12日早間投標(biāo)發(fā)行的農(nóng)發(fā)行3年期金融債中標(biāo)利率報(bào)在1.81%,，略高于市場(chǎng)此前普遍預(yù)期的1.75%至1.80%,，僅比二級(jí)市場(chǎng)3年期金融債1.83%的收益率低2個(gè)基點(diǎn)，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)則僅為1.67倍,，分析人士認(rèn)為,，近期短債認(rèn)購(gòu)熱情持續(xù)減弱,，市場(chǎng)投資熱點(diǎn)或?qū)亩唐趥D(zhuǎn)向中長(zhǎng)期債。
“與今年1,、2月份農(nóng)發(fā)行發(fā)債時(shí)的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)相比,，1.67的倍數(shù)確實(shí)較低�,！敝袊�(guó)銀行交易中心研究員董德志坦言,。來(lái)自中央國(guó)債登記結(jié)算公司的數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)發(fā)行在1月份發(fā)行的5年期,、2月份發(fā)行的2年期金融債分別獲得2.62和2.92倍的認(rèn)購(gòu)倍數(shù),。
無(wú)獨(dú)有偶，進(jìn)出口銀行6日發(fā)行的3年期金融債認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為1.98倍,，明顯低于2月底發(fā)行的2年期債3.07的認(rèn)購(gòu)倍數(shù),，而且中標(biāo)利率1.78%也僅比當(dāng)時(shí)的二級(jí)市場(chǎng)收益率低4個(gè)基點(diǎn)。
“金融短債發(fā)行‘遇冷’,，主因是目前短期債券收益率水平較低,，難以得到市場(chǎng)認(rèn)可，而不是資金面趨緊所致,�,！倍轮菊f(shuō)。事實(shí)上,，當(dāng)前市場(chǎng)資金面仍然維持寬松狀態(tài),，數(shù)據(jù)顯示，反映資金面緊張程度的1天期,、7天期回購(gòu)利率近期保持在0.81%和0.95%的較低水平,，且3月第一周，中國(guó)人民銀行向市場(chǎng)凈投放了410億元資金,。
值得注意的是,，近期發(fā)行的中長(zhǎng)期國(guó)債的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)卻相對(duì)穩(wěn)定,。11日發(fā)行的10年期國(guó)債中標(biāo)利率為3.05%，落在此前市場(chǎng)普遍預(yù)期的3.05%至3.10%的下限,。所獲認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為1.98倍,，與1月份、2月份發(fā)行的7年期和20年期國(guó)債認(rèn)購(gòu)倍數(shù)相差不大,。
“這表明,，市場(chǎng)投資需求正從短期債向中長(zhǎng)期債轉(zhuǎn)移，機(jī)構(gòu)更看重絕對(duì)收益率而不是利率風(fēng)險(xiǎn),�,！敝薪鸸竟潭ㄊ找嫜芯繂T陳健恒表示，“當(dāng)前短債收益率水平確實(shí)吸引力不足”,。近期,，短期債券發(fā)行相對(duì)密集，且未來(lái)一段時(shí)期供給依然會(huì)比較充足,。
另一方面,，“CPI、PPI持續(xù)下滑,，市場(chǎng)對(duì)通縮擔(dān)憂加大,。”國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10日公布的數(shù)據(jù)顯示,，2月份CPI,、PPI分別同比下降1.6%、4.5%,，這是我國(guó)CPI六年來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),。陳健恒表示，受此影響,，中長(zhǎng)期債券收益率大幅上行可能性不大,，風(fēng)險(xiǎn)降低，這“使得機(jī)構(gòu)更傾向于配置收益率水平相對(duì)較高,、投資價(jià)值更高的中長(zhǎng)期債”,。
“從新增資金的角度看，銀行的資金面仍很充裕,，未來(lái)將主導(dǎo)債券市場(chǎng)走勢(shì),。”申銀萬(wàn)國(guó)固定收益分析師屈慶表示,。來(lái)自中央國(guó)債登記結(jié)算公司的數(shù)據(jù)顯示,，在過(guò)去的1、2月份,，基金積極減持債券,，繼1月份減持近千億債券后,，2月份基金公司債券托管量再度減少1127億元,，而銀行則成為市場(chǎng)最主要的買方,，數(shù)據(jù)顯示，2月份商業(yè)銀行債券托管量新增878億元,，其中國(guó)債新增270億元,，金融債新增452億元。
專家表示,，當(dāng)前較“陡”的市場(chǎng)收益率曲線將在未來(lái)一段時(shí)間呈現(xiàn)“扁平化”變化趨勢(shì),，但變化幅度可能不會(huì)太大。這其中,，銀行的投資態(tài)度將更多影響市場(chǎng),，市場(chǎng)對(duì)債券的需求或?qū)⒊尸F(xiàn)從短期轉(zhuǎn)向中長(zhǎng)期、從信用產(chǎn)品適度轉(zhuǎn)向利率產(chǎn)品兩大變化,。 |
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