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受益于股市回暖，飽受投資虧損困擾的保險(xiǎn)公司一季度交出了一份不錯(cuò)的季報(bào),。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，二季度保險(xiǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)就在于投資收益的回升以及通脹預(yù)期的利好。
行業(yè)回暖 收益回升
保監(jiān)會(huì)的季度數(shù)據(jù)顯示,，一季度,，全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)10%,；截至3月底,，保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)3.5萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)6%,�,！俺酥猓ｋU(xiǎn)行業(yè)開(kāi)局良好還體現(xiàn)在另外四個(gè)方面,，即結(jié)構(gòu)調(diào)整取得初步成效,，風(fēng)險(xiǎn)得到有效防控，發(fā)展方式逐步轉(zhuǎn)型,，市場(chǎng)秩序有所好轉(zhuǎn),。”保監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,。
同時(shí),，隨著A股持續(xù)上行和保險(xiǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的深入，一季度保險(xiǎn)投資收益增加,。保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示,，一季度保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益433億元，同比增長(zhǎng)125億元,，增長(zhǎng)40.55%,；平均收益率1.4%，同比上升0.23%,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益同比增長(zhǎng)，與其積極的調(diào)倉(cāng)戰(zhàn)術(shù)密不可分,。數(shù)據(jù)顯示,，一季度保險(xiǎn)資金持有股票(股權(quán))2886.1億元，比年初增長(zhǎng)19%,，在總資金中占比也較年初小幅上升,；持有債券16989.9億元,，比年初減少3.9%。
業(yè)績(jī)反差源于投資效率
雖然一季度保險(xiǎn)行業(yè)整體回暖,，但3家保險(xiǎn)上市公司差距明顯,。一季度，國(guó)壽實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)53.87億元,，同比增長(zhǎng)55.07%,；平安凈利潤(rùn)為16.35億元，同比下降66.4%,；太保則僅實(shí)現(xiàn)2億元凈利潤(rùn),，同比下滑88.9%。
三大保險(xiǎn)公司首季業(yè)績(jī)差異主要受投資收益的表現(xiàn)影響,。對(duì)比3家保險(xiǎn)公司的一季報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，國(guó)壽,、平安,、太保截至期末的權(quán)益投資占比分別為8.0%、7.8%和4.7%,。對(duì)于權(quán)益類(lèi)投資占比最高的國(guó)壽來(lái)說(shuō),，今年前3月資本市場(chǎng)累計(jì)達(dá)到30%的漲幅,，已經(jīng)令其交易性金融資產(chǎn)出現(xiàn)大量浮盈，去年同期浮虧的55億元變?yōu)?.41億元的浮盈,。
相比之下,，平安同期投資收益卻下降73%,；權(quán)益類(lèi)倉(cāng)位最低的太保投資收益下降了53%,，僅收入32.54億元。有分析師認(rèn)為,，平安和太保去年底仍分別累計(jì)浮虧41.2億元和26.7億元,，因此，平安和太保今年一季度還處于消化浮虧過(guò)程中,。
未來(lái)受益通脹預(yù)期
“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象和流動(dòng)性的重新泛濫使市場(chǎng)產(chǎn)生通脹預(yù)期，本輪低利率周期持續(xù)的時(shí)間可能短于我們之前的預(yù)期,，而壽險(xiǎn)公司通常是降息周期末期和升息周期初期的受益者�,！敝薪鸸痉治鰩熤芄庹J(rèn)為,。
中金公司的報(bào)告認(rèn)為，在降息周期的最后階段,，壽險(xiǎn)保單資金成本已大幅下降，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)和通脹的預(yù)期已經(jīng)開(kāi)始反映于債券價(jià)格中,，債券收益率很可能已經(jīng)觸底,，并出現(xiàn)一定程度的反彈,。同時(shí),，股票市場(chǎng)的前瞻性使得其可能先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反彈,，而寬松貨幣政策下充裕的流動(dòng)性將助長(zhǎng)反彈的幅度，使得壽險(xiǎn)公司投資收益水平明顯提升,。此時(shí)，壽險(xiǎn)公司的利差空間將逐漸擴(kuò)大,，盈利能力好轉(zhuǎn)，盈利水平提升,，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。
中金公司同時(shí)表示,，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)仍是一個(gè)持續(xù)增長(zhǎng)的故事。2009年,，盡管受到銀保渠道收縮和2008年同期高基數(shù)作用的影響,，壽險(xiǎn)全行業(yè)保費(fèi)收入總體仍保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，低滲透率的中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)蘊(yùn)含的增長(zhǎng)潛力仍不可小視,。與此同時(shí)，通脹預(yù)期對(duì)中長(zhǎng)期債券收益率形成的有效支撐和充裕流動(dòng)性推升股票投資收益的作用將對(duì)壽險(xiǎn)公司利差水平的反彈形成支持,。穩(wěn)健增加的保費(fèi)規(guī)模和觸底反彈的投資收益水平會(huì)使保險(xiǎn)公司盈利同比明顯上升,。
不過(guò),，周光同時(shí)認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看,，最終是否能夠演化為結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)還取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)是否能夠有效復(fù)蘇,。未來(lái)如果經(jīng)濟(jì)能夠有效復(fù)蘇，并且處于溫和通脹的狀態(tài),，則壽險(xiǎn)公司將在這一過(guò)程中充分享受到負(fù)債貶值和資產(chǎn)價(jià)格提升的好處,，利差水平可望持續(xù)回升,，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)形成,。反之,，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)未能如愿走出低谷而被迫大幅降息，并且低利率持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間,，股市表現(xiàn)前高后低，則壽險(xiǎn)公司投資收益率將嚴(yán)重下滑,。 |