2009年財政部代四川發(fā)行地方債券180億元,，上半年發(fā)行90億,。但地方債上市后，交易冷清,。4月3日,，新疆地方債在交易所上市,，上市首日交易，成交量只有156萬元,。四川地方債上市后出現(xiàn)了“零成交”,。
自今年以來，信貸急速擴張,，1至3月份,，信貸增量資金突破4.5萬億，直逼今年新增信貸5萬億的額度,。在國家適度寬松的貨幣政策下,，市場資金比較寬裕,。那么為什么在市場資金比較寬裕的情況下，有“準國債”之稱的地方債交易門可羅雀呢,？
大通證券公司債券分析師徐虹認為：“地方債利率太低,，收益率空間不大。另一方面,，發(fā)行規(guī)模不大,，流動性遠不及國債�,！�
債券市場有一個特點,，就是流動性因素十分重要�,；鸬葯C構(gòu)投資者對流動性遠比國債差的地方債不會太感興趣,。因此，這次發(fā)行的地方債配置的主體是各個商業(yè)銀行,。
徐虹認為,，地方債“零成交”直接反映的是，債市收益率水平太低,，如果國債收益率能觸底反彈,，資金可能會加速撤離債市。
國元證券公司李明忠認為,，2009年二季度債市牛市已進入尾聲。他認為,，在我國4萬億投資不斷落實之后,，通脹預期正慢慢向我們走來。因此,，我國銀行利率今年二季度可能是這輪經(jīng)濟周期中最后的低利率時期,。隨著今后通脹來臨，利率上升,，債市也就結(jié)束這輪牛市,。
不少業(yè)內(nèi)人士在這種認識的基礎上，判斷地方債上市后,，在100元面額以下運行可能成為常態(tài),。大家認為，地方債出現(xiàn)“零成交”的背后,，不僅是債市吸引力降低的表現(xiàn),，更是債市收益率上升，資金大舉撤離債市的一個信號,。
招商證券債券分析師陳寶林明確指出,，今年3月基金公司自營賬戶質(zhì)押或正回購凈額達7517億元,，較1月份減少932億元，說明3月份基金是債市最大的空方,，反映出基金從債市大幅流出,。目前基金公司幾乎拋空了所持有的長債，持有品種主要是在5年期以下的短債及信用債品種上,。
基金撤離債市,，與經(jīng)濟回暖，資金流入股市有關(guān),。債市與股市是“蹺蹺板”,，當3月份資金大量撤離債市時，同期股市卻是呈現(xiàn)成交量屢創(chuàng)新高的情況,。
在目前PMI,、發(fā)電量、新增信貸和一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)與其回暖的情況下,，市場預期轉(zhuǎn)變將更加明顯,，從全球來看，股票和大宗商品將成為“熱錢”追逐的對象,，債市將進入牛市尾聲,。如此一來，地方債的零成交也就不難理解了,。
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