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長城證券日前發(fā)布最新報告認為,，華電國際定位發(fā)生重大轉變，“以發(fā)電為主體,，煤炭,、金融為兩翼”的發(fā)展路徑漸行清晰,，有望為公司后繼發(fā)展提升盈利空間�,！懊禾恐怼碧嵘禾孔越o率,，力爭2020年自有煤礦年產(chǎn)量達到年耗煤量的30%-40%。
報告表示,，未來五年,，將實現(xiàn)煤炭儲量達到20億噸，煤炭自給3000萬噸,；“金融之翼”：多種融資形式為公司減負,。除了2008年發(fā)行了35億短期融資券和30億的中期票據(jù)，可以總共減少1.2億利息支出,。
公司計劃2009年進行非公開定向增發(fā)融資不超過35億元,，增發(fā)價4.5元，資金成本因此由2008年6.44%,、降至2009全年在5%以下,，為公司后續(xù)債務融資提供良好的保障,。而且此次增發(fā)融資的33.6%均用于新能源項目，優(yōu)化公司電源結構,。公司可再生能源電量占比由2.8%提升至7.7%,。
公司現(xiàn)裝機容量達到2329.35萬千瓦，2013年裝機將突破4000萬千瓦,。2009年公司在建共計容量為467.80萬千瓦,，前期儲備項目還有300萬千瓦。盈利能力回升,，一方面去年下半年兩次電價上調,，平均電價增幅約1%。
另一方面,，2009年1季度標煤單價約640元/噸,，環(huán)比下降16%，預計2009全年燃料成本將維持在標煤單價630-640元左右的水平,。煤價回落,、及煤耗逐年降低對于燃料成本敏感性較高的華電國際而言，無疑有助提升盈利能力,。預計2009年毛利有望回暖至20%左右,。
此外，本次增發(fā)項目盈利能力較好,，IRR均達到8%-18.8%,，因此不僅減輕財務負擔，而且隨著項目投產(chǎn)后,，地理和產(chǎn)業(yè)鏈布局不斷優(yōu)化,，也能提升盈利水平。
公司主要服務區(qū)域集中在山東,、四川,、寧夏、河南等地,，2009年,，山東、寧夏,、河北,、浙江四省利用率將有小幅回落，而河南,、四川,、安徽將同比將有所增長。
長城證券表示,，綜合來看,，預計公司2009年發(fā)電量微幅增長,，利用小時同比下降4%。預計2009,、2010年EPS分別為0.27元和0.35元,。并對“煤價、電量”進行敏感性分析,，結論：煤價每漲10元/t,，EPS減少大約6分錢，反之亦然,。目前股價對應2009年PE為18倍,，最新PB為2.57倍，業(yè)內估值相對偏低,，給予短期謹慎推薦,、長期推薦評級。
中信證券表示,，電力上市公司在行業(yè)中的代表性較強,，其盈利能力也在回升進程中。2009年第一季度,，隨著高價庫存逐步被消化，電力上市公司實際用煤成本大幅降低,，盈利能力顯著改善,，并實現(xiàn)整體扭虧。電源主要集中于東部沿海地區(qū)的電力公司,，如華能國際,、華電國際、上海電力,、粵電力等公司的盈利能力回升幅度最為明顯,。2009年第二季度以來，煤價較為穩(wěn)定,，機組利用率情況好轉,，預計電力行業(yè)盈利能力繼續(xù)提高。
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