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最近幾周,，受成品油調(diào)價(jià)預(yù)期和金屬價(jià)格上漲的影響，A股能源和有色金屬板塊成為了近期市場的熱點(diǎn),。而在上周,，有色金屬個(gè)股并未追隨期貨價(jià)格上漲，反而出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整,。
多家機(jī)構(gòu)研究表示,，美元近期下行和國內(nèi)市場的剛性需求兩大因素形成對國內(nèi)有色金屬的支撐。不過,，經(jīng)過前一階段的持續(xù)上漲,，A股有色金屬板塊整體估值風(fēng)險(xiǎn)正在加大。
行業(yè)景氣繼續(xù)回升
最近幾周,，受美元貶值,、通脹預(yù)期升溫的影響，國際有色金屬價(jià)格大幅上升,，但國內(nèi)有色金屬價(jià)格漲幅相對偏小,，只有鉬產(chǎn)品價(jià)格漲幅較為明顯。
上周有色金屬個(gè)股并未追隨期貨價(jià)格上漲,，反而出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整,，其中銅板塊個(gè)股周跌幅均超過6%，而鋁板塊跌幅最小,，云鋁股份和神火股份漲幅分別為9.2%和3.6%,。
此外，工信部公布的數(shù)據(jù)顯示,，由于有色金屬價(jià)格回升,，行業(yè)效益狀況好轉(zhuǎn)，1至4月,，71戶重點(diǎn)金屬企業(yè)盈虧相抵后凈虧損人民幣4.9億元,，其中三、四月分別盈利17.3億元和16.5億元,。
數(shù)據(jù)顯示,，5月有色金屬行業(yè)PMI和訂單、庫存指數(shù)良好,，顯示有色金屬行業(yè)維持景氣回升的趨勢,。有色金屬行業(yè)總體利潤也在增加，二季度和三季度有色金屬企業(yè)的業(yè)績有望明顯回升,。
兩大因素形成支撐
對于有色金屬景氣的持續(xù)上升,，中金公司的分析報(bào)告認(rèn)為,，這主要源于美元近期下行和國內(nèi)市場對有色金屬剛性需求兩大因素。
中金公司表示,，美元前期的急劇下滑是5月引發(fā)LME基本金屬價(jià)格上漲的重要因素,，基于對美元短期下挫原因及基本面的分析，可以認(rèn)為美元崩潰的可能性太小,，但弱勢還將呈現(xiàn),。
國務(wù)院決定實(shí)施汽車、家電“以舊換新”政策試點(diǎn),，粗略估算,，此政策拉動(dòng)的銅消費(fèi)量為3.8萬噸，僅占我國4月精煉銅產(chǎn)量與進(jìn)口量之和65.6萬噸的5.8%,，對拉動(dòng)我國金屬需求的作用有限,。
中期公司表示，上海期貨交易所對金屬期貨合約和交割細(xì)則作出修訂,。SHFE發(fā)布了金屬期貨標(biāo)準(zhǔn)合約與交割細(xì)則的修訂,，實(shí)際上增加了進(jìn)口金屬參與SHFE交割的門檻，但新的規(guī)則需要等到2010年6月的合約才開始執(zhí)行,，較長的過渡期有效降低了目前當(dāng)月滬銅期貨合約的交割風(fēng)險(xiǎn),，對短期金屬價(jià)格的走勢不會造成影響。
整體估值風(fēng)險(xiǎn)加大
中信證券的研究報(bào)告表示,，經(jīng)過5月有色金屬股價(jià)大幅上漲,，目前板塊的整體估值繼續(xù)上升。板塊估值風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)加大,。
從基本面看,，中國需求將告一段落，預(yù)計(jì)后期銅價(jià)將向基本面回歸,。此外,，值得關(guān)注的是，鋁的基本面出現(xiàn)改善跡象———在不含中國的情況下,，2009年前4個(gè)月,，世界原鋁日均產(chǎn)量逐漸下降，其中4月世界原鋁日均產(chǎn)量為6.40萬噸,，環(huán)比下降1.8%，而中國4月份日均產(chǎn)量為2.97萬噸,，環(huán)比增加4.3%,；建筑用鋁型材、汽車,、包裝及消費(fèi)用鋁材鋁箔消費(fèi)量均出現(xiàn)快速回升,，這使得上周鋁成為倫敦金屬市場基金建倉的重點(diǎn),。
中期公司也表示，銅的供求關(guān)系逐步趨向?qū)捤�,。�?jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，中國5月進(jìn)口銅422666噸，1-5月進(jìn)口1759304噸,，同比增長53%,。進(jìn)口數(shù)據(jù)的再次增加，主要是國儲海外收儲銅陸續(xù)到岸的結(jié)果(上周滬銅庫存激增33.3%),，而目前國內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)反映出市場供給較充裕,。
中期公司表示，最近美元指數(shù)和CRB指數(shù)同步回落,，表明商品的金融屬性減弱,，而商品屬性進(jìn)一步增強(qiáng)�,？梢哉J(rèn)為,，短期內(nèi)基本金屬價(jià)格將受全球消費(fèi)情況及市場資金流入情況影響，但分金屬來看,，銅短期內(nèi)調(diào)整壓力加大,。 |