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今年股市融資功能將受限,，而作為另一直接融資手段——債市的融資功能受到管理層的重視,。預(yù)計今年發(fā)債總規(guī)模約為48500億元，較去年年減少約17500億元,。據(jù)市場人士分析,，今年債市資金面將在較長的一段時間保持充裕，市場仍將處于牛市進(jìn)程中,。
總規(guī)模少于去年
近日,，國務(wù)院辦公廳在《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》提出，2009年將擴(kuò)大債券發(fā)行規(guī)模,，積極發(fā)展企業(yè)債,、公司債、短期融資券和中期票據(jù)等債務(wù)融資工具,。此外,，還積極鼓勵參與國家重點建設(shè)項目的上市公司發(fā)行公司債和可轉(zhuǎn)換債。
記者近日采訪了發(fā)改委,、財政部等部門的研究機(jī)構(gòu)和多家市場機(jī)構(gòu),，他們總的看法是，今年國內(nèi)債市總體規(guī)模將小于去年,。分析人士表示,，比較2007年、2008年的發(fā)債規(guī)模,，2007年扣除15500億元特別國債外,，兩年總的發(fā)債規(guī)模相當(dāng)。從分類來看,，國債,、央票和短期融資券發(fā)行規(guī)模相對穩(wěn)定；企業(yè)債發(fā)行規(guī)模增長較快,；金融債發(fā)行規(guī)模有所減少,。2009年與2007年、2008年相比,，債券發(fā)行總規(guī)模將有較大的下降,，預(yù)計今年發(fā)債總規(guī)模約為48500億元，較去年減少約17500億元,，減少約27.66%,。
據(jù)中信證券研究部門估測,，在政府的大力推動下，2009年各類信用債券的發(fā)行規(guī)模將達(dá)到1.2萬億元至1.3萬億元,。除了信用債市場的擴(kuò)容外,，在積極的財政政策實施下，2009年國債發(fā)行量也將較2008年大大增加,。據(jù)測算,，2009年財政赤字的擴(kuò)大可能使國債發(fā)行量達(dá)到1.5萬元至1.6萬億元左右，較2008年的發(fā)行量翻番,。
資金供應(yīng)“前松后緊”
“或許可以預(yù)期,，今年貨幣供應(yīng)量增長17%目標(biāo)的實現(xiàn)，將更多地體現(xiàn)在虛擬經(jīng)濟(jì)當(dāng)中,，這對債券市場而言,，無疑將是流動性充足的判斷依據(jù)�,！甭�(lián)合證券債券分析師劉濤表示,。
聯(lián)合證券的一份報告指出，M2對經(jīng)濟(jì)的刺激作用,，關(guān)鍵在于如何有效進(jìn)入到實體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中,。而這一關(guān)鍵因素的實現(xiàn)是有較大障礙的，其原因在于經(jīng)濟(jì)下行過程中信貸的風(fēng)險將明顯增加以及目前企業(yè)都將處于清理負(fù)債的過程當(dāng)中,，即便是借貸成本降低,，對信貸的需求也將降低。
宏源證券的報告也認(rèn)為,，從基本面來看,，自去年9月以來政策的集中釋放表明高層對經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)一步惡化的擔(dān)憂，對于繼續(xù)惡化的數(shù)據(jù),，市場預(yù)期今年利率依然有較大的降幅,，其主要集中在上半年。興業(yè)銀行分析稱,，估計最快在今年6月末,，此輪降息周期將結(jié)束，利率水平將降至最低點,，一年期存款利率大概在1.17%至1.44%之間,。渣打銀行預(yù)測，今年第一季度及二季度,，將分別降息81個基點及54基點,。宏源證券認(rèn)為，今年存貸款利率至少還有81個基點的下降空間,，下降周期可能集中在一至二季度,。在此前提下,，中短期內(nèi)資金面對債市形成支撐。
再從市場需求來看,，據(jù)分析，今年國債的主要供應(yīng)品種為長期券種,，今年的國債余額將增加8000億元,。從流動性上看，今年將有人民幣6157億元國債到期,，同時由于公開市場的弱化,、存款準(zhǔn)備金率的降低所釋放的流動性將對沖新增的國債額度。
多家機(jī)構(gòu)表示,，總體來看,，自去年9月份以來央行已經(jīng)通過減息和放松信貸向銀行體系釋放了大量流動性，而且投資者也將尋求安全的投資渠道存放額外的現(xiàn)金,，今年上半年由于貨幣政策的支持較為樂觀,，下半年若經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，債市則偏謹(jǐn)慎,，或成先甜后苦格局,。
仍將處于牛市進(jìn)程中
去年一段時間來的債券牛市將在2009年如何演繹發(fā)展、牛市空間還有多少,，成為今年投資者最為關(guān)心的話題,。從多個機(jī)構(gòu)了解到的觀點顯示，2009年經(jīng)濟(jì)增速回落毫無懸念,，同時資金面將在較長的一段時間保持充裕,，債券市場今年仍將處于牛市進(jìn)程中。銀河證券固定收益部分析師高強(qiáng)表示,，“尤其是上半年,，收益率曲線的發(fā)展或有望突破常規(guī)�,！�
中信證券固定收益部分析師劉春紅表示,，信用債券市場的擴(kuò)容將為投資者帶來更多的投資機(jī)會。由于國債市場的利率水平已處于歷史低位,，信用類債券由于相對較高的收益率將可能吸引更多投資者的目光,，包括商業(yè)銀行、保險公司,、基金公司等在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者可能都會加大對信用債的投資力度,，同時，交易所公司債市場的擴(kuò)容也為個人投資者提供了參與機(jī)會,。
不過,，分析人士也指出,，收益總是與風(fēng)險緊密關(guān)聯(lián)的。在經(jīng)濟(jì)下滑的周期中,，信用債市場面臨的公司信用風(fēng)險將大大增加,，因此與投資國債不同，購買公司債的投資者將面臨提高鑒別公司信用風(fēng)險能力的挑戰(zhàn),。 |