|
2008年9月次貸危機全面爆發(fā),，引發(fā)世界性的金融危機、金融海嘯,。國際貨幣基金組織2009年4月警告說,，金融海嘯造成的全球資產損失總數(shù)可能達到4萬億美元，而且對金融體系的損害將持續(xù)多年,。國際貨幣基金組織說,，銀行現(xiàn)在可能損失2.7萬億美元，但是其他金融機構,，例如保險公司和養(yǎng)老金現(xiàn)在都面臨著壓力,。我們可以很清楚地分辨出主要賠錢的是發(fā)放貸款的銀行和最后持有債券的投行,、基金、投資者等,。從道理上說,，有人賠錢就一定有人賺錢，那么賺錢的人是誰,？
賠錢和賺錢不一定同時發(fā)生
首先我們要有一個概念,，金融領域的賠錢和賺錢不一定是同時發(fā)生的。在實體經濟領域,，賠錢和賺錢的雙方之間,，中介不多，時間差也不大,，比較容易辨別清楚,。金融領域用食物鏈來比喻，最上端的銀行家與最底端之間,，中間環(huán)節(jié)極多,，最底端的擾動傳達到最上端造成賠錢的結果，不僅要經過很多道“閥門”,，而且時間上也會有較大的跨度,，這是人們看不清賺錢者的原因。以次貸危機來說,，這個鏈條上至少明顯地包括銀行,、證券商、貸款公司,、評級機構,、貸款經紀商、抵押物評估人,、借款人,、房地產商等等。從常識判斷,，評級機構,、貸款經紀商、抵押物評估人和房地產商是賺錢了,。
在危機爆發(fā)之前,，也就是債券還在不斷上漲、金融機構大量發(fā)放貸款的過程中,，整個鏈條上的所有人幾乎都是盈利的,，盈利的部分資金通過各種渠道又傳導到了全球實體經濟中，這樣世界上很多消費品的經銷商,、生產商也賺錢了,，這部分資金對危機前的全球經濟繁榮做出了一定貢獻,。
賺錢主要靠期貨、衍生品做空
然而,，在這場空前廣泛而慘烈的國際金融危機中,，期貨市場卻表現(xiàn)迥異。雖然原油,、有色金屬和農產品期貨不可避免地經歷了巨幅下挫,，但沒有一個期貨品種像MBS、CDO,、CDS那樣遭遇滅頂之災,，也沒有一家主營期貨的上市公司像貝爾斯登、雷曼兄弟,、AIG那樣轟然倒地,。相反，全球各主要期貨交易所2008年穩(wěn)健增長,，資金源源流入,，亞洲、南美和中東地區(qū)還涌現(xiàn)了不少新的投資機會,。
尤其去年7,、8月后，隨著危機不斷深化,，全球期市交易量保持平穩(wěn),，成為金融危機陰霾下的一抹亮色。據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會(FIA)對全球61家衍生品交易所的統(tǒng)計,，2008年全球期貨與期權成交整體呈上升趨勢,。
美國芝加哥商業(yè)交易所集團產品開發(fā)部研究員王端端介紹：從2008年9月份到2009年4月為止，美國股票指數(shù)的市值約蒸發(fā)了40%,，而迷你標準普爾500的期貨產品每天的平均交易量卻比去年同期上漲了12.3%。這次金融危機下的股指期貨有三大特征：一個是交易量沒有減,，反而增加了,；二是波動率加大，去年10月-11月份時,，波動率達到了80%,，有的甚至達到了90%。第三個特征就是期貨的持倉,，或者是未平倉有一些減少的現(xiàn)象發(fā)生,。
這三個現(xiàn)象主要是由主要投資機構和他們的策略形成的。
交易所交易的股指期貨客戶群體分三大類：第一大類做當日交易,；第二大類是機構客戶,；第三大類是對沖基金,。
在這次危機當中，當日交易的主要是以圖表,、技術,、模型來設計交易的，他們非常喜歡波動率,，波動率越高他們越喜歡,，因為基本上每天不持倉，持倉的時候僅有幾秒鐘或幾分鐘,，他們緊跟趨勢反映了市場的內在動力,，放大了整個市場的走向，是做短線而不是長線,。
另外一種交易者就是套期保值,。套期保值與現(xiàn)貨投寸要做相反交易，他們基本上是長期持有,，持續(xù)交易合約的時間從幾個星期到幾個月,，甚至有時候更長。在這次危機當中,，他們的交易量有一定的下降,，主要是因為現(xiàn)貨市值下降，對期貨合約要求的數(shù)量有一定的下降,。但他們主要是保持持倉的群體,，做的是長倉、不是每天要清倉,。
第三是對沖基金,。他們利用各品種之間的差價做投機，他們基本上在價位低的時候買進,、價位高的時候賣出,，從差價中獲利。在這次危機當中,，有不少對沖基金也受到了重創(chuàng),。
危機中的大贏家
危機爆發(fā)后，國際金融機構的贏家已漸次浮出水面：美國僅存的兩大投行高盛和摩根,。危機爆發(fā)后,，高盛集團財務官薩拉史密斯2007年10月30日寫給美國證券交易委員會(SEC)的一封信公之于眾。信中透露,，該集團提前預見到次級抵押貸款市場的熊市并大量做空,，同時高盛卻向投資者推銷次債資產。最后高盛和摩根擊敗了貝爾斯登和雷曼兄弟,，將他們清掃出門,，并重新取得了吸收存款等混業(yè)經營權利,，繼續(xù)雄霸華爾街。
當然還有部分精明的投資基金,，運作良好的國家和企業(yè),。美國《外交政策》雜志2009年2月發(fā)表文章，盤點從危機中賺得盆滿缽滿的五大贏家：1)全球著名投資大使喬治-索羅斯的量子基金去年創(chuàng)下了10%的回報率,。2)紐約的對沖基金經理人約翰-保爾森運營的70億美元的基金去年獲得了高達37.6%的收益,。3)對沖基金FrontPointPartners總裁史蒂夫-伊斯曼也因為提前看出次級債相關證券的危險，通過賣空下跌股票的方式賺取了數(shù)億美元,。4)世界最大的民間石油公司———�,？松梨谌ツ曩嵙�452億美元。5)卡塔爾整個國家都大賺了一筆,。該國2008年創(chuàng)下16%的增長,，今年還有望增長10%。
危機爆發(fā)時,，中國國內有沒有人能抓住這百年一遇的機會賺錢呢,？答案是肯定的。利用期貨做空大宗商品讓不少客戶賺得盆滿缽滿,。去年9月包括我公司在內的許多期貨研究報告都預警銅,、橡膠等大宗商品面臨暴跌的可能性。已知客戶中最成功者以近200萬資金投入,，高位做空銅,，獲利高達億元。國內至今除期貨外基本沒有別的做空工具,，所以從理論上說,，此次危機中，國內投資者獲利主要只能抓住期貨市場大宗商品的做空機會,。
而獲得最大收益的國家是美國,。次貸危機是美國人造成的問題而由全世界承受，總的來說美國還是受益者,。危機爆發(fā)后,，一方面，美國數(shù)萬億的救市資金投入救助的是美國金融業(yè),，而許多購買了次貸的他國機構則無償為美國房地產事業(yè)做出了貢獻；另一方面,，打著維護國際金融穩(wěn)定的旗幟,，美聯(lián)儲開始購買美國國債，這標志著美元印鈔機毫無顧忌的啟動,，必然導致美元的長期貶值,，也就意味著所有持有美元的國家,、機構、個人都在替美國還債,；最后,，就實體經濟而言，危機給美國所造成的損失是暫時的,。比如,，許多窮人重新把住房交出來，回到政府住房保障體系下,，而這些住房在危機過后,，又會重新進入上漲軌道而升值，這些顯然都是美國的財富,。
美國次貸危機對全球經濟造成沖擊已經基本得到控制,，全球整體經濟有逐步轉好的跡象，股票,、大宗商品價格超跌情況得到修正,。也許新一輪的經濟發(fā)展已經開始蹣跚起步，全球財富也總體進入增長周期,。很快金融投資又會興起,，金融產品也會層出不窮。
當下次經濟過熱拐點來臨時,，你的投資策略是否能與市場同步發(fā)展呢,？回顧危機歷史，也許可以幫助您做出正確的決策,。 |