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節(jié)前最后一個(gè)交易周，上證綜指站穩(wěn)2000點(diǎn)的努力終告失敗,，為鼠年股市留下了一個(gè)多少令人有些失望的“尾巴”,。
不過(guò)，這也恰為即將開(kāi)始的牛年股市準(zhǔn)備了更廣闊的想象空間,。盡管在經(jīng)歷了過(guò)去一年的深幅調(diào)整后,，牛市再現(xiàn)也許只是一種奢望，但人們至少可以在市場(chǎng)震蕩筑底過(guò)程中，尋找到值得把握的“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”,。
哪些因素左右新一年A股波動(dòng)
宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、證券市場(chǎng)供求關(guān)系,、流動(dòng)性,、周邊市場(chǎng)……這些令鼠年股市出現(xiàn)大幅震蕩調(diào)整的因素，仍將左右牛年的A股市場(chǎng),。
在光大證券投資策略部經(jīng)理滕印看來(lái),，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)入下行周期、企業(yè)盈利增長(zhǎng)下滑,、證券市場(chǎng)供給狀況失衡等制約市場(chǎng)中長(zhǎng)期走勢(shì)的因素,，目前并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的改觀�,！氨M管不斷有階段性的反彈和局部熱點(diǎn)的出現(xiàn),，但調(diào)整的趨勢(shì)目前尚未結(jié)束。進(jìn)入牛年后,，市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍將進(jìn)一步釋放,。”滕印說(shuō),。
不過(guò)值得注意的是,，最近的幾個(gè)月中，這些關(guān)鍵因素已經(jīng)出現(xiàn)了一些趨暖的跡象,。在適度寬松的貨幣政策環(huán)境中,，央行連續(xù)調(diào)降雙率的累積效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。2008年最后一個(gè)月,，作為股市資金先行指標(biāo)的M1出現(xiàn)了環(huán)比大幅反彈,，本幣貸款增速也達(dá)到了全年最高水平。
趨向?qū)捤傻馁Y金面在新年以來(lái)的大盤走勢(shì)上已經(jīng)有所表現(xiàn),。1月份,，上證綜指累計(jì)漲幅超過(guò)9%，藍(lán)籌群體紛紛啟動(dòng),。來(lái)自天相投顧的觀點(diǎn)認(rèn)為,，這一開(kāi)局顯示出“流動(dòng)性復(fù)蘇抵消基本面利空”的態(tài)勢(shì)。
在宏觀經(jīng)濟(jì)層面,，國(guó)務(wù)院組織有關(guān)部門研究制定的“雙十規(guī)劃”,，無(wú)疑將為牛年股市提供持續(xù)的熱點(diǎn)。從率先推出的鋼鐵,、汽車,，到緊隨其后的裝備制造業(yè)，再到有色金屬和紡織,，更大力度的產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃不斷亮相,。而近期出臺(tái)的新醫(yī)改方案,，也以3年內(nèi)預(yù)計(jì)投入8500億元的“大手筆”而備受關(guān)注。
在海外市場(chǎng)萎縮,、出口日漸受挫的背景下,，政府通過(guò)拉動(dòng)投資和消費(fèi)、深化改革等實(shí)現(xiàn)“保增長(zhǎng)”目標(biāo)的努力,，不僅利好諸多相關(guān)行業(yè),，也將惠及許多與之密切相關(guān)的上市公司。
而從海外市場(chǎng)來(lái)看,，美國(guó)新任總統(tǒng)奧巴馬承諾將采取果斷和迅速的行動(dòng)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī),，大大增強(qiáng)了國(guó)際投資者對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出低谷的預(yù)期。而各國(guó)不斷推出的降息,、刺激消費(fèi)等舉措,，也有望縮短全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的周期。
宏源證券研究所所長(zhǎng)程文衛(wèi)認(rèn)為,，如果具備流動(dòng)性改善,、宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、周邊市場(chǎng)企穩(wěn)的前提,，牛年股市“不排除由熊轉(zhuǎn)牛的可能”,。
上市公司仍有超過(guò)四成預(yù)增
牛年伊始，上市公司2008年度業(yè)績(jī)報(bào)告將陸續(xù)亮相,。在全球金融風(fēng)暴波及中國(guó),，國(guó)民經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期的背景下，上市公司交出的“成績(jī)單”顯然不容樂(lè)觀,。
來(lái)自天相投資顧問(wèn)有限公司的統(tǒng)計(jì)顯示,，截至1月23日，已發(fā)布2008年度業(yè)績(jī)預(yù)告的953家上市公司,，預(yù)計(jì)2008年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)合計(jì)約為1597.15億元,，較上年下降近46%。
“作為資本市場(chǎng)的基石,，上市公司業(yè)績(jī)反映著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的走勢(shì),，而上市公司股價(jià)反映著投資者對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)期�,！鄙虾Ｌ煜嗤顿Y咨詢公司策略分析師仇彥英說(shuō),。
事實(shí)上，投資者對(duì)于基本面較為悲觀的預(yù)期,，已經(jīng)在股價(jià)中得到了相當(dāng)程度的體現(xiàn),。統(tǒng)計(jì)顯示截至1月22日收盤，滬深兩市共有40家上市公司股價(jià)跌破了最近報(bào)告期末的每股凈資產(chǎn)。2007年以來(lái)首發(fā)募資的264家公司中,，61家公司目前復(fù)權(quán)后的收盤價(jià)已低于首發(fā)價(jià),，占首發(fā)公司總數(shù)的23.11%。
不過(guò)也有一些數(shù)據(jù)表明,，上市公司基本面或許并不像“看上去”那么令人擔(dān)憂,。在目前已公布2008年業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司中，仍有超過(guò)四成預(yù)增或預(yù)盈,，其中預(yù)增公司占總數(shù)1/3以上。
按照節(jié)前收盤價(jià),，滬深兩市的平均市盈率分別為16.25倍和18.65倍,，基本接近于成熟市場(chǎng)的水平。正如天相投顧董事長(zhǎng)林義相所說(shuō),，當(dāng)前的估值水平不值得人們“過(guò)分悲觀”地看待新一年的A股市場(chǎng),。
震蕩筑底中尋找機(jī)會(huì)
對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，A股何時(shí)“見(jiàn)底”無(wú)疑是其對(duì)牛年股市最大的疑問(wèn)所在,。
滕印認(rèn)為,，政策、行業(yè),、證券市場(chǎng)三者的拐點(diǎn)出現(xiàn)并不同步,。“盡管目前國(guó)內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)政策仍將不斷出臺(tái),，并對(duì)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展產(chǎn)生積極影響,，但如果沒(méi)有進(jìn)一步超出市場(chǎng)預(yù)期的利好政策，特別是直接針對(duì)股市的政策措施出臺(tái),，原有利好政策對(duì)市場(chǎng)的刺激作用將出現(xiàn)邊際效應(yīng)遞減,。”滕印說(shuō),。
許多市場(chǎng)人士認(rèn)為,，牛年股市仍將維持震蕩筑底的態(tài)勢(shì)，而市場(chǎng)底部的出現(xiàn),，有賴于基本面因素的改觀,，或外力的強(qiáng)有力干預(yù)�,！叭绻鲜鰞蓚�(gè)條件不具備的話,，則股價(jià)將對(duì)負(fù)面因素做出過(guò)度反應(yīng)，使得市場(chǎng)整體估值水平具有足夠的吸引力,，即接近或達(dá)到甚至超過(guò)歷史底部形成時(shí)的主要指標(biāo),。”滕印說(shuō)，當(dāng)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本對(duì)市場(chǎng)價(jià)格體系形成共識(shí)時(shí),，市場(chǎng)將迎來(lái)全流通背景下的真正“底部”,。
對(duì)于滬深股市何時(shí)度過(guò)“最壞的時(shí)候”并迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，各大機(jī)構(gòu)的預(yù)判不盡相同,。但牛年A股存在值得把握的“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”,，卻已成為市場(chǎng)各方較為一致的判斷。
匯添富基金價(jià)值精選基金經(jīng)理陳曉翔認(rèn)為,，2009年A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化將十分明顯,，“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”主要來(lái)自于三個(gè)方面：具備持續(xù)成長(zhǎng)能力、短期估值大幅下降的優(yōu)質(zhì)股票,；受益于國(guó)家政策,，基本面趨勢(shì)向好行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)公司；短期業(yè)績(jī)受影響,，價(jià)值被嚴(yán)重低估,，存在逆向反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)的行業(yè)龍頭股。
來(lái)自上投摩根基金管理有限公司的觀點(diǎn)認(rèn)為,，積極的財(cái)政政策有望使大規(guī)�,；ê蜑�(zāi)后重建成為牛年股市的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，積極防御并主動(dòng)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將成為新一年投資策略的主要思路,。
或許,，在內(nèi)外環(huán)境充滿諸多不確定性的背景下，牛年將會(huì)是A股“最艱難的一年”,。對(duì)于投資者而言,，不僅要有把握的智慧和選擇的眼光，更要有熬過(guò)“冬天”的耐力和信心,。 |