隨著IPO正式開啟,，債券市場信用產(chǎn)品利率出現(xiàn)較大波動。業(yè)內(nèi)人士認為,，企業(yè)債在后期可能更多的是滿足配置性的需求,，而交易性機會將減少。
數(shù)據(jù)顯示,，自證監(jiān)會新股發(fā)行指導(dǎo)意見6月11日正式實施以來,，銀行間債券市場不同信用級別企業(yè)債收益率出現(xiàn)不同程度的調(diào)整。AAA級企業(yè)債券各期限變動不一,，AA+至AA-級別全面大幅上行,。來自中債收益率曲線的數(shù)據(jù)顯示，銀行間A+級別企業(yè)債收益率大幅回落,。國信證券固定收益分析師張旭認為,，低評級企業(yè)債收益率在近期出現(xiàn)大幅下調(diào)，可能與經(jīng)濟復(fù)蘇密切相關(guān),。
業(yè)內(nèi)人士分析,，雖然新股發(fā)行不會導(dǎo)致信用債出現(xiàn)趨勢性的下跌，但是在新股發(fā)行前后,，會對企業(yè)債利率造成一定的沖擊,。
新股發(fā)行對信用債的影響主要有兩個方面：一是信用債融資能力，二是信用債的收益率與打新股收益率的比較,。其中前一個因素主要影響機構(gòu)投資者的需求,，后一個因素主要影響個人投資者的需求。
單從融資的角度看,，機構(gòu)投資者由于可以通過信用債進行融資,，理論上無需賣信用債來打新股，可以持有信用債同時通過融資來打新股,。而個人投資者由于資金有限,，必須在信用債和打新股之間作出選擇，所以需要判斷收益率孰高孰低,。
中金公司固定收益分析師認為,，對于跨市場的機構(gòu)投資者如券商、保險,、基金公司而言,，交易所信用債的融資能力未必比銀行間信用債差,；對于非跨市場的機構(gòu)投資者：如企業(yè)，或者對交易所債券有剛性配置要求的投資者,，都必須通過交易所回購融資來打新股,；對于個人投資者，由于無法進行回購,，必須通過賣出債券打新股,，會加劇高收益?zhèn)牟▌有浴?
央行在周二的公開市場操作中暫停了正回購，為IPO讓路,。按慣例,，周二公開市場對28天回購品種進行正回購操作，通常在800億元到900億元間,。
張旭表示,，目前市場流動性仍然較為寬裕。對于6月份可能出現(xiàn)的信貸季末沖刺,，短期的沖擊并不會改變中長期的貨幣政策,。雖然貨幣政策仍然保持適度寬松，但隨著IPO重啟,，貨幣市場資金利率與貨幣政策利率出現(xiàn)了背離,，短期看貨幣市場利率可能還會上行。
從銀行間和交易所企業(yè)債收益率利差來看,，相對于國債,，銀行間3年期以內(nèi)企業(yè)債風(fēng)險繼續(xù)上行，交易所3年期以內(nèi)企業(yè)債風(fēng)險在繼續(xù)下降,。
光大證券債券分析師李懷定表示,，從5年期和3年期中票收益率利差來看，如果經(jīng)濟復(fù)蘇如預(yù)期一般,，目前5年期中票相對于3年期而言,，相對價值已經(jīng)開始比較明顯。 |
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