據(jù)Wind資訊統(tǒng)計：截止到4月16日,，已經(jīng)公布1075家A股上市公司年報，占1602家A股上市公司的67.10%,，其凈利潤比2008年下降9.78%,。其中,，四季度單季凈利潤同比下降59.32%，四季度單季凈利潤環(huán)比下降59.55%,。滬深300成份股中有240家上市公司的2008年報,，占80%，凈利潤同比下降9.44%。全部A股,、滬深300成分股基于2008年業(yè)績的市盈率分別為23.61倍,、20.54倍，PE是全球股市中最高的,。
今年一季度,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比預(yù)期的好，各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已經(jīng)逐月回升,。但與國家的4萬億元投資,、十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃、4.58萬億元的信貸增量以及其他一系列經(jīng)濟(jì)政策相比,，無論是一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，還是3月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，都顯得各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低位反彈的力度并不“強(qiáng)勁”,。盡管我們預(yù)計,，二季度國內(nèi)主要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)轉(zhuǎn)好,，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)好并不意味著上市公司的業(yè)績出現(xiàn)大幅度的回升,。2009年一季度，信貸增量為4.58萬億元,，幾乎與2008年全年信貸增量持平,。滬深股市資金面充裕、有很強(qiáng)的韌性,，充裕的流動性構(gòu)成下檔支撐,。
流動性過剩背景下產(chǎn)生的上漲，要判斷行情能走多高有很大的難度,。但我們認(rèn)為,，行情因流動性產(chǎn)生，最終也會因流動性而調(diào)整,。我們認(rèn)為,，兩種因素會導(dǎo)致流動性發(fā)生變化。1,、由于某種原因,，導(dǎo)致一部分投資者遠(yuǎn)離A股市場。比如：貨幣政策調(diào)整,，嚴(yán)查信貸進(jìn)入A股市場,，大小非加快減持速度，投資者預(yù)期發(fā)生重大變化,，或出現(xiàn)政策性利空,；2、隨著A股市場的不斷上漲，A股市場充裕的資金面,，被大小非減持,、不斷增大的流動市值持續(xù)稀釋，一旦達(dá)到資金所能承受的平衡點,，趨勢性調(diào)整隨時可能出現(xiàn),。目前看第一種情況不存在，第二種情況是否出現(xiàn)尚待觀察,。
預(yù)期中的調(diào)整遲遲不出現(xiàn),，造成一些投資者心理出現(xiàn)變化，風(fēng)險意識下降是一大特征,。與此相對應(yīng)的是,，最近四個交易日，上證綜指,、深證成指連續(xù)四次創(chuàng)出新的反彈高點,，日均換手率達(dá)3.77%，但單日陽,、陰線實體不大,、都出現(xiàn)超過陽、陰線實體的下影線,，并且A股市場熱點顯得十分雜亂,。這一方面反映出投資者對后市的分歧在加大；另一方面,，一些投資者敢于在回調(diào)時介入,。4月16日，A股流通市值達(dá)到72889億元,，已經(jīng)逼近7.5至8萬億流通市值的強(qiáng)阻力位,。一旦A股流通市值觸及7.5萬億元至8萬億區(qū)域，滬深股市的震蕩幅度將明顯加大,。
我們認(rèn)為,，制約A股進(jìn)一步反彈的四個因素是：1、目前滬深股市缺乏有號召力,、得到大家認(rèn)同的板塊,；2,、缺乏進(jìn)一步政策性利好的刺激,；3、A股遭遇估值瓶頸,；4,、面臨2550點至2700點的技術(shù)阻力,。近期全球股市進(jìn)入反彈，給A股市場一個很好的氛圍,，但美道瓊斯指數(shù),、香港H股指數(shù)已經(jīng)或即將進(jìn)入阻力區(qū)域。一旦美歐股市出現(xiàn)調(diào)整,，對A股市場有一定的拖累,。我們非常關(guān)注一季度各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺后，管理層是否出臺新一輪刺激經(jīng)濟(jì)的政策,。如果“政策,、估值瓶頸、熱點”沒有新的突破,，短期內(nèi)A股市場的調(diào)整壓力將加大,。 |
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