4月8日，在上市第一天，安徽地方債毫無懸念地跌破發(fā)行價,，收報在99.98,，當(dāng)日成交對應(yīng)收益率多在1.62%；這不是第一只“破發(fā)”地方債：4月3日,，新疆債也在上市首日跌破發(fā)行價，在隨后的交易日里，其成交價繼續(xù)走低,。業(yè)內(nèi)人士表示，地方債上市頻頻“破發(fā)”,，折射出支撐債市的供需關(guān)系和市場對于宏觀基本面“預(yù)期”正在發(fā)生轉(zhuǎn)變,，債市調(diào)整或?qū)⒀永m(xù)。
“地方債‘破發(fā)’是市場現(xiàn)狀的必然,�,！眹９潭ㄊ找嫜芯恐行难芯繂T陳亮表示，最近債市多種券種收益率呈現(xiàn)震蕩上行的趨勢,。以國債為例,，數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過去的一周,，中長期國債收益率普遍上行,，其中，3年期國債收益率上移6個基點,，5年期,、7年期分別上移5個基點和10個基點，10年和20年期品種則上行1-3個基點,。
“在這樣的市場環(huán)境下,，先發(fā)行的地方債中標(biāo)利率相對低，后發(fā)行相對高,，先發(fā)的必然‘破發(fā)’,。”陳亮說,。來自中央國債登記結(jié)算公司的資料顯示,，從3月27日開始陸續(xù)招標(biāo)發(fā)行的四只地方債中標(biāo)利率分別為：新疆債1.61%、安徽債1.60%,、河南債1.63%,、四川債1.65%，利率水平呈現(xiàn)明顯上行趨勢。
“主要原因是債市供給充足以及市場對經(jīng)濟基本面‘預(yù)期’向好,�,！卑残抛C券固定收益研究員王昌俊解釋說，二季度進(jìn)入國債,、地方債發(fā)行密集期,，期數(shù)多，規(guī)模大,，供給充足,。上周，財政部公布第二季度國債發(fā)行計劃,，二季度將發(fā)行16期記賬式國債,，較一季度明顯增加；與此同時,，地方債發(fā)行也逐步“加速”,，僅4月上半月，就有6只共計284億元地方債上市招標(biāo),。
在債券市場供給增加的同時,，需求卻可能面臨下滑。招商證券的一份研究報告指出,，3月份商業(yè)銀行新增債券投資連續(xù)2個月大幅增長,，成為3月份債市的惟一做多主力，同期,，保險機構(gòu)需求萎縮,，基金則成為債市最大賣空機構(gòu)�,！霸谑找媛曙L(fēng)險加大,、股市投資機遇增加的背景下，二季度保險機構(gòu)和基金公司的債券配置需求不容樂觀,�,！�
另一方面，市場對宏觀經(jīng)濟面的“預(yù)期”向好,。王昌俊表示,，近期公布PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著反彈，同時,，3月份新增信貸可能繼續(xù)超出預(yù)期,，這使得機構(gòu)對經(jīng)濟回暖的“預(yù)期”繼續(xù)好轉(zhuǎn)，“這些都是債市利空因素,�,！�
值得一提的是,，眾多分析師在接受采訪時強調(diào)，地方債上市“遇冷”并不意味著市場資金面由“寬”轉(zhuǎn)“緊”,。數(shù)據(jù)顯示,，反映市場資金面的7天期、14天期回購利率依然保持在0.95%左右的低位,。盡管央行在7日進(jìn)行了規(guī)模高達(dá)1600億元的正回購操作,，但分析人士并不認(rèn)為這將改變資金面寬松的局面。
分析人士表示,，在債市收益率呈現(xiàn)震蕩上行的趨勢下，地方債低于發(fā)行價的局面可能還會持續(xù),，但考慮到目前市場資金面仍然較為充裕,，商業(yè)銀行的債券配置需求依然可期，“短端收益率上行的空間并不大,�,！�
|
|