2008年，A股市場給大家?guī)淼氖恰皞础�,。對�?009年,，我們認為，A股市場將是震蕩幅度加劇的一年,，但“誘惑”中也蘊藏著不少“陷阱”,，如果投資者把握不好節(jié)奏(擇時)的話，很容易被市場“剪羊毛”,，操作難度甚至比2008年還要高,。
“事件”推動是今年交易性或結構性機會的主要動力。比如：2008年12月31日,，中國國務院常務會議宣布,，同意工信部按照程序啟動3G牌照發(fā)放。1月4日,，香港H股中的中國聯通,、中移動、中國電信,、中興通訊等電信運營商及電信設備制造商類個股,，對此3G牌照發(fā)放都作出了積極的反映，估計A股市場也會有積極的反彈,。
元旦休假期間,，美國、歐洲等股市出現三連陽走勢,，道瓊斯指數重新回到9000點之上,，1月2日香港H股指數上漲5.35%。2008年11月20日至今,，A股對H股的溢價率從67.41%降低到13.42%,，這個過程只用了30個交易日，日均降低1.80%,。A股對H股溢價率快速收窄,，表明A股與H股的聯動性將加強,，或A股跟隨H股反彈，或H股跟隨A股調整,。值得注意的是,，上證綜指已經跌破1850點至2050點整理平臺，該箱體已經成為日后反彈的強阻力帶,。由于A股市場仍處于周級別循環(huán)的弱反彈周期,，2100點開始的調整暫時不會創(chuàng)出新低，短期內可能向下回補1762點至1782點缺口,。元旦前,，由于兩市連續(xù)下跌8個交易日，A股市場自身已經在醞釀著技術性反彈,。我們認為,，雖然2009年首個交易日將迎來開門紅，但A股市場2009年1月份的主基調是維持2008年11月以來的箱體整理,。
兩市2%的日換手率,，是A股市場持續(xù)上漲或維持高位整理的必備條件。2008年12月23日,，上證綜指跌破1900點后,，兩市成交量迅速萎縮到2%以下，但A股市場下跌幅度并不大,，透視出經過1664點至2100點的反彈,，投資者信心得到一定的修復，目前投資者“惜售”情節(jié)很重,，A股市場下跌動力也不足,。目前很多投資者心理很矛盾，一方面,，國內宏觀經濟數據,、上市公司業(yè)績預期都不好。除了政策性利好之外,，似乎很難找到持續(xù)上漲的理由,；另一方面，央行連續(xù)降息,、降存款準備金率后,，A股市場資金面變得寬松。特別是,，進入2009年后,，為“保增長”必然增大信貸的投放量，其中部分資金必然流入A股市場。而日趨活躍的大宗交易反映出,，有不少資金在目前點位愿意承接,，從一個側面也表明了部分資金的態(tài)度。
雖然管理層為了防范金融風暴對實體經濟的影響,，密集出臺一系列刺激經濟增長,、提振出口的措施，并引導大家消費,。但從目前“金融海嘯”對全球經濟實體的影響來看,，似乎僅僅是一個開始。中國經濟即使在2009年三季度經濟見底,，也難以就此走好,，仍要經歷一個反彈后回落尋底，再尋找到新的經濟增長動力后,，才重新走上經濟增長軌道的過程。我們預計,，2009年利率至少下降81個基點,、存款準備金率至少下降6%，但在降息通道中,，實體經濟得以再次扭轉,、并渡過危機，恐怕也需要很長的路程,，這在上次2001年至2005年的熊市中,，A股度過了一個漫長的降息周期已是前鑒。
由于目前A股市場的構成多以周期性制造業(yè)和金融業(yè)為主,，故此在全球金融危機未能得以暫緩或平息時候,，盡管眾多上市公司達到了歷史最低的估值水平，但是仍需根據行業(yè)特征加以區(qū)別對待,，根據靜態(tài)PE選股不啻為“盲人摸象”的一種投資方法,。畢竟不斷下滑的上市公司業(yè)績，將“自然”抬升A股市場的估值水平,。 |
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