本報(bào)北京電
一份24日發(fā)布的研究報(bào)告顯示,，“大小非”解禁前后兩個(gè)月的較長區(qū)間內(nèi)上市公司股價(jià)總體受到負(fù)面沖擊,。
這份關(guān)于“大小非”解禁與減持市場反應(yīng)的研究報(bào)告由中國上市公司市值管理研究中心學(xué)術(shù)顧問朱武祥等主筆，并在此間舉行的第三屆中國上市公司市值管理高峰論壇上發(fā)布,。
報(bào)告指出,，從解禁事件的長期市場反應(yīng)來看,，總體上股價(jià)表現(xiàn)為下滑趨勢,，而在解禁日前后2個(gè)月中最為明顯,，解禁前后兩個(gè)月和解禁前后的累計(jì)超額收益率均顯示為負(fù)。這表明,，解禁事件給公司市值帶來了較明顯的沖擊,。短期累計(jì)超額收益率下跌依然是主要趨勢，但在解禁當(dāng)天有顯著的反彈,。
分析結(jié)果顯示，弱市中解禁的股票市場表現(xiàn)總體優(yōu)于強(qiáng)市期的表現(xiàn),；國有經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)持股的行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于其他行業(yè),；短期內(nèi)解禁規(guī)模越大市場表現(xiàn)越差。
從行業(yè)角度看,，在解禁前后兩個(gè)月期間,，市場表現(xiàn)最好的三個(gè)行業(yè)依次是：農(nóng)、林,、牧,、漁業(yè)，醫(yī)藥,、生物制品,，采掘業(yè)。在解禁前后一個(gè)月期間,，采掘業(yè)則是市場表現(xiàn)最好的行業(yè),。而在解禁日當(dāng)日,，市場表現(xiàn)最好的三個(gè)行業(yè)分別是：金融、保險(xiǎn)業(yè),，農(nóng),、林、牧,、漁業(yè),，建筑業(yè)。
報(bào)告認(rèn)為,，解禁事件期間的市場表現(xiàn)主要受解禁特有因素,、前期的市場表現(xiàn)以及公司規(guī)模影響，這表明投資者對(duì)于許多其他信息已部分提前反應(yīng),，使得心理因素起到了主導(dǎo)作用,。此外，流動(dòng)性,、股權(quán)結(jié)構(gòu),、股票流通比例、盈利性,、市場狀態(tài),、外部評(píng)級(jí)、每股凈資產(chǎn)等也起著較為重要的作用,。
報(bào)告還對(duì)大股東減持背后的灰色因素進(jìn)行了研究,。大股東減持股份之前的一定時(shí)期，減持公司的市值在整體上會(huì)出現(xiàn)顯著的正超額收益,，即出現(xiàn)了正的市場財(cái)富效應(yīng),，而在股份減持完成后，財(cái)富效應(yīng)不再產(chǎn)生,。報(bào)告由此推斷,，大股東減持背后所隱藏的股價(jià)操縱行為確實(shí)存在。 |
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