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從4月28日開始,，滬深兩市啟動了新一輪反彈：以銀行,、房地產(chǎn)為代表的經(jīng)濟復(fù)蘇概念，以及以煤炭,、鋼鐵,、有色、石化為代表的大宗商品概念,，兩大概念中“六朵金花”輪番登場,，上演了一幕推升股指重心不斷上移的接力賽。
到目前為止,，大盤指數(shù)再度爬升到敏感水平,。多家權(quán)威機構(gòu)發(fā)布報告表示,，從最近幾日密集出爐的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,，國內(nèi)經(jīng)濟回暖趨勢明顯。但是,，此前政策效應(yīng)的延續(xù)性和經(jīng)濟復(fù)蘇的質(zhì)量都尚待觀察,。同時需要注意的是，大盤股的齊升補漲會否鑄造階段性頂部,，以及此后分化格局會否到來等,，都需要投資者警惕。
基本面回暖VS流動性放緩
近日,，較多宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)接連出臺,，根據(jù)主流專家的判斷，4月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)可以用整體形勢改善,、結(jié)構(gòu)矛盾凸現(xiàn)來概括,。
5月11日，國家統(tǒng)計局公布,，4月份消費者價格指數(shù)(CPI)和生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)均同比下降：4月份CPI同比下降1.5%,，連續(xù)第三個月下降，PPI同比下降6.6%,，連續(xù)第五個月下降,。但從環(huán)比來看，4月份CPI,、PPI數(shù)據(jù)均上升,，CPI環(huán)比上升0.1%，升勢和3月相比趨緩(3月環(huán)比上升0.4%),，PPI環(huán)比-0.2%,，和3月相比跌幅放緩(3月環(huán)比下降-0.6%)�,！皬臄�(shù)據(jù)看,，CPI,、PPI低于此前市場預(yù)期，宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇的力度稍弱,。尤其是PPI數(shù)據(jù)表明工業(yè)產(chǎn)能過剩壓力猶存,。”華富基金研究部副總監(jiān)陳茹如此表示,。
5月12日,，海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，4月份我國進出口總值1707.4億美元,，比去年同期下降22.8%,。國泰君安分析師金洪明據(jù)此表示，國際金融危機還在發(fā)展和蔓延,，世界經(jīng)濟短期內(nèi)明顯復(fù)蘇的可能性不大,，美歐日經(jīng)濟很可能在底部震蕩一段時間，我國外貿(mào)面臨的困難依然很大,。而同日國家統(tǒng)計局公布,，4月我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長34%，這一數(shù)據(jù)或?qū)Τ隹诘兔缘挠绊懫鸬揭欢ǖ窒饔谩?BR> 5月13日,，國家統(tǒng)計局又發(fā)布了工業(yè)增加值和消費數(shù)據(jù),。4月份，社會消費品零售總額9343.2億元,，同比增長14.8%,。全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)(年主營業(yè)務(wù)收入500萬元以上的企業(yè))增加值同比增長7.3%，比上年同期回落8.4個百分點,。這些數(shù)據(jù)表明,，盡管我國經(jīng)濟未來發(fā)展仍存在不確定性，但經(jīng)濟向好的趨勢明顯,。
從資金層面看,，4月信貸規(guī)模下降到不足6000億元，降幅很大,，但與歷史比還是一個很大的投放量,，同時4月貨幣M2發(fā)行速度達到26%，還在加速并創(chuàng)十年新高,。金洪明認(rèn)為,，流動性超常規(guī)釋放不可持續(xù)，回歸是一個必然趨勢,。今年前4個月,，金融機構(gòu)新增人民幣貸款5.17萬億元，已經(jīng)超過了年初設(shè)定的全年新增貸款底線5萬億元,。估計今后每月的新增貸款或許會穩(wěn)定在3000億水平,，這樣全年信貸規(guī)模將控制在8萬億元之內(nèi),，由此可能影響市場反彈的節(jié)奏將放慢趨穩(wěn)。
熱點從小盤股向大盤股轉(zhuǎn)移
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，市場在進入5月份之后,，以中國石油、中國聯(lián)通,、招商銀行和萬科A等為代表的大盤藍(lán)籌股開始蓄勢發(fā)力,，持續(xù)了一段時間的“八二現(xiàn)象”逐漸轉(zhuǎn)移和讓位于“二八現(xiàn)象”。
民族證券資深策略分析師劉佳章對此認(rèn)為,，“在估值偏高的基礎(chǔ)上如想繼續(xù)保持持續(xù)上行局面,，熱點的風(fēng)格轉(zhuǎn)換將不可避免�,！�
劉佳章認(rèn)為,，市場將會發(fā)生風(fēng)格轉(zhuǎn)換的原因無外乎有以下幾點：首先，市場的宏觀層面較一季度一片樂觀的情形有所變化,，機構(gòu)投資者對于風(fēng)險控制的著眼力度有可能更強,，這會推動機構(gòu)選股更青睞于低PE的藍(lán)籌板塊,。其次,，從熱點的板塊特征來看，產(chǎn)業(yè)利好政策也開始向藍(lán)籌股傾斜,，這也將有意促成熱點的風(fēng)格轉(zhuǎn)換,。
民生證券研究所副所長黃常忠表示，“隨著流動性的適度放緩和驅(qū)動力量的減弱,，靠題材支撐的股價壓力會很大,，業(yè)績的改善與市場自身的調(diào)整，使得藍(lán)籌股機會增多,�,！彼f，這種題材股向藍(lán)籌股的轉(zhuǎn)換一定會延續(xù),，盡管這種轉(zhuǎn)換可能會有反復(fù),，但戰(zhàn)略上應(yīng)該執(zhí)行從題材股轉(zhuǎn)向藍(lán)籌股的操作策略。
緊跟市場節(jié)奏和輪動效應(yīng)
多數(shù)券商和基金發(fā)布的報告判斷,，目前的行情已經(jīng)進入了熱點轉(zhuǎn)換的階段,。因此，把握市場節(jié)奏和輪動效應(yīng)是投資者成功操作的前提,。
“就中期而言,，這一輪反彈行情從去年11月份始，已歷時達6個月,，從時間周期看投機情緒達到峰期,，但買盤力量還未發(fā)揮完畢,，市場還有一定的上漲動能。目前雖不能輕言反彈結(jié)束,，但從時間反彈周期,、估值和基金倉位分析，反彈已經(jīng)處于中后期,，需要控制風(fēng)險,。”華泰證券首席策略分析師陳慧琴如此表示,。
陳慧琴認(rèn)為,，從市場風(fēng)格指數(shù)角度看，4月底以來,，低市盈率指數(shù)和績優(yōu)股指數(shù)明顯跑贏大盤,。后續(xù)市場只要有熱點，場內(nèi)資金仍會通過板塊輪動制造機會,�,！半S著‘5·19’十周年的來臨，科技網(wǎng)絡(luò)股和3G等板塊仍有活躍機會,，近期可逢低關(guān)注半年報業(yè)績預(yù)增的科技公司,。”
國金證券研究所分析師也認(rèn)為,，“當(dāng)前市場開始出現(xiàn)一定樂觀情緒,，另一方面估值水平也快速上升，開始充分反應(yīng)實體經(jīng)濟回升的樂觀預(yù)期,�,！备鶕�(jù)國金證券的研究，從行業(yè)利潤增長情況來看,，工業(yè)利潤增速已經(jīng)開始企穩(wěn),，而在工業(yè)當(dāng)中電力行業(yè)利潤出現(xiàn)正增長，采掘業(yè)利潤增速也比較穩(wěn)定,。同時可以看到,，在需求或價格層面，建筑,、醫(yī)藥,、傳播文化、信息技術(shù)的需求更為穩(wěn)定,。而凈利潤方面,，電力、建筑、紡織,、化工的凈利潤增長處于提升狀態(tài),。
針對目前的行情走勢，西南證券策略分析師閆莉建議以觀望為宜,，如果大盤權(quán)重股能夠接過上漲行情的“接力棒”,，那么，到時買也不為遲,，也許建倉成本稍微高一些,，但卻可以規(guī)避權(quán)重股曇花一現(xiàn)的風(fēng)險；如果大盤出現(xiàn)一定幅度的下跌,，則不妨逢低吸納,，降低建倉成本。
在具體操作策略上,，東海證券策略分析師鮑慶表示,，根據(jù)對未來市場震蕩調(diào)整中繼續(xù)風(fēng)格轉(zhuǎn)化的觀點，東海證券對未來的投資策略是防御性的風(fēng)格轉(zhuǎn)換,，即在把握當(dāng)前市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換趨勢下,，結(jié)合防御性行業(yè)。
總體思路有兩點：一是,，風(fēng)格轉(zhuǎn)換下估值安全邊際較大的行業(yè),。這些行業(yè)受未來市場估值回落壓力較小，相對調(diào)整壓力也小,，如金融服務(wù)中的銀行,，相似的行業(yè)還有信息服務(wù),、交通運輸,、采掘。二是,，盈利具有確定性增長的行業(yè),。這些行業(yè)在估值回落時可以享受盈利增長的支撐，這可以稱為業(yè)績安全性較大,。如建筑建材,，食品飲料、家用電器,、公用事業(yè)和化工,。 |