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新年開始的兩周里,，中小基金的行動和未來預(yù)期頗受市場關(guān)注,。許多機(jī)構(gòu)的研究報告稱，中小型基金目前在震蕩中更具收益優(yōu)勢,。機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，今年中小基金存在明顯的投資機(jī)會,，但其存在的多方風(fēng)險也值得市場注意。
震蕩行情中或脫穎而出
據(jù)記者觀察,，在新年開始的兩周里,，從近期反彈績優(yōu)榜中的基金來看，高倉位或中小規(guī)模基金展現(xiàn)出在反彈市中的明顯優(yōu)勢,。券商基金研究人士認(rèn)為,，股指階段性依然會搖擺在業(yè)績增長與政策及期待之間，“低回報”特征將延續(xù),，投資者上半年前階段布局基金,，建議在偏股票型基金投資上仍把控制風(fēng)險放在重要位置，而資產(chǎn)管理規(guī)模相對較小的中小型基金在震蕩或下跌市場中更具收益優(yōu)勢,。
據(jù)WIND資訊統(tǒng)計,，從年初到現(xiàn)在所有開放式基金中，凈值增長排在前五的分別是：金鷹中小盤精選,、中郵核心優(yōu)選,、華夏大盤精選、光大保德信新增,、友邦華泰紅利ETF,。
這其中除了中郵核心優(yōu)選規(guī)模超過100億以上，其它4只基金規(guī)模均在20億以下,，其中以6.94%的增長率排在首位的金鷹中小盤精選份額僅有1.7382億份,。而以6.12%的增長率位居第三的華夏大盤精選份額也僅在6.4819億。而這兩只基金也分別在2008年偏股基金排行榜前三強(qiáng)中占據(jù)了兩個席位,。
此外,，市場分析人士表示，在震蕩市中,，中小基金相比較大盤基金能有出色的表現(xiàn),，是因為大基金受贖回的沖擊大。國金證券基金研究中心張劍輝指出,，今年半年預(yù)期在市場震蕩幅度較大,、板塊輪動明顯的環(huán)境下，資產(chǎn)管理規(guī)模相對較小的中小型基金的“靈活”優(yōu)勢將會得到更大的發(fā)揮空間,，具有更好的市場適應(yīng)性,。
根據(jù)國金證券測算，過去4年來,，在震蕩或下跌市場中,，20億至50億元資產(chǎn)規(guī)模的中型開放式基金以及規(guī)模在20億元以下的小型開放式基金“操作靈活”的優(yōu)勢在其業(yè)績比較上得到較為明顯的體現(xiàn)，其中又以小型基金略微勝出,。
銀河證券分析師王群航也指出，在震蕩行情中,，中小規(guī)模的基金產(chǎn)品可能會脫穎而出,，因為中小規(guī)模基金的流動更高，易于操作,。對于今年震蕩行情的考慮,，眾多基金都提出，在今年要善于把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會,，而結(jié)構(gòu)性機(jī)會可能就需要基金及時改變操作策略,，靈活地應(yīng)對市場行情。不過,，這對于規(guī)模臃腫的基金來說,，可能是個不小的難題。此時中小規(guī)模的基金“小巧靈活”的優(yōu)勢就比較容易發(fā)揮了,。如此看來,，華夏基金公司打開旗下4只基金的申購,，卻對眾多投資者趨之若鶩的華夏大盤精選仍緊閉大門,，這其中估計就有規(guī)模控制的考慮,。
面臨三大投資機(jī)遇
記者從中信,、光大等券商的研究報告中了解到，今年中小盤基金將更多地對準(zhǔn)中小盤股,。
券商在報告中稱,，2009年中小盤股迎來三大投資機(jī)遇：首先，從各國歷史來看,，不少優(yōu)秀的中小市值上市公司具有旺盛的生命力和極高的成長性,，長期投資價值值得關(guān)注。以美國市場為例,，1998年9月30日至2008年9月30日,，標(biāo)普中盤指數(shù)和標(biāo)普小盤指數(shù)的年化收益率分別達(dá)到了10.3%和10%，均超越同期標(biāo)普500指數(shù)3.1%的年化收益率,。
其次,，從中期基本面分析，未來市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會主要來自于政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策惠及的行業(yè),，包括醫(yī)藥,、食品飲料、農(nóng)業(yè),、零售,、新能源等，這些行業(yè)中中小市值股票居多,。
第三,，從資金面分析,，中小盤股票的交易成本相對較低，這也促使市場資金流入,，通常情況下,，中小盤股票是反彈行情的領(lǐng)跑者。2008年11月6日至12月22日,，上證指數(shù)累計漲幅為15.72%,，天相大盤指數(shù)漲幅為15.33%，與上證指數(shù)漲幅基本持平,，而天相中盤指數(shù)和天相小盤指數(shù)的漲幅分別為28.88%和42.13%,，表現(xiàn)明顯好于大盤股。
對于基民而言,，較小規(guī)模的中小盤風(fēng)格基金有可能較好地把握這類投資機(jī)會,。尤其是在市場相對底部開始運(yùn)行的新發(fā)基金，如果能在較長的建倉時期內(nèi)謹(jǐn)慎判斷市場風(fēng)格變化,，謹(jǐn)慎建倉,，將有可能取得更好的投資結(jié)果。
正在發(fā)行的上投摩根中小盤基金擬任基金經(jīng)理董紅波指出,，股市經(jīng)過2008年大幅調(diào)整,，不少具備良好成長性的中小盤股票已醞釀了長期投資機(jī)會，當(dāng)市場回歸理性后,，這些優(yōu)質(zhì)品種的投資價值將獲得廣泛認(rèn)同,。而2009年是真正考驗基金公司投資選股能力的一年，以研究見長的基金公司也將有機(jī)會把握結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會,，為投資人獲取超額收益,。
投資時需考量四大風(fēng)險
市場分析人士告訴記者，從最近兩周看,，中小基金正在進(jìn)行年初行情波段操作,。他們認(rèn)為，這將增加中小基金投資者的風(fēng)險,。
德圣基金的倉位測算顯示,，近一周來部分前期增倉明顯的中小基金卻出現(xiàn)在減倉靠前的基金名單中。分析認(rèn)為,，倉位先增后減,，或許印證了之前中小基金關(guān)于波段操作的判斷。
分析人士指出,，中小基金在震蕩市有靈活操作的優(yōu)勢,，但同樣也因為靈活可能會造成其操作頻繁的劣勢。采用波段操作的手法,，對基金管理人的市場敏感度和個股的選擇能力都提出了非常高的標(biāo)準(zhǔn),，所以風(fēng)險相對來說也可能更大,。
“所以投資者在選擇中小基金的時候，不應(yīng)該看其短期的收益,，而應(yīng)該觀察一段時間后，選擇那些擇時能力和擇股能力都較強(qiáng)的基金,�,！眹鹱C券基金研究中心張劍輝表示。
其次,，中小基金也可能面臨較大的贖回壓力,。首先，基金規(guī)模過小會面臨較大的贖回壓力,。一個極端的例子就是一只規(guī)模2億的股票型基金,，倉位在80%，但如果基金遭到4000萬即20%的贖回量,，即使按照大規(guī)模贖回的程序分批為投資者辦理贖回業(yè)務(wù),，基金也會被迫出售手中股票套現(xiàn)以應(yīng)付將來可能更多的贖回。但如果手中證券的流動性不高,，基金就需要付出較大的交易成本,，從而對業(yè)績形成負(fù)面影響。
三是高換手率導(dǎo)致高成本,。分析人士表示,，在市場下跌的時候，規(guī)模小可以為基金提供通過靈活操作提高基金整體收益的條件,，但同時也會由于高換手率導(dǎo)致交易成本增加,。在對股票型和積極配置型基金換手率和總費用在今年上半年的測算中發(fā)現(xiàn)，小規(guī)�,；鹩袃A向較高換手率的現(xiàn)象,，例如萬家公用事業(yè)、摩根士丹利華鑫基礎(chǔ)行業(yè),、國泰金龍行業(yè)精選,、天治財富增長、金鷹中小盤等規(guī)模小于10億的基金換手率均超過100%,，而費用也因此相應(yīng)被提高,。若基金能利用這種條件為投資者創(chuàng)造持續(xù)的超額收益,，相信投資者也會欣然接受,，但成敗完全依賴基金經(jīng)理對市場和個股的把握。
最后是增加面臨清算的風(fēng)險,。分析人士認(rèn)為,，基金規(guī)模過小會增加面臨清算的風(fēng)險,。基金的主要收入來源于規(guī)模,，由于規(guī)模因凈值的縮水和投資者的贖回,，收入有所減少。這對于規(guī)模較大的基金來說,，除了收入的減少外,，沒有生存問題的困擾。但規(guī)模偏小的基金因規(guī)模的不斷縮水,，許多投資者擔(dān)心這類基金會否面臨生存壓力,。 |