|
從4月28日開始,，滬深兩市啟動(dòng)了新一輪反彈：以銀行、房地產(chǎn)為代表的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇概念,，以及以煤炭,、鋼鐵,、有色、石化為代表的大宗商品概念,，兩大概念中“六朵金花”輪番登場(chǎng),，上演了一幕推升股指重心不斷上移的接力賽。
到目前為止,，大盤指數(shù)再度爬升到敏感水平,。多家權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告表示，從最近幾日密集出爐的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖趨勢(shì)明顯,。但是，此前政策效應(yīng)的延續(xù)性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的質(zhì)量都尚待觀察,。同時(shí)需要注意的是,，大盤股的齊升補(bǔ)漲會(huì)否鑄造階段性頂部，以及此后分化格局會(huì)否到來等,，都需要投資者警惕,。
基本面回暖VS流動(dòng)性放緩
近日，較多宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)接連出臺(tái),，根據(jù)主流專家的判斷,，4月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以用整體形勢(shì)改善、結(jié)構(gòu)矛盾凸現(xiàn)來概括,。
5月11日,，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，4月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)均同比下降：4月份CPI同比下降1.5%,，連續(xù)第三個(gè)月下降,，PPI同比下降6.6%，連續(xù)第五個(gè)月下降,。但從環(huán)比來看,，4月份CPI、PPI數(shù)據(jù)均上升,，CPI環(huán)比上升0.1%,，升勢(shì)和3月相比趨緩(3月環(huán)比上升0.4%)，PPI環(huán)比-0.2%,，和3月相比跌幅放緩(3月環(huán)比下降-0.6%)�,！皬臄�(shù)據(jù)看,，CPI、PPI低于此前市場(chǎng)預(yù)期,，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度稍弱,。尤其是PPI數(shù)據(jù)表明工業(yè)產(chǎn)能過剩壓力猶存,。”華富基金研究部副總監(jiān)陳茹如此表示,。
5月12日,，海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，4月份我國(guó)進(jìn)出口總值1707.4億美元,，比去年同期下降22.8%,。國(guó)泰君安分析師金洪明據(jù)此表示，國(guó)際金融危機(jī)還在發(fā)展和蔓延,，世界經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)明顯復(fù)蘇的可能性不大,，美歐日經(jīng)濟(jì)很可能在底部震蕩一段時(shí)間，我國(guó)外貿(mào)面臨的困難依然很大,。而同日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布,，4月我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)34%，這一數(shù)據(jù)或?qū)Τ隹诘兔缘挠绊懫鸬揭欢ǖ窒饔谩?BR> 5月13日,，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局又發(fā)布了工業(yè)增加值和消費(fèi)數(shù)據(jù),。4月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額9343.2億元,，同比增長(zhǎng)14.8%,。全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)(年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入500萬元以上的企業(yè))增加值同比增長(zhǎng)7.3%，比上年同期回落8.4個(gè)百分點(diǎn),。這些數(shù)據(jù)表明,，盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展仍存在不確定性，但經(jīng)濟(jì)向好的趨勢(shì)明顯,。
從資金層面看,，4月信貸規(guī)模下降到不足6000億元，降幅很大,，但與歷史比還是一個(gè)很大的投放量,，同時(shí)4月貨幣M2發(fā)行速度達(dá)到26%，還在加速并創(chuàng)十年新高,。金洪明認(rèn)為,，流動(dòng)性超常規(guī)釋放不可持續(xù)，回歸是一個(gè)必然趨勢(shì),。今年前4個(gè)月,，金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款5.17萬億元，已經(jīng)超過了年初設(shè)定的全年新增貸款底線5萬億元,。估計(jì)今后每月的新增貸款或許會(huì)穩(wěn)定在3000億水平,，這樣全年信貸規(guī)模將控制在8萬億元之內(nèi)，由此可能影響市場(chǎng)反彈的節(jié)奏將放慢趨穩(wěn)。
熱點(diǎn)從小盤股向大盤股轉(zhuǎn)移
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，市場(chǎng)在進(jìn)入5月份之后,，以中國(guó)石油、中國(guó)聯(lián)通,、招商銀行和萬科A等為代表的大盤藍(lán)籌股開始蓄勢(shì)發(fā)力,，持續(xù)了一段時(shí)間的“八二現(xiàn)象”逐漸轉(zhuǎn)移和讓位于“二八現(xiàn)象”。
民族證券資深策略分析師劉佳章對(duì)此認(rèn)為,，“在估值偏高的基礎(chǔ)上如想繼續(xù)保持持續(xù)上行局面,，熱點(diǎn)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換將不可避免�,！�
劉佳章認(rèn)為,，市場(chǎng)將會(huì)發(fā)生風(fēng)格轉(zhuǎn)換的原因無外乎有以下幾點(diǎn)：首先，市場(chǎng)的宏觀層面較一季度一片樂觀的情形有所變化,，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制的著眼力度有可能更強(qiáng),，這會(huì)推動(dòng)機(jī)構(gòu)選股更青睞于低PE的藍(lán)籌板塊。其次,，從熱點(diǎn)的板塊特征來看,，產(chǎn)業(yè)利好政策也開始向藍(lán)籌股傾斜，這也將有意促成熱點(diǎn)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換,。
民生證券研究所副所長(zhǎng)黃常忠表示,，“隨著流動(dòng)性的適度放緩和驅(qū)動(dòng)力量的減弱，靠題材支撐的股價(jià)壓力會(huì)很大,，業(yè)績(jī)的改善與市場(chǎng)自身的調(diào)整,，使得藍(lán)籌股機(jī)會(huì)增多�,！彼f,，這種題材股向藍(lán)籌股的轉(zhuǎn)換一定會(huì)延續(xù)，盡管這種轉(zhuǎn)換可能會(huì)有反復(fù),，但戰(zhàn)略上應(yīng)該執(zhí)行從題材股轉(zhuǎn)向藍(lán)籌股的操作策略,。
緊跟市場(chǎng)節(jié)奏和輪動(dòng)效應(yīng)
多數(shù)券商和基金發(fā)布的報(bào)告判斷，目前的行情已經(jīng)進(jìn)入了熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換的階段,。因此,，把握市場(chǎng)節(jié)奏和輪動(dòng)效應(yīng)是投資者成功操作的前提。
“就中期而言,，這一輪反彈行情從去年11月份始,，已歷時(shí)達(dá)6個(gè)月，從時(shí)間周期看投機(jī)情緒達(dá)到峰期,，但買盤力量還未發(fā)揮完畢,，市場(chǎng)還有一定的上漲動(dòng)能,。目前雖不能輕言反彈結(jié)束，但從時(shí)間反彈周期,、估值和基金倉(cāng)位分析，反彈已經(jīng)處于中后期,，需要控制風(fēng)險(xiǎn),。”華泰證券首席策略分析師陳慧琴如此表示,。
陳慧琴認(rèn)為,，從市場(chǎng)風(fēng)格指數(shù)角度看，4月底以來,，低市盈率指數(shù)和績(jī)優(yōu)股指數(shù)明顯跑贏大盤,。后續(xù)市場(chǎng)只要有熱點(diǎn)，場(chǎng)內(nèi)資金仍會(huì)通過板塊輪動(dòng)制造機(jī)會(huì),�,！半S著‘5·19’十周年的來臨，科技網(wǎng)絡(luò)股和3G等板塊仍有活躍機(jī)會(huì),，近期可逢低關(guān)注半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增的科技公司,。”
國(guó)金證券研究所分析師也認(rèn)為,，“當(dāng)前市場(chǎng)開始出現(xiàn)一定樂觀情緒,，另一方面估值水平也快速上升，開始充分反應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升的樂觀預(yù)期,�,！备鶕�(jù)國(guó)金證券的研究，從行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)情況來看,，工業(yè)利潤(rùn)增速已經(jīng)開始企穩(wěn),，而在工業(yè)當(dāng)中電力行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)正增長(zhǎng)，采掘業(yè)利潤(rùn)增速也比較穩(wěn)定,。同時(shí)可以看到,，在需求或價(jià)格層面，建筑,、醫(yī)藥,、傳播文化、信息技術(shù)的需求更為穩(wěn)定,。而凈利潤(rùn)方面,，電力、建筑,、紡織,、化工的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)處于提升狀態(tài)。
針對(duì)目前的行情走勢(shì)，西南證券策略分析師閆莉建議以觀望為宜,，如果大盤權(quán)重股能夠接過上漲行情的“接力棒”,，那么，到時(shí)買也不為遲,，也許建倉(cāng)成本稍微高一些,，但卻可以規(guī)避權(quán)重股曇花一現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)；如果大盤出現(xiàn)一定幅度的下跌,，則不妨逢低吸納,，降低建倉(cāng)成本。
在具體操作策略上,，東海證券策略分析師鮑慶表示,，根據(jù)對(duì)未來市場(chǎng)震蕩調(diào)整中繼續(xù)風(fēng)格轉(zhuǎn)化的觀點(diǎn)，東海證券對(duì)未來的投資策略是防御性的風(fēng)格轉(zhuǎn)換,，即在把握當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換趨勢(shì)下,，結(jié)合防御性行業(yè)。
總體思路有兩點(diǎn)：一是,，風(fēng)格轉(zhuǎn)換下估值安全邊際較大的行業(yè),。這些行業(yè)受未來市場(chǎng)估值回落壓力較小，相對(duì)調(diào)整壓力也小,，如金融服務(wù)中的銀行,，相似的行業(yè)還有信息服務(wù)、交通運(yùn)輸,、采掘,。二是，盈利具有確定性增長(zhǎng)的行業(yè),。這些行業(yè)在估值回落時(shí)可以享受盈利增長(zhǎng)的支撐,，這可以稱為業(yè)績(jī)安全性較大。如建筑建材,，食品飲料,、家用電器、公用事業(yè)和化工,。 |