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在“蹺蹺板”效應(yīng)的影響下,，牛年股市的火熱開局使得債券市場近期頗顯冷清,，社會(huì)資金加速從債券市場向股票市場回流,，債券型基金的凈值幾乎遭遇到全線下跌的尷尬。
多數(shù)業(yè)內(nèi)人士和理財(cái)專家均表示,，債券市場前期的大幅上漲已經(jīng)部分透支了進(jìn)一步降息的利好，并且央行再度降息的空間有限,，所以債券市場和債券型基金短期內(nèi)有可能延續(xù)震蕩走勢,。但是，作為平滑風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)定品種,，在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和股票市場尚未完全明朗的一段時(shí)間里,，債券型基金在投資者資產(chǎn)配置中仍具投資價(jià)值。
新年開局債基遭遇“滑鐵盧”
在談到債券型基金近期走勢的時(shí)候,，招商銀行北京宣武門支行的客戶經(jīng)理梁小姐流露出無奈之情,。她說，從去年元旦以來,，特別是在牛年春節(jié)之后的這段時(shí)間里,，債券型基金就沒見過有幾天好日子�,！白罱幸恍┛蛻粢呀�(jīng)把資金抽離出來,，轉(zhuǎn)到股票型基金當(dāng)中去了�,！�
此前,，在2008年股市單邊下跌的熊市當(dāng)中，股票型基金普遍虧損慘重,，而債券型基金當(dāng)仁不讓地擎起了財(cái)富效應(yīng)的大旗,。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，247只開放式偏股型基金去年平均凈值增長率為-49.58%,，而債券型基金的全年平均凈值增長率則位居各類型基金之首,，達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的6.52%。
然而,，正所謂河?xùn)|,、河西,，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。進(jìn)入2009年以來,，股票市場一掃此前的陰霾,，展開了一場如火如荼的強(qiáng)勢反彈行情，多數(shù)股票型基金凈值一口氣攀升了一兩成,。相形之下,，債券市場卻出現(xiàn)了連續(xù)的回調(diào)，債券型基金的業(yè)績隨之一路滑坡,。
有數(shù)據(jù)顯示,，今年1月份，債券型基金的凈值增長率總體為負(fù),，其中純債型基金平均凈值跌幅超過了1%,。進(jìn)入2月份，債券市場的狀況仍然沒有多大的改觀,。
面對(duì)近期債市的接連下跌,，華夏銀行分析人士指出，此次債券市場調(diào)整的一個(gè)重要因素是股市自年初以來連續(xù)上漲,�,；鸸緸樽非蠊善钡母呤找娑笈e調(diào)倉，拋出債券,、投資股票,，造成了債券市場近期深幅調(diào)整。
國聯(lián)安基金,、信誠基金等機(jī)構(gòu)的專家也表示,，股債的“蹺蹺板”效應(yīng)是造成近期債市下跌的主要原因，持續(xù)的信貸擴(kuò)張?jiān)诙唐趦?nèi)對(duì)債市流動(dòng)性構(gòu)成了較大壓力,。而股債的負(fù)相關(guān)效應(yīng),，也反映出人們對(duì)市場預(yù)期的轉(zhuǎn)變和風(fēng)險(xiǎn)溢酬的判斷。
債券市場或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢
分析人士普遍認(rèn)為,，在股市持續(xù)下跌時(shí),，投資者可將高風(fēng)險(xiǎn)的股票型基金轉(zhuǎn)換成低風(fēng)險(xiǎn)的債券型或貨幣型基金；股市向好時(shí),，投資者應(yīng)將債券型或貨幣型基金轉(zhuǎn)換為股票型基金,。那么，在當(dāng)前環(huán)境下,，債券市場的走勢將如何演繹,？對(duì)債券型基金應(yīng)當(dāng)如何處置？
國金證券最新發(fā)布的“2009年2月基金投資策略報(bào)告”顯示,，債市較低利率水平促進(jìn)流動(dòng)性從銀行體系向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和股票等其他市場轉(zhuǎn)移,，且信貸擴(kuò)張短期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)經(jīng)營起到明顯的支撐作用，基本面方面也配合流動(dòng)性分流,。另外,，由于債券市場前期大幅上漲后已經(jīng)透支了50～100基點(diǎn)左右的進(jìn)一步降息空間，近期降息步伐的放緩也將引起債券市場的波動(dòng),。
根據(jù)信誠經(jīng)典優(yōu)債基金經(jīng)理王國強(qiáng)的判斷,，在當(dāng)前寬松的貨幣政策下，債券市場實(shí)際上并不缺少資金,。與此同時(shí),，在擴(kuò)大內(nèi)需，推動(dòng)投資增長的背景下,，包括國債,、金融債、企業(yè)債等發(fā)行量將有所增加,，總體債市將呈現(xiàn)供需兩旺的局面,。所以，從債券市場的供求關(guān)系來看,，短期內(nèi)不太可能出現(xiàn)拐點(diǎn),。特別是，隨著信貸數(shù)據(jù)的逐步正�,；�,，CPI和PPI的持續(xù)走低，都可望給債市帶來新的機(jī)會(huì),。
華寶興業(yè)增強(qiáng)收益?zhèn)饠M任基金經(jīng)理曾麗瓊表示,，目前債市的調(diào)整屬于階段性的。從基本面來看,，經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢中期難以改觀,，加上通縮風(fēng)險(xiǎn)，今年債市仍可能呈現(xiàn)慢牛行情,，預(yù)計(jì)中長期債券將會(huì)出現(xiàn)反彈,。
華安基金管理有限公司梁杏也表示：“在宏觀經(jīng)濟(jì)未轉(zhuǎn)暖，降息仍有空間,，資金面充裕的情況下,，預(yù)計(jì)債市仍將前行�,！绷盒诱f,，低風(fēng)險(xiǎn)低收益的債券，除了收益率曲線下行帶來的價(jià)差收益之外,，債券本身還有利息收入,，持有到期即可穩(wěn)定地獲得利息收入,。而總有一部分投資人偏好低風(fēng)險(xiǎn)低收益的產(chǎn)品，對(duì)此有著固定的需求,。
債基選擇要看久期和股債配置
根據(jù)國聯(lián)安德盛增利基金擬任基金經(jīng)理馮俊的判斷,，今年債市可能呈現(xiàn)“V”型走勢。馮俊認(rèn)為,，債市品種今年會(huì)更加細(xì)分,，新的品種將會(huì)層出不窮，因此需要用精耕細(xì)作的態(tài)度來面對(duì),。
“投資均是有風(fēng)險(xiǎn)的,，投資債券基金同樣可能面臨因凈值波動(dòng)帶來的短期負(fù)回報(bào)，所以建議投資債券基金應(yīng)該是一個(gè)長期的過程,�,！痹惌�?cè)绱颂寡浴?BR> 她說，投資人在選擇債券基金時(shí),，最好對(duì)其所在基金管理公司的股東背景,、專業(yè)力量配備、風(fēng)險(xiǎn)控制能力以及旗下基金的過往業(yè)績等方面有一定了解,，而基金公司管理固定收益類產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)也很重要,。
國金證券基金研究中心總監(jiān)張劍輝則指出，參考債券市場的收益率曲線結(jié)構(gòu),，建議在債券基金選擇上側(cè)重持倉久期中短的債券型基金產(chǎn)品,。同時(shí)，考慮到短期A股市場趨勢相對(duì)樂觀,，投資者在債券基金選擇上可適當(dāng)增持參與二級(jí)市場股票投資的債券-普通債券型基金,。
根據(jù)國金證券的分析，綜合比較產(chǎn)品設(shè)計(jì)定位,、操作穩(wěn)健性,、持債結(jié)構(gòu)及偏好等因素，建議關(guān)注南方寶元,、長盛債券等債券-普通債券型基金以及華夏債券基金,、建信穩(wěn)定增利債券基金等注重流動(dòng)性控制、操作穩(wěn)健的債券-新股申購型基金產(chǎn)品及嘉實(shí)超短債等債券-完全債券型基金,。 |