國元證券近日公布的2009年第一季度報告顯示，公司一季度實現營業(yè)收入3.02億元,，歸屬于母公司所有者的凈利潤1.30億元,，同比分別增加23.40%和32.30%,。凈利潤環(huán)比增幅達80.56%,。
對此,，平安證券認為,，公司業(yè)績增長源于2008年自營虧損基數大,，國元證券控制了自營規(guī)模,。2009年1季度公司凈利潤同比增長32%,，剔除自營因素后凈利潤同比下降38%。一季度交易性金融資產規(guī)模同比下降77%,，自營虧損同比減少1.4億元,。同時,，由于過于謹慎的投資策略，在1季度證券市場大幅上漲的情況下公司自營業(yè)務仍然是負收入,。
國元證券表示，根據2009年度公司經營目標和市場預期狀況,，董事會批準公司2009年度自營投資規(guī)模確定為不超過2008年末公司凈資本的170%。其中自營權益類證券及證券衍生品的合計額不超過2008
年末公司凈資本的30%,；自營固定收益類證券的合計額不超過2008年末公司凈資本的140%,。
經紀業(yè)務是國元證券最主要的收入來源。2009年1季度公司實現代買賣證券業(yè)務凈收入2.78億元,，占營業(yè)收入比重91.69%；利息收入0.16億元,，占營業(yè)收入5.18%；二者合計占比96.87%,。
公司的經紀業(yè)務所占市場份額略有提升,，由去年一季度的0.95%漲至目前的1.09%,。中金公司對此分析認為，2009年首季國元證券經紀業(yè)務凈手續(xù)費率為0.114%,，同比下降25%,，環(huán)比下降11.7%,，顯示該公司依舊采取低價競爭的策略。
債券承銷業(yè)務成為當季國元證券的亮點,。該公司首季完成09合海恒債,、09六安城投債、09銅城投債三項主承銷項目,，募集資金累計25億元。藉此,，首季證券承銷業(yè)務實現凈收入0.21億元,，同比劇增近700倍,。回顧2008年全年,，該公司在該項業(yè)務上僅實現0.25億元收入,。
國泰君安分析師表示,，根據季報情況，微調公司2009-2010年業(yè)績預期至0.41元和0.48元,，同比增長16%和17%。對交易額的悲觀和樂觀預期分別為0.34元和0.53元,。而目前估值水平對應于1200億元交易額35倍PE,，對應于1600億元交易額30倍PE,，估值已經反映樂觀預期。
平安證券認為,，基于日均股票成交額1200億元等重要假設,，預計2009年國元證券凈利潤為4.59億元,，對應EPS為0.31元，年末凈資產為52.38億元，對應BVPS為3.61元,，09年全面攤薄ROE為8.76%。
而東北證券則表示,，根據每股收益敏感性分析,，國元證券2009年的每股收益在0.39元至0.55元之間,，國元證券2009年對應的市盈率在29倍至41倍之間。 |
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