2008年，A股市場(chǎng)給大家?guī)?lái)的是“傷痛”,。對(duì)于2009年,，我們認(rèn)為，A股市場(chǎng)將是震蕩幅度加劇的一年,，但“誘惑”中也蘊(yùn)藏著不少“陷阱”,，如果投資者把握不好節(jié)奏(擇時(shí))的話，很容易被市場(chǎng)“剪羊毛”,，操作難度甚至比2008年還要高,。
“事件”推動(dòng)是今年交易性或結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的主要?jiǎng)恿Α１热纾?008年12月31日,，中國(guó)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議宣布,，同意工信部按照程序啟動(dòng)3G牌照發(fā)放。1月4日,，香港H股中的中國(guó)聯(lián)通,、中移動(dòng)、中國(guó)電信、中興通訊等電信運(yùn)營(yíng)商及電信設(shè)備制造商類個(gè)股,，對(duì)此3G牌照發(fā)放都作出了積極的反映,，估計(jì)A股市場(chǎng)也會(huì)有積極的反彈。
元旦休假期間,，美國(guó),、歐洲等股市出現(xiàn)三連陽(yáng)走勢(shì)，道瓊斯指數(shù)重新回到9000點(diǎn)之上,，1月2日香港H股指數(shù)上漲5.35%,。2008年11月20日至今，A股對(duì)H股的溢價(jià)率從67.41%降低到13.42%,，這個(gè)過(guò)程只用了30個(gè)交易日,，日均降低1.80%。A股對(duì)H股溢價(jià)率快速收窄,，表明A股與H股的聯(lián)動(dòng)性將加強(qiáng),，或A股跟隨H股反彈，或H股跟隨A股調(diào)整,。值得注意的是,，上證綜指已經(jīng)跌破1850點(diǎn)至2050點(diǎn)整理平臺(tái)，該箱體已經(jīng)成為日后反彈的強(qiáng)阻力帶,。由于A股市場(chǎng)仍處于周級(jí)別循環(huán)的弱反彈周期,，2100點(diǎn)開(kāi)始的調(diào)整暫時(shí)不會(huì)創(chuàng)出新低，短期內(nèi)可能向下回補(bǔ)1762點(diǎn)至1782點(diǎn)缺口,。元旦前,，由于兩市連續(xù)下跌8個(gè)交易日，A股市場(chǎng)自身已經(jīng)在醞釀著技術(shù)性反彈,。我們認(rèn)為,，雖然2009年首個(gè)交易日將迎來(lái)開(kāi)門紅，但A股市場(chǎng)2009年1月份的主基調(diào)是維持2008年11月以來(lái)的箱體整理,。
兩市2%的日換手率,，是A股市場(chǎng)持續(xù)上漲或維持高位整理的必備條件。2008年12月23日,，上證綜指跌破1900點(diǎn)后,，兩市成交量迅速萎縮到2%以下，但A股市場(chǎng)下跌幅度并不大,，透視出經(jīng)過(guò)1664點(diǎn)至2100點(diǎn)的反彈,，投資者信心得到一定的修復(fù)，目前投資者“惜售”情節(jié)很重,，A股市場(chǎng)下跌動(dòng)力也不足,。目前很多投資者心理很矛盾,，一方面，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),、上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期都不好,。除了政策性利好之外，似乎很難找到持續(xù)上漲的理由,；另一方面,，央行連續(xù)降息、降存款準(zhǔn)備金率后,，A股市場(chǎng)資金面變得寬松,。特別是，進(jìn)入2009年后,，為“保增長(zhǎng)”必然增大信貸的投放量,，其中部分資金必然流入A股市場(chǎng)。而日趨活躍的大宗交易反映出,，有不少資金在目前點(diǎn)位愿意承接,，從一個(gè)側(cè)面也表明了部分資金的態(tài)度。
雖然管理層為了防范金融風(fēng)暴對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響,，密集出臺(tái)一系列刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),、提振出口的措施，并引導(dǎo)大家消費(fèi),。但從目前“金融海嘯”對(duì)全球經(jīng)濟(jì)實(shí)體的影響來(lái)看,，似乎僅僅是一個(gè)開(kāi)始。中國(guó)經(jīng)濟(jì)即使在2009年三季度經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底,，也難以就此走好，仍要經(jīng)歷一個(gè)反彈后回落尋底,，再尋找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力后,，才重新走上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)軌道的過(guò)程。我們預(yù)計(jì),，2009年利率至少下降81個(gè)基點(diǎn),、存款準(zhǔn)備金率至少下降6%，但在降息通道中,，實(shí)體經(jīng)濟(jì)得以再次扭轉(zhuǎn),、并渡過(guò)危機(jī)，恐怕也需要很長(zhǎng)的路程,，這在上次2001年至2005年的熊市中,，A股度過(guò)了一個(gè)漫長(zhǎng)的降息周期已是前鑒。
由于目前A股市場(chǎng)的構(gòu)成多以周期性制造業(yè)和金融業(yè)為主,，故此在全球金融危機(jī)未能得以暫緩或平息時(shí)候,，盡管眾多上市公司達(dá)到了歷史最低的估值水平,，但是仍需根據(jù)行業(yè)特征加以區(qū)別對(duì)待，根據(jù)靜態(tài)PE選股不啻為“盲人摸象”的一種投資方法,。畢竟不斷下滑的上市公司業(yè)績(jī),，將“自然”抬升A股市場(chǎng)的估值水平。 |
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