(duì)于公司業(yè)績(jī)和估值,，上海證券預(yù)期，此次資產(chǎn)收購(gòu)評(píng)估基準(zhǔn)日為2009年3月31日,，其間產(chǎn)生的損益由公司承擔(dān),。我們預(yù)計(jì)2009年、2010年公司可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.19億元,、46.77億元,，同比增長(zhǎng)50.70%、13.53%,；實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)2.31億元,、2.58億元，同比增長(zhǎng)1317.66%,、16.97%,。每股收益分別為0.27元、0.32元,，動(dòng)態(tài)市盈率為34.78倍,、29.34倍；市凈率為2.79倍,。相對(duì)估值看,，公司估值略高。上海證券下調(diào)公司評(píng)級(jí)為：6個(gè)月內(nèi),，大市同步,。
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