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受益于股市回暖，飽受投資虧損困擾的保險公司一季度交出了一份不錯的季報,。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，二季度保險業(yè)的投資機(jī)會就在于投資收益的回升以及通脹預(yù)期的利好。
行業(yè)回暖 收益回升
保監(jiān)會的季度數(shù)據(jù)顯示,，一季度,，全國保險業(yè)務(wù)實現(xiàn)平穩(wěn)增長，保費收入同比增長10%,；截至3月底,，保險公司總資產(chǎn)3.5萬億元，較年初增長6%,�,！俺酥猓ｋU行業(yè)開局良好還體現(xiàn)在另外四個方面,，即結(jié)構(gòu)調(diào)整取得初步成效,，風(fēng)險得到有效防控，發(fā)展方式逐步轉(zhuǎn)型,，市場秩序有所好轉(zhuǎn),。”保監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,。
同時,，隨著A股持續(xù)上行和保險業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的深入，一季度保險投資收益增加,。保監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示,，一季度保險資金運用收益433億元，同比增長125億元,，增長40.55%,；平均收益率1.4%，同比上升0.23%,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，保險資金運用收益同比增長,，與其積極的調(diào)倉戰(zhàn)術(shù)密不可分。數(shù)據(jù)顯示,，一季度保險資金持有股票(股權(quán))2886.1億元,，比年初增長19%，在總資金中占比也較年初小幅上升,；持有債券16989.9億元,，比年初減少3.9%。
業(yè)績反差源于投資效率
雖然一季度保險行業(yè)整體回暖,，但3家保險上市公司差距明顯,。一季度，國壽實現(xiàn)凈利潤53.87億元,，同比增長55.07%,；平安凈利潤為16.35億元，同比下降66.4%,；太保則僅實現(xiàn)2億元凈利潤,，同比下滑88.9%。
三大保險公司首季業(yè)績差異主要受投資收益的表現(xiàn)影響,。對比3家保險公司的一季報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),，國壽、平安,、太保截至期末的權(quán)益投資占比分別為8.0%,、7.8%和4.7%。對于權(quán)益類投資占比最高的國壽來說,，今年前3月資本市場累計達(dá)到30%的漲幅,，已經(jīng)令其交易性金融資產(chǎn)出現(xiàn)大量浮盈，去年同期浮虧的55億元變?yōu)?.41億元的浮盈,。
相比之下，平安同期投資收益卻下降73%,；權(quán)益類倉位最低的太保投資收益下降了53%,，僅收入32.54億元。有分析師認(rèn)為,，平安和太保去年底仍分別累計浮虧41.2億元和26.7億元,，因此，平安和太保今年一季度還處于消化浮虧過程中,。
未來受益通脹預(yù)期
“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象和流動性的重新泛濫使市場產(chǎn)生通脹預(yù)期,，本輪低利率周期持續(xù)的時間可能短于我們之前的預(yù)期，而壽險公司通常是降息周期末期和升息周期初期的受益者,�,！敝薪鸸痉治鰩熤芄庹J(rèn)為。
中金公司的報告認(rèn)為，在降息周期的最后階段,，壽險保單資金成本已大幅下降,，而實體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)和通脹的預(yù)期已經(jīng)開始反映于債券價格中，債券收益率很可能已經(jīng)觸底,，并出現(xiàn)一定程度的反彈,。同時，股票市場的前瞻性使得其可能先于實體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反彈,，而寬松貨幣政策下充裕的流動性將助長反彈的幅度,，使得壽險公司投資收益水平明顯提升。此時,，壽險公司的利差空間將逐漸擴(kuò)大,，盈利能力好轉(zhuǎn)，盈利水平提升,，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會顯現(xiàn),。
中金公司同時表示，中國保險業(yè)仍是一個持續(xù)增長的故事,。2009年,，盡管受到銀保渠道收縮和2008年同期高基數(shù)作用的影響，壽險全行業(yè)保費收入總體仍保持穩(wěn)健增長,，低滲透率的中國壽險市場蘊含的增長潛力仍不可小視,。與此同時，通脹預(yù)期對中長期債券收益率形成的有效支撐和充裕流動性推升股票投資收益的作用將對壽險公司利差水平的反彈形成支持,。穩(wěn)健增加的保費規(guī)模和觸底反彈的投資收益水平會使保險公司盈利同比明顯上升,。
不過，周光同時認(rèn)為,，長期來看,，最終是否能夠演化為結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會還取決于實體經(jīng)濟(jì)是否能夠有效復(fù)蘇。未來如果經(jīng)濟(jì)能夠有效復(fù)蘇,，并且處于溫和通脹的狀態(tài),，則壽險公司將在這一過程中充分享受到負(fù)債貶值和資產(chǎn)價格提升的好處，利差水平可望持續(xù)回升,，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會形成,。反之，如果中國經(jīng)濟(jì)未能如愿走出低谷而被迫大幅降息,，并且低利率持續(xù)很長時間,，股市表現(xiàn)前高后低，則壽險公司投資收益率將嚴(yán)重下滑,。 |