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隨著基金四季報(bào)出爐,，各基金在動(dòng)蕩的2008年末收官之役漂亮還是被動(dòng),，盡收眼底,。
2008年四季度股市走出了先抑后揚(yáng)的走勢(shì),，市場(chǎng)巨幅動(dòng)蕩時(shí)期能夠踏準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏的基金經(jīng)理不多�,？v觀基金四季報(bào),，國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)操作和表現(xiàn)呈現(xiàn)三大重要特征：原有的大盤重倉(cāng)股拖累了基金凈值表現(xiàn)，一半股票基金經(jīng)理選擇加倉(cāng),，基金開始拋售債券資產(chǎn)跡象明顯,。
重倉(cāng)大盤股拖累基金凈值
銀華優(yōu)質(zhì)基金在四季報(bào)中稱，“報(bào)告期內(nèi),，本基金總體采取了加倉(cāng)的策略,，主要增加地產(chǎn)、鐵路建設(shè)和證券行業(yè)配置,。由于加倉(cāng)稍早,，且穩(wěn)定類、大市值股票占比較重,，影響了凈值表現(xiàn),。”
受大盤股拖累影響的不止銀華基金,。泰達(dá)荷銀旗下合豐穩(wěn)定基金在四季報(bào)中稱,，“前十大重倉(cāng)股中招商銀行、大秦鐵路,、瀘州老窖等穩(wěn)定行業(yè)股票跌幅較大,，分別為-30.99%，-37.83%,，-30.00%”,。
隨著政府不斷出臺(tái)刺激政策,，建筑建材、工程機(jī)械,、電網(wǎng)設(shè)備,、鐵路設(shè)備等行業(yè)股票表現(xiàn)突出，穩(wěn)定類,、中小市值股票受到青睞,，“四萬(wàn)億”主題投資成為眾基金主攻方向,。
對(duì)于2009年的A股市場(chǎng),，雖然大多數(shù)基金認(rèn)為下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及A股將出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，但也有不同的聲音,。例如,，中銀中國(guó)精選基金稱，“從更長(zhǎng)的期限考察,，我們認(rèn)為目前尚沒有充分的數(shù)據(jù)和邏輯可以斷定2009年下半年經(jīng)濟(jì)見底回升,。”該基金認(rèn)為,，財(cái)政投資僅能幫助經(jīng)濟(jì)暫渡難關(guān),，真正的復(fù)蘇需要依靠中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。
東吳成長(zhǎng)雙動(dòng)力基金也認(rèn)為,，2009年出口增長(zhǎng)將持續(xù)回落,，消費(fèi)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)難度加大，投資能否拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)也無(wú)法確定,，因此,，“雖然四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)最差，但這并不意味著已經(jīng)見底,�,！�
一半股票基金經(jīng)理選擇加倉(cāng)
震蕩加劇的A股在2008年四季度令基金經(jīng)理們分歧顯著。四季報(bào)顯示,，一半股票基金經(jīng)理選擇加倉(cāng),，另一半則選擇減倉(cāng)。
除去在去年四季度進(jìn)行建倉(cāng)的新基金之外,，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),，在已發(fā)布四季報(bào)的股票基金中，共有56只股票基金選擇加倉(cāng),。同時(shí),，有8只基金減倉(cāng)幅度超過10%以上，基金鴻陽(yáng)減倉(cāng)幅度最大,，達(dá)到了28%,。
去年四季度A股小幅反彈,，選擇加倉(cāng)的基金經(jīng)理們的喜悅心情溢于言表。泰信優(yōu)質(zhì)生活基金經(jīng)理劉強(qiáng)表示,，該基金在季度初期采取較低倉(cāng)位運(yùn)作,，隨后在市場(chǎng)的不斷下跌過程中逐步加倉(cāng)，由于在大類資產(chǎn)的配置和加倉(cāng)時(shí)機(jī)的判斷上比較準(zhǔn)確,，該基金在去年四季度的業(yè)績(jī)超越比較基準(zhǔn),。
選擇減倉(cāng)的基金經(jīng)理則大多對(duì)減倉(cāng)理由語(yǔ)焉不詳，也有少數(shù)基金經(jīng)理表示本著“安全”原則,。工銀瑞信核心價(jià)值基金經(jīng)理張翔表示,，因?yàn)槿ツ耆径饶┘哟罅斯善迸渲帽壤虼嗽谌ツ晁募径缺局踩谝坏男膽B(tài)適度逢高減倉(cāng),，并將投資標(biāo)的鎖定在資產(chǎn)價(jià)值嚴(yán)重低估及未來(lái)有明確長(zhǎng)期增長(zhǎng)預(yù)期的公司,。
去年四季度加倉(cāng)、減倉(cāng)背后,，暗示的是基金經(jīng)理布局2009年的判斷,。融通動(dòng)力先鋒基金經(jīng)理陳曉生在四季度大幅加倉(cāng)，他的理由來(lái)自底部的判斷,，“2008年第四季度可能是本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整中GDP環(huán)比最低的一個(gè)季度,，而2009年一季度可能是GDP同比最低的一個(gè)季度�,！币虼�,，他認(rèn)為，市場(chǎng)在第四季度將依然呈現(xiàn)出筑底狀態(tài),，而這一底部構(gòu)筑過程要延續(xù)到2009年一季度才可能完成,。
銀華核心價(jià)值優(yōu)選基金經(jīng)理況群峰表示，雖然具體時(shí)間無(wú)法準(zhǔn)確把握,，但積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策終將發(fā)揮作用,，市場(chǎng)信心的適度恢復(fù)和歷史最低的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率水平將導(dǎo)致股票估值水平的回升，由此,，“笨鳥先飛的策略也許是可行的”,。
而事實(shí)上，去年四季度選擇加倉(cāng)的基金經(jīng)理正在借助此輪市場(chǎng)反彈迅速增加基金凈值增長(zhǎng)率,。截至1月21日,，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)凈值增長(zhǎng)率最高的基金為中郵核心優(yōu)選(行情,，凈值,，基金吧)，已達(dá)14.83%。而中郵核心優(yōu)選(行情,，凈值,，基金吧)亦在去年四季度將89.76%的倉(cāng)位提升至90.42%。
拋債跡象初顯
一些基金在去年四季度期間開始對(duì)手中的債券資產(chǎn)進(jìn)行減持,，其中有十余只基金的債券倉(cāng)位降幅超過10個(gè)百分點(diǎn),，不少基金經(jīng)理在四季報(bào)中還明確表示，將考慮在今年一季度逐步降低持債比例,。
沒有永遠(yuǎn)的牛市,，也沒有永遠(yuǎn)的熊市。隨著債券市場(chǎng)從去年四季度開始逐漸步入牛市行情的尾聲,，以及A股受到一系列政策利好刺激展開反彈,，基金對(duì)債券持倉(cāng)策略開始悄然發(fā)生變化。
根據(jù)近日陸續(xù)公布的四季報(bào),，一些基金在去年四季度期間開始對(duì)手中的債券資產(chǎn)進(jìn)行減持,，其中有十余只基金的債券倉(cāng)位降幅超過10個(gè)百分點(diǎn),。與此同時(shí),，不少基金經(jīng)理在四季報(bào)中還明確表示，將考慮在今年一季度逐步降低持債比例,。
統(tǒng)計(jì)顯示,，以中信穩(wěn)定雙利、新世紀(jì)分紅,、中信紅利,、銀河競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、銀華優(yōu)勢(shì)等為代表的十余只基金,，均在去年四季度對(duì)債券資產(chǎn)進(jìn)行較大幅度減持,，債券倉(cāng)位下降均超過10個(gè)百分點(diǎn)�,！皩�(duì)于9月下旬增持的央行票據(jù),，考慮到收益率下降幅度較快，雙利基金進(jìn)行了擇機(jī)減持,�,！敝行欧�(wěn)定雙利基金經(jīng)理張國(guó)強(qiáng)在四季報(bào)中表示。
根據(jù)中信穩(wěn)定雙利基金四季報(bào),，作為一只偏債型基金,，該基金債券倉(cāng)位從去年三季末的95.43%大幅降至79.78%，股票倉(cāng)位相對(duì)應(yīng)地從0.4%增至13.94%,。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,，中信穩(wěn)定雙利之所以能夠在2008年以12.72%的收益率位列所有債券基金之首，與四季度趁股市持續(xù)反彈之機(jī)拋售一部分債券、轉(zhuǎn)為股票資產(chǎn)有一定關(guān)系,。
除此之外,，新世紀(jì)分紅、中信紅利,、銀河競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等基金,，在減持債券資產(chǎn)的同時(shí)也加大配置股票資產(chǎn)比例，其中新世紀(jì)分紅和泰信優(yōu)質(zhì)的股票倉(cāng)位分別上升33和13個(gè)百分點(diǎn),。
一些在去年四季度未減持債券的基金,，考慮到債券市場(chǎng)收益率的逐步走低以及其他潛在風(fēng)險(xiǎn)，也明確表示擬于今年一季度逐步降低持債比例,。銀河收益(行情,，凈值，基金吧)基金經(jīng)理索峰表示,，今年一季度擬逐步降低持債比例,，壓縮組合剩余期限，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的流動(dòng)性,。
荷銀預(yù)算基金經(jīng)理沈毅也表示,，由于寬松的貨幣政策將不斷給市場(chǎng)注入流動(dòng)性，當(dāng)債券市場(chǎng)收益率接近底部的時(shí)候,，流動(dòng)性將給股市帶來(lái)向上的推動(dòng)壓力,。“本基金在下一季度的操作中,，將一定程度提高股票配置比例,。” |