銀河證券的研究報告表示,，隨著國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的出臺，工程機械行業(yè)有望在今年走出行業(yè)低谷,，未來行業(yè)景氣度的回升值得期待,，同時鋼材價格的回落緩解了機械行業(yè)的成本壓力，而且近期機構(gòu)資金明顯青睞該板塊,，后市可給予關(guān)注,。
柳工作為我國國產(chǎn)品牌挖掘機代表，其業(yè)績水平優(yōu)異,，未來隨著整個機械行業(yè)景氣度的回升,，有望繼續(xù)保持較好發(fā)展。
銀河證券表示,，公司作為國內(nèi)裝載機行業(yè)龍頭企業(yè),，其已經(jīng)具有年產(chǎn)超過2萬臺各類工程機械整機制造能力。按照銷量計算,，國內(nèi)市場占有率20%左右,，按銷售收入計算，國內(nèi)市場占有率超過25%,。目前,，3至5噸裝載機占據(jù)國內(nèi)市場容量的60%左右，而8至10噸市場主要是國外廠商占領(lǐng),。柳工是國內(nèi)少數(shù)能夠生產(chǎn)全部噸位裝載機的國內(nèi)廠商,，因此行業(yè)內(nèi)競爭優(yōu)勢顯著。
公司的產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)異,，而且技術(shù)水平先進,，目前公司擁有世界先進的大型構(gòu)件加工中心、板材預(yù)處理線,、等離子切割機,、焊接機器人生產(chǎn)線等100多臺(套)進口設(shè)備，且收購采埃孚機械有限公司49%的股權(quán),，由于其在變速箱,、驅(qū)動橋產(chǎn)品具有國際一流的先進水平，已成為柳工裝載機高端產(chǎn)品的關(guān)鍵配套件,，對公司核心業(yè)務(wù)裝載機未來的發(fā)展具有重要意義,。此外，公司還擁有巨大的海外市場,，在鞏固東南亞,、南亞,、中東、北非等原有市場的同時,，俄羅斯,、南非等新市場方面也取得了突破。為公司的發(fā)展提供了良好的營銷渠道,。
興業(yè)證券日前發(fā)布報告稱,，1季度柳工應(yīng)收賬款為13.02億元，較年初上升65.11%,，主要由于信用銷售的增加造成,，這在一定程度上會增加回款風(fēng)險，但由于柳工一直以來較強的風(fēng)控制度,，風(fēng)險不大,。而應(yīng)付賬款達到14.45億元，一方面由于產(chǎn)量回升,，使得采購量較之4季度有所上升,，為保證自身的現(xiàn)金流穩(wěn)定，很大部分都計入應(yīng)付項,。
報告還表示,，債轉(zhuǎn)股對業(yè)績影響不大。公司于2008年4月18日發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券至2009年4月17日滿一年,，利息每年兌付一次,。2008年11月26日起，公司下調(diào)柳工轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價格由原來的26.42元/股調(diào)整為11.58元/股,。即按上述轉(zhuǎn)股價格，每張柳工轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)股票約8.636股,。1季度末,，公司發(fā)行的800萬張轉(zhuǎn)債，已經(jīng)轉(zhuǎn)股215872張,，即使全部轉(zhuǎn)股,，新增股本為6908.8萬股，相當(dāng)于目前總股本的14.56%,，即今年全部轉(zhuǎn)股后總股本為5.43億股,，業(yè)績攤薄15%。若全部債轉(zhuǎn)股,，公司今年將節(jié)省上千萬的財務(wù)費用,，若只是部分轉(zhuǎn)股，則財務(wù)費用下降一部分,，業(yè)績攤薄一部分,，對整體業(yè)績影響并不大,。
興業(yè)證券認為，柳工的管理和費用控制依然處于行業(yè)領(lǐng)先地位,，經(jīng)過2008年4季度的業(yè)績低點后,，有望逐季好轉(zhuǎn)，給予公司2009至2011年EPS分別為1.15元,、1.45元和1.89元,，若債券全部轉(zhuǎn)股后的EPS分別為0.98元、1.23元和1.6元,，對應(yīng)09年P(guān)E為16.6倍,，PB為2.86，維持“推薦”評級,。 |
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