4月8日，2009年安徽省政府債券(一期)上市交易,，在滬深兩市的交易系統(tǒng)出現(xiàn)“零成交”,，到15日都一直沒(méi)有成交量。安徽地方債為何會(huì)出現(xiàn)如此“冷清”的局面,？
安徽地方債是繼新疆地方債之后第二只地方債,。財(cái)政部3月31日代理安徽發(fā)行了40億元3年期地方政府債券，中標(biāo)利率為1.60%,。
國(guó)元證券研究中心債券研究員李明忠說(shuō),，從價(jià)格上看，1.6%的中標(biāo)利率顯然是較低了,，且不太正常,。從中債收益率曲線來(lái)看，3月31日,，3年期國(guó)債收益率為1.6167%,，形成了1.67BP的倒掛，相比之前新疆地方債1.61%的中標(biāo)利率也有所下降,。
由于財(cái)政部規(guī)定此次2000億元的地方債等同國(guó)債信用等級(jí),，且有財(cái)政部統(tǒng)一代理發(fā)行、代辦還本付息,。這也就弱化了地方政府之間的信用利差,，所以機(jī)構(gòu)多將此看作“與國(guó)債無(wú)異”。
“雖然沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn),，但是流動(dòng)性肯定是比國(guó)債要差,，”李明忠說(shuō)。安徽省財(cái)政廳預(yù)算處處長(zhǎng)孟照紅也認(rèn)為利率偏低�,！敖拥览碚f(shuō),，安徽地方債利率應(yīng)該比國(guó)債利率要高一點(diǎn)點(diǎn)，但是結(jié)果卻比國(guó)債利率低一點(diǎn)點(diǎn),�,！�
市場(chǎng)招標(biāo)為何會(huì)出現(xiàn)這樣偏低利率？專家分析,，當(dāng)前市場(chǎng)資金面比較充裕,，安徽地方債在一級(jí)市場(chǎng)共有71億元資金參與投標(biāo)，獲得認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為1.78倍的超額認(rèn)購(gòu),。此外,，可能還與安徽地方債發(fā)行時(shí)市場(chǎng)有降息預(yù)期有關(guān)。
孟照紅處長(zhǎng)說(shuō),，由于發(fā)行時(shí)機(jī)把握準(zhǔn)確,，安徽地方債較低的利率減少了地方政府將來(lái)付息的成本。但是他也擔(dān)憂這么低的利率會(huì)影響安徽地方債二期的發(fā)行,。
安徽地方債上市首日,，滬市出價(jià)最高的買家掛出的價(jià)格為98.70元，深市投資者掛出的最高買入價(jià)僅為95.20元,，賣家則不愿出手,。李明忠認(rèn)為，安徽地方債利率偏低,，發(fā)行價(jià)格過(guò)高,，而且一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格倒掛,，這就是導(dǎo)致安徽地方債數(shù)日出現(xiàn)“零成交”的直接原因,。
此外，自從去年停發(fā)1年期,、3年期央票之后,，短端品種相對(duì)較少，此次3年期地方債,，更多的是被機(jī)構(gòu)作為久期的配置需求,，交易動(dòng)機(jī)相對(duì)較弱。另外,，因?yàn)榈胤絺梢赃M(jìn)行回購(gòu)交易,，在目前地方債收益率還沒(méi)有得到市場(chǎng)認(rèn)同的情況下，也部分降低了地方債的交易動(dòng)機(jī),。
從已上市的幾只地方債來(lái)看,，交投則明顯清淡,。首只地方債新疆維吾爾自治區(qū)政府債券(一期)在4月3日正式上市交易，發(fā)行總量為30億的該只債券僅成交156.40萬(wàn)元,，并跌破發(fā)行價(jià),。其他品種基本上也和安徽地方債相似。
業(yè)內(nèi)人士指出,，目前市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期又發(fā)生微妙的變化,。李明忠認(rèn)為，地方債在二級(jí)市場(chǎng)的冷清表現(xiàn),，對(duì)一級(jí)市場(chǎng)造成影響，地方債發(fā)行利率有進(jìn)一步上升的壓力和空間,。地方債自從3月27日開閘以來(lái),，截至4月15日，已經(jīng)發(fā)行了8只,，一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行利率步步升高,，而認(rèn)購(gòu)倍數(shù)則呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
最近一期4月15日山東地方債發(fā)行利率為1.8%,，和二級(jí)市場(chǎng)近期收益率上揚(yáng)是一致的,。3年期國(guó)債收益率(中債)3月27日為1.6077，而4月15日為1.8058,，上升了19.81BP,。李明忠預(yù)測(cè)，相對(duì)3年期國(guó)債這個(gè)參照系來(lái)看,，近期地方債的發(fā)行利率可能還有進(jìn)一步上升的可能,。伴隨著發(fā)行利率的逐步攀高，則是認(rèn)購(gòu)倍數(shù)的下降趨勢(shì),，市場(chǎng)趨于理性,，對(duì)之前的發(fā)行條件認(rèn)同度的降低。
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