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對(duì)于靠天吃飯的國內(nèi)券商行業(yè)來說,，今年以來股票市場日均千億以上的成交量,，決定了券商的日子整體上或“不差錢”,。最新出爐的上市公司一季報(bào)顯示，今年1季度,，A股市場上9家上市證券公司凈利潤為38億元，盡管同比下降16%,，但環(huán)比增幅卻高達(dá)73%。
對(duì)此,，多家權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告表示,，券商股整體良好的業(yè)績與目前弱勢(shì)的市場表現(xiàn)形成了明顯反差，隨著板塊的輪動(dòng)可望迎來一次補(bǔ)漲機(jī)會(huì),。但是,，券商股的真正回暖仍然有待于創(chuàng)新業(yè)務(wù)和IPO的全面展開，以及由經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇帶動(dòng)的市場反轉(zhuǎn)趨勢(shì)的確立,。
券商傭金收入創(chuàng)出新高
根據(jù)上市券商公布的2009年度一季報(bào),，所有上市券商在今年一季度無一虧損，業(yè)績上全部實(shí)現(xiàn)了“開門紅”,，9家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤38億元,，加權(quán)每股收益為0.17元。
從絕對(duì)數(shù)據(jù)看,，行業(yè)龍頭中信證券以凈利潤15.04億元的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)拔得頭籌,，海通證券以9.96億元的凈利潤緊隨其后。宏源證券,、長江證券,、西南證券和東北證券的凈利潤均在2億元至3.20億元之間。相對(duì)數(shù)據(jù)方面,，上市券商一季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)同比增長,。對(duì)交易額敏感的中小券商業(yè)績彈性較高，國元證券,、東北證券和宏源證券3家券商,，一季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入占營業(yè)收入比例位居前列，分別為92%,、67%和66%,，凈利潤也分別實(shí)現(xiàn)32%、19%和4%的同比增幅,。去年一季度虧損的太平洋證券,，以及自營收入貢獻(xiàn)較大的西南證券，在去年同期基數(shù)較低的情況下,，一季度凈利潤同比增幅達(dá)145%和147%,。與中小券商表現(xiàn)不同的是，以中信證券為代表的大券商一季度業(yè)績則普遍不甚理想。
繼一季度券商交易傭金環(huán)比大增超七成之后,，在4月份滬深大盤迭創(chuàng)新高的走勢(shì)中,，兩市股票、基金,、權(quán)證成交總額再度井噴,，使券商行業(yè)單月入賬傭金超過120億元，創(chuàng)出15個(gè)月以來的新高,。
針對(duì)此前出現(xiàn)的傭金率下降的情況,，國泰君安金融行業(yè)分析師梁靜表示，由于在活躍市場中投資者對(duì)傭金的敏感度降低,、制度變革的影響降低,，后續(xù)幾個(gè)季度傭金率將保持穩(wěn)定、預(yù)期將不再進(jìn)一步悲觀,。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展收益空間
早在今年3月31日,，中國證監(jiān)會(huì)就發(fā)布了《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，并從2009年5月1日起執(zhí)行,，我國建立多層次資本市場的戰(zhàn)略目標(biāo)將迎來實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,。
恒泰證券分析師王飛對(duì)此表示，創(chuàng)業(yè)板的建立對(duì)于擴(kuò)展中小企業(yè)融資途徑,、完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制,、促進(jìn)市場制度建設(shè)等具有重要意義。就券商而言,，創(chuàng)業(yè)板的建立將對(duì)經(jīng)紀(jì),、承銷和直投業(yè)務(wù)帶來直接的利好。創(chuàng)業(yè)板的推出對(duì)券商直投業(yè)務(wù)可謂重大利好,，推出渠道的暢通將為券商實(shí)現(xiàn)投資收益創(chuàng)造良好的條件,。目前已有11家券商獲得了直投資格，相關(guān)企業(yè)的未來發(fā)展之路將得到進(jìn)一步拓寬,。
同時(shí),，之前證監(jiān)會(huì)已經(jīng)正式啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作，多家券商也進(jìn)行了多次融資融券聯(lián)網(wǎng)測(cè)試,，融資融券的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作正如期推進(jìn),，有分析認(rèn)為，預(yù)計(jì)2009年證券業(yè)有望借此增加利差收入66億元,。另外,，主板市場IPO重新啟動(dòng)的日子也在愈行愈近，一并位券商的傭金收入帶來巨大的想象空間,。
“由于多方面的原因,，很多券商并未完全受益這波局部回暖行情,。”上海證券分析師郭敏如此表示,。郭敏在其最新研究報(bào)告中指出,，證券行業(yè)的全線回暖有待于A股反轉(zhuǎn)行情的確立，以及主板市場IPO的重新啟動(dòng),。
波段性操作策略仍是首選
“我們認(rèn)為,，2009年券商股將呈現(xiàn)反復(fù)寬幅震蕩的運(yùn)行態(tài)勢(shì)�,！敝型蹲C券金融行業(yè)分析師陳劍濤如此表示,。
中投證券認(rèn)為，券商股作為“高貝塔”標(biāo)的,，將可能呈現(xiàn)如下的運(yùn)行特點(diǎn)：在經(jīng)濟(jì)政策的刺激下，大盤回暖反彈,，受益于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的交投活躍和流動(dòng)性推動(dòng),，券商股開始迅速拉升并出現(xiàn)遠(yuǎn)超越大盤的升幅。而后在大盤反彈到一定高度后,，市場股價(jià)在得不到業(yè)績的確認(rèn)時(shí),，市場預(yù)期發(fā)生調(diào)整，券商股開始與大盤同步下跌,，進(jìn)而出現(xiàn)加速下跌,。而后，在新的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的刺激下,，券商股依照上述軌跡再次循環(huán)運(yùn)行,。
在具體的操作策略上，陳劍濤建議應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持波段性操作策略,，具體就是在大盤回暖后,，率先介入，重倉持有,；在大盤處于高位滯漲時(shí),，清倉離場，待大盤調(diào)整到位重拾升勢(shì)時(shí)再次介入,。在今年的宏觀環(huán)境和行情趨勢(shì)下,，市場將出現(xiàn)多次交易性機(jī)會(huì)，投資者不必顯得過于患得患失,。
而從券商股標(biāo)的選擇上看,，陳劍濤主張應(yīng)主要關(guān)注經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比較大，市場份額較高,，同時(shí),，資本實(shí)力雄厚,，具備較強(qiáng)資產(chǎn)配置能力，短期內(nèi)無限售股解禁且目前具有估值優(yōu)勢(shì)的股票,。 |