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財(cái)政部17日發(fā)布地方債發(fā)行的有關(guān)細(xì)節(jié)后,，記者采訪了北京,、上海兩地的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)。機(jī)構(gòu)表示,，考慮到收益率和風(fēng)險(xiǎn)等方面因素,，所以對(duì)地方債還需要觀察，初期只會(huì)選擇相對(duì)更優(yōu)的個(gè)券進(jìn)行投資,。
機(jī)構(gòu)表示謹(jǐn)慎樂(lè)觀
“根據(jù)財(cái)政部的規(guī)定,，地方政府債券如果視同國(guó)債能夠免稅，對(duì)銀行,、保險(xiǎn)公司等大機(jī)構(gòu)會(huì)有較大的吸引力,。”華富收益增強(qiáng)債券基金經(jīng)理曾剛認(rèn)為。華富基金的研究報(bào)告指出,，該類債券是由地方政府的信用來(lái)支持的,，其信用應(yīng)該高于多數(shù)企業(yè)主體發(fā)行的債券，在未來(lái)信用債比例還將大幅提高的大趨勢(shì)下,，這類債券的信用評(píng)級(jí)可能是相對(duì)比較好的,，尤其是經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)、增速快的省份發(fā)行的債券,。
平安保險(xiǎn)投資規(guī)劃部唐穎表示,，機(jī)構(gòu)都比較關(guān)注地方債的期限，過(guò)長(zhǎng)的話可能只有保險(xiǎn)公司才能大力參與,，而保險(xiǎn)公司一般又關(guān)注是否有擔(dān)保,。其次是上市后的流動(dòng)性，如果這類債券信用評(píng)級(jí)的分歧較大,，各類機(jī)構(gòu)要逐一審批,，一定程度上會(huì)限制其流動(dòng)性。
多家機(jī)構(gòu)對(duì)記者表示,，由于考慮到收益率和風(fēng)險(xiǎn)等方面因素,，所以對(duì)地方債還需要觀察，初期只會(huì)選擇相對(duì)更優(yōu)的個(gè)券,。華富收益增強(qiáng)債券基金經(jīng)理曾剛表示,，“總體來(lái)說(shuō)，對(duì)于地方債我們將謹(jǐn)慎樂(lè)觀,，擇優(yōu)參與,。”他說(shuō),，一方面,，這類債券與一般金融債、央企企業(yè)債處于大體相當(dāng)?shù)乃缴�,，略低于政策性銀行債,，但在國(guó)開(kāi)行轉(zhuǎn)制后，政策性銀行債發(fā)行量減少,，地方政府債券存在遞補(bǔ)其空缺的可能性,，對(duì)基金的配置是有價(jià)值的；但另一方面,，地方政府債券的定位還需要主管機(jī)構(gòu)和投資者的認(rèn)同,，需要觀察，初期只會(huì)擇優(yōu)參與,。
重點(diǎn)考慮收益率
記者了解到,，由于地方債利率隨行就市,，所以也引發(fā)市場(chǎng)的種種分析和考量。
中國(guó)國(guó)債協(xié)會(huì)研發(fā)部主任梁維表示,，今年地方債將在銀行間市場(chǎng)和交易所發(fā)行,，其利率不會(huì)比國(guó)債高，因?yàn)檫@相當(dāng)于中央發(fā)債,，但不同時(shí)間發(fā)行的地方債之間利率會(huì)有一些差別,。
財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長(zhǎng)賈康表示，國(guó)家規(guī)定得很明確,，地方政府承擔(dān)還本付息的責(zé)任,，即地方政府是債務(wù)擔(dān)保人,。興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則指出,，中央現(xiàn)已下發(fā)的文件還不足以確定地方債務(wù)的最后擔(dān)保人�,！叭绻胤截�(cái)政到年終不足以扣繳了怎么辦,？是推給市場(chǎng)還是由中央政府承擔(dān)？”他認(rèn)為,，這可能導(dǎo)致兩種不同的利率,。如果是前者，其利率應(yīng)高于國(guó)債,；如果是后者,，其利率就是國(guó)債利率。
信誠(chéng)基金固定收益總監(jiān)毛衛(wèi)文表示,，地方債走的是國(guó)家代發(fā)的渠道,，其信用風(fēng)險(xiǎn)較低，無(wú)需過(guò)多考慮,。不過(guò),，基金公司在投資時(shí)，主要看債券的收益情況和流動(dòng)性,。若地方政府的償債實(shí)力和相關(guān)債券的收益率水平較高,，基金公司可能會(huì)考慮購(gòu)買(mǎi)。毛衛(wèi)文同時(shí)也指出,，由于地方債發(fā)行量較小,，短期內(nèi)對(duì)于債券市場(chǎng)的沖擊不會(huì)很大。
“地方債發(fā)行的利率可能會(huì)偏低,。將來(lái)我們會(huì)根據(jù)不同地方政府的財(cái)政實(shí)力以及發(fā)債收益率水平?jīng)Q定是否購(gòu)買(mǎi),，這是我們重點(diǎn)考慮的因素�,！备惶m克林國(guó)海強(qiáng)化收益基金經(jīng)理劉怡敏說(shuō),。
建議設(shè)立償債基金
分析人士和機(jī)構(gòu)關(guān)注的另一重點(diǎn)是地方債的風(fēng)險(xiǎn)考量。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)經(jīng)研究院院長(zhǎng)王雍君指出，對(duì)這一規(guī)定的執(zhí)行是有難度的,，需要報(bào)告,、檢查、評(píng)估和審計(jì)等重要機(jī)制,，能夠追蹤和監(jiān)控,，以確保中央對(duì)地方債務(wù)的控制。
王雍君說(shuō),，地方政府必須預(yù)先建立償債基金來(lái)規(guī)避償債風(fēng)險(xiǎn),。他說(shuō)，財(cái)政部目前規(guī)定的年終扣繳的方式仍然存在問(wèn)題,，地方使用中央代發(fā)的債務(wù)資金,，大多數(shù)項(xiàng)目沒(méi)有明確的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，或者經(jīng)濟(jì)回報(bào)遠(yuǎn)不足以補(bǔ)償債務(wù)利率和債務(wù)融資的其他成本,�,！八缘胤秸仨氼A(yù)先建立償債基金，否則屆時(shí)財(cái)政壓力一定會(huì)比較沉重,�,！�
許多基金和券商表示，地方政府債券存在一些不確定因素是需要引起投資者的認(rèn)真考量的,。匯添富基金,、中信證券等機(jī)構(gòu)前一階段的研究報(bào)告列出了地方債風(fēng)險(xiǎn)控制的一系列問(wèn)題。比如：怎樣構(gòu)建科學(xué)的評(píng)價(jià)體系和透明的信息披露機(jī)制,，了解對(duì)發(fā)債主體的償債能力,；如何掌握地方政府整體財(cái)力、現(xiàn)金流等情況,；如何規(guī)避地方政府的舉債失度,、失控，有沒(méi)有地方政府另行舉債的限制措施,；如何了解地方政府的隱性債務(wù)等,。 |