2009年財(cái)政部代四川發(fā)行地方債券180億元,，上半年發(fā)行90億,。但地方債上市后,，交易冷清,。4月3日,，新疆地方債在交易所上市,，上市首日交易,，成交量只有156萬(wàn)元,。四川地方債上市后出現(xiàn)了“零成交”,。
自今年以來(lái),，信貸急速擴(kuò)張,，1至3月份，信貸增量資金突破4.5萬(wàn)億,，直逼今年新增信貸5萬(wàn)億的額度,。在國(guó)家適度寬松的貨幣政策下，市場(chǎng)資金比較寬裕,。那么為什么在市場(chǎng)資金比較寬裕的情況下,，有“準(zhǔn)國(guó)債”之稱(chēng)的地方債交易門(mén)可羅雀呢？
大通證券公司債券分析師徐虹認(rèn)為：“地方債利率太低,，收益率空間不大,。另一方面，發(fā)行規(guī)模不大,，流動(dòng)性遠(yuǎn)不及國(guó)債,。”
債券市場(chǎng)有一個(gè)特點(diǎn),，就是流動(dòng)性因素十分重要,。基金等機(jī)構(gòu)投資者對(duì)流動(dòng)性遠(yuǎn)比國(guó)債差的地方債不會(huì)太感興趣,。因此,，這次發(fā)行的地方債配置的主體是各個(gè)商業(yè)銀行。
徐虹認(rèn)為,，地方債“零成交”直接反映的是，債市收益率水平太低,，如果國(guó)債收益率能觸底反彈,，資金可能會(huì)加速撤離債市。
國(guó)元證券公司李明忠認(rèn)為,，2009年二季度債市牛市已進(jìn)入尾聲,。他認(rèn)為，在我國(guó)4萬(wàn)億投資不斷落實(shí)之后,，通脹預(yù)期正慢慢向我們走來(lái),。因此，我國(guó)銀行利率今年二季度可能是這輪經(jīng)濟(jì)周期中最后的低利率時(shí)期,。隨著今后通脹來(lái)臨,，利率上升，債市也就結(jié)束這輪牛市,。
不少業(yè)內(nèi)人士在這種認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上,，判斷地方債上市后，在100元面額以下運(yùn)行可能成為常態(tài),。大家認(rèn)為,，地方債出現(xiàn)“零成交”的背后,，不僅是債市吸引力降低的表現(xiàn)，更是債市收益率上升,，資金大舉撤離債市的一個(gè)信號(hào),。
招商證券債券分析師陳寶林明確指出，今年3月基金公司自營(yíng)賬戶(hù)質(zhì)押或正回購(gòu)凈額達(dá)7517億元,，較1月份減少932億元,，說(shuō)明3月份基金是債市最大的空方，反映出基金從債市大幅流出,。目前基金公司幾乎拋空了所持有的長(zhǎng)債,，持有品種主要是在5年期以下的短債及信用債品種上。
基金撤離債市,，與經(jīng)濟(jì)回暖,，資金流入股市有關(guān)。債市與股市是“蹺蹺板”,，當(dāng)3月份資金大量撤離債市時(shí),，同期股市卻是呈現(xiàn)成交量屢創(chuàng)新高的情況。
在目前PMI,、發(fā)電量,、新增信貸和一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與其回暖的情況下，市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)變將更加明顯,，從全球來(lái)看,，股票和大宗商品將成為“熱錢(qián)”追逐的對(duì)象，債市將進(jìn)入牛市尾聲,。如此一來(lái),，地方債的零成交也就不難理解了。
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