2008年,，A股市場給大家?guī)淼氖恰皞础薄τ?009年,，我們認為,，A股市場將是震蕩幅度加劇的一年，但“誘惑”中也蘊藏著不少“陷阱”,，如果投資者把握不好節(jié)奏(擇時)的話,，很容易被市場“剪羊毛”，操作難度甚至比2008年還要高,。
“事件”推動是今年交易性或結(jié)構(gòu)性機會的主要動力,。比如：2008年12月31日，中國國務(wù)院常務(wù)會議宣布,，同意工信部按照程序啟動3G牌照發(fā)放,。1月4日，香港H股中的中國聯(lián)通,、中移動,、中國電信、中興通訊等電信運營商及電信設(shè)備制造商類個股,，對此3G牌照發(fā)放都作出了積極的反映,，估計A股市場也會有積極的反彈。
元旦休假期間,，美國,、歐洲等股市出現(xiàn)三連陽走勢，道瓊斯指數(shù)重新回到9000點之上,，1月2日香港H股指數(shù)上漲5.35%,。2008年11月20日至今，A股對H股的溢價率從67.41%降低到13.42%,，這個過程只用了30個交易日,，日均降低1.80%。A股對H股溢價率快速收窄,，表明A股與H股的聯(lián)動性將加強,，或A股跟隨H股反彈，或H股跟隨A股調(diào)整。值得注意的是,，上證綜指已經(jīng)跌破1850點至2050點整理平臺,，該箱體已經(jīng)成為日后反彈的強阻力帶。由于A股市場仍處于周級別循環(huán)的弱反彈周期,，2100點開始的調(diào)整暫時不會創(chuàng)出新低,，短期內(nèi)可能向下回補1762點至1782點缺口。元旦前,，由于兩市連續(xù)下跌8個交易日,，A股市場自身已經(jīng)在醞釀著技術(shù)性反彈。我們認為,，雖然2009年首個交易日將迎來開門紅,，但A股市場2009年1月份的主基調(diào)是維持2008年11月以來的箱體整理。
兩市2%的日換手率,，是A股市場持續(xù)上漲或維持高位整理的必備條件,。2008年12月23日，上證綜指跌破1900點后,，兩市成交量迅速萎縮到2%以下,，但A股市場下跌幅度并不大，透視出經(jīng)過1664點至2100點的反彈,，投資者信心得到一定的修復(fù),，目前投資者“惜售”情節(jié)很重，A股市場下跌動力也不足,。目前很多投資者心理很矛盾,，一方面，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù),、上市公司業(yè)績預(yù)期都不好,。除了政策性利好之外，似乎很難找到持續(xù)上漲的理由,；另一方面,，央行連續(xù)降息、降存款準備金率后,，A股市場資金面變得寬松,。特別是，進入2009年后,，為“保增長”必然增大信貸的投放量,，其中部分資金必然流入A股市場。而日趨活躍的大宗交易反映出,，有不少資金在目前點位愿意承接,，從一個側(cè)面也表明了部分資金的態(tài)度,。
雖然管理層為了防范金融風(fēng)暴對實體經(jīng)濟的影響,，密集出臺一系列刺激經(jīng)濟增長,、提振出口的措施，并引導(dǎo)大家消費,。但從目前“金融海嘯”對全球經(jīng)濟實體的影響來看,，似乎僅僅是一個開始。中國經(jīng)濟即使在2009年三季度經(jīng)濟見底,，也難以就此走好,，仍要經(jīng)歷一個反彈后回落尋底，再尋找到新的經(jīng)濟增長動力后,，才重新走上經(jīng)濟增長軌道的過程,。我們預(yù)計，2009年利率至少下降81個基點,、存款準備金率至少下降6%,，但在降息通道中，實體經(jīng)濟得以再次扭轉(zhuǎn),、并渡過危機,，恐怕也需要很長的路程，這在上次2001年至2005年的熊市中,，A股度過了一個漫長的降息周期已是前鑒,。
由于目前A股市場的構(gòu)成多以周期性制造業(yè)和金融業(yè)為主，故此在全球金融危機未能得以暫緩或平息時候,，盡管眾多上市公司達到了歷史最低的估值水平,，但是仍需根據(jù)行業(yè)特征加以區(qū)別對待，根據(jù)靜態(tài)PE選股不啻為“盲人摸象”的一種投資方法,。畢竟不斷下滑的上市公司業(yè)績,，將“自然”抬升A股市場的估值水平。 |
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