4月8日,，2009年安徽省政府債券(一期)上市交易，在滬深兩市的交易系統(tǒng)出現(xiàn)“零成交”,，到15日都一直沒有成交量,。安徽地方債為何會出現(xiàn)如此“冷清”的局面？
安徽地方債是繼新疆地方債之后第二只地方債,。財(cái)政部3月31日代理安徽發(fā)行了40億元3年期地方政府債券,，中標(biāo)利率為1.60%。
國元證券研究中心債券研究員李明忠說,，從價格上看,，1.6%的中標(biāo)利率顯然是較低了，且不太正常,。從中債收益率曲線來看,，3月31日，3年期國債收益率為1.6167%,，形成了1.67BP的倒掛,，相比之前新疆地方債1.61%的中標(biāo)利率也有所下降。
由于財(cái)政部規(guī)定此次2000億元的地方債等同國債信用等級,，且有財(cái)政部統(tǒng)一代理發(fā)行,、代辦還本付息。這也就弱化了地方政府之間的信用利差,，所以機(jī)構(gòu)多將此看作“與國債無異”,。
“雖然沒有信用風(fēng)險，但是流動性肯定是比國債要差,，”李明忠說,。安徽省財(cái)政廳預(yù)算處處長孟照紅也認(rèn)為利率偏低�,！敖拥览碚f,，安徽地方債利率應(yīng)該比國債利率要高一點(diǎn)點(diǎn)，但是結(jié)果卻比國債利率低一點(diǎn)點(diǎn),�,！�
市場招標(biāo)為何會出現(xiàn)這樣偏低利率？專家分析,，當(dāng)前市場資金面比較充裕,，安徽地方債在一級市場共有71億元資金參與投標(biāo),，獲得認(rèn)購倍數(shù)為1.78倍的超額認(rèn)購。此外,，可能還與安徽地方債發(fā)行時市場有降息預(yù)期有關(guān),。
孟照紅處長說，由于發(fā)行時機(jī)把握準(zhǔn)確,，安徽地方債較低的利率減少了地方政府將來付息的成本,。但是他也擔(dān)憂這么低的利率會影響安徽地方債二期的發(fā)行。
安徽地方債上市首日,，滬市出價最高的買家掛出的價格為98.70元,，深市投資者掛出的最高買入價僅為95.20元，賣家則不愿出手,。李明忠認(rèn)為,，安徽地方債利率偏低，發(fā)行價格過高,，而且一,、二級市場價格倒掛，這就是導(dǎo)致安徽地方債數(shù)日出現(xiàn)“零成交”的直接原因,。
此外,，自從去年停發(fā)1年期、3年期央票之后,，短端品種相對較少,，此次3年期地方債，更多的是被機(jī)構(gòu)作為久期的配置需求,，交易動機(jī)相對較弱,。另外，因?yàn)榈胤絺梢赃M(jìn)行回購交易,，在目前地方債收益率還沒有得到市場認(rèn)同的情況下,，也部分降低了地方債的交易動機(jī)。
從已上市的幾只地方債來看,，交投則明顯清淡,。首只地方債新疆維吾爾自治區(qū)政府債券(一期)在4月3日正式上市交易，發(fā)行總量為30億的該只債券僅成交156.40萬元,，并跌破發(fā)行價,。其他品種基本上也和安徽地方債相似。
業(yè)內(nèi)人士指出,，目前市場對降息預(yù)期又發(fā)生微妙的變化。李明忠認(rèn)為,，地方債在二級市場的冷清表現(xiàn),，對一級市場造成影響,，地方債發(fā)行利率有進(jìn)一步上升的壓力和空間。地方債自從3月27日開閘以來,，截至4月15日,，已經(jīng)發(fā)行了8只，一級市場發(fā)行利率步步升高,，而認(rèn)購倍數(shù)則呈現(xiàn)下降趨勢,。
最近一期4月15日山東地方債發(fā)行利率為1.8%，和二級市場近期收益率上揚(yáng)是一致的,。3年期國債收益率(中債)3月27日為1.6077,，而4月15日為1.8058，上升了19.81BP,。李明忠預(yù)測,，相對3年期國債這個參照系來看，近期地方債的發(fā)行利率可能還有進(jìn)一步上升的可能,。伴隨著發(fā)行利率的逐步攀高,，則是認(rèn)購倍數(shù)的下降趨勢，市場趨于理性,，對之前的發(fā)行條件認(rèn)同度的降低,。
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